Récépissé de dépôt américain - Définition de l'ADR

Qu'est-ce qu'un American Depositary Receipt - ADR?

Un récépissé de dépôt américain (ADR) est un certificat négociable émis par une banque dépositaire américaine représentant un nombre spécifié d'actions - ou aussi peu qu'une action - d'investissement dans les actions d'une société étrangère. L'ADR se négocie sur les marchés des États-Unis comme n'importe quel titre.

Les ADR représentent un moyen possible et liquide pour les investisseurs américains d'acheter des actions dans des sociétés à l'étranger. Les entreprises étrangères bénéficient également des ADR, car elles facilitent l'attraction d'investisseurs et de capitaux américains, sans les tracas et les frais liés à leur inscription aux bourses américaines. Les certificats donnent également accès à des sociétés cotées étrangères qui ne seraient pas ouvertes aux investissements américains autrement.

Introduction aux ADR des certificats américains de dépôt

Comment fonctionnent les certificats américains de dépôt - ADR?

Les ADR sont libellés en dollars américains, le titre sous-jacent étant détenu par une institution financière américaine à l'étranger. Les détenteurs d'ADR n'ont pas à effectuer de transactions sur la devise étrangère ni à se soucier d'échanger des devises sur le marché des changes. Ces titres sont compensés par les systèmes de règlement américains.

Pour offrir des ADR, une banque américaine achètera des actions en devises. La banque conservera le stock en stock et émettra un ADR pour le commerce intérieur. Les ADR sont inscrits à la Bourse de New York (NYSE), à l'American Stock Exchange (AMEX) ou au Nasdaq, mais ils sont également vendus de gré à gré (OTC).

Les banques américaines exigent que les sociétés étrangères leur fournissent des informations financières détaillées. Cette exigence permet aux investisseurs américains d'évaluer plus facilement la santé financière d'une entreprise.

Points clés à retenir

Un reçu américain de dépôt (ADR) est un certificat émis par une banque américaine qui représente des actions étrangères.Les ADR se négocient sur les bourses américaines.Les ADR et leurs dividendes sont libellés en dollars américains.Les ADR représentent un moyen facile et liquide pour les investisseurs américains de propres actions étrangères.

Types d'ADR

Les certificats de dépôt américains se divisent en deux catégories de base:

Une banque émet un ADR sponsorisé au nom de la société étrangère. La banque et l'entreprise concluent un accord juridique. Habituellement, l'entreprise étrangère paiera les frais d'émission d'un ADR et de garder le contrôle sur celui-ci. Alors que la banque s'occupera des transactions avec les investisseurs. Les ADR sponsorisés sont classés selon le degré de conformité de la société étrangère avec les réglementations de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis et les procédures comptables américaines. Une banque émet également un ADR non sponsorisé. Cependant, ce certificat n'a aucune implication, participation ou même autorisation directe de la société étrangère. Théoriquement, il pourrait y avoir plusieurs ADR non sponsorisés pour la même entreprise étrangère, émis par différentes banques américaines. Ces différentes offres peuvent également offrir des dividendes variables. Avec les programmes parrainés, il n'y a qu'un seul ADR, émis par la banque travaillant avec la société étrangère.

L'une des principales différences entre les deux types d'ADR est l'endroit où les investisseurs peuvent les acheter. Tous, à l'exception du niveau le plus bas d'ADR parrainés, s'inscrivent auprès de la SEC et se négocient sur les principales bourses américaines. Les ADR non parrainés ne seront négociés que de gré à gré. De plus, les ADR non parrainés n'incluent jamais de droit de vote.

Les ADR sont en outre classés en trois niveaux, selon la mesure dans laquelle la société étrangère a accédé aux marchés américains:

Niveau I - Il s'agit du type d'ADR le plus élémentaire dans lequel les entreprises étrangères ne sont pas admissibles ou ne souhaitent pas que leur ADR soit coté en bourse. Ce type d'ADR peut être utilisé pour établir une présence commerciale mais pas pour lever des capitaux. Les ADR de niveau I se trouvent uniquement sur le marché de gré à gré ont les exigences les plus souples de la Securities and Exchange Commission (SEC) - et ils sont généralement très spéculatifs. Bien qu'ils soient plus risqués pour les investisseurs que d'autres types d'ADR, ils constituent un moyen facile et peu coûteux pour une entreprise étrangère d'évaluer l'intérêt de ses titres aux États-Unis. Niveau II - Comme pour les ADR de niveau I, les ADR de niveau II peuvent être utilisés pour établir un présence commerciale en bourse, et ils ne peuvent pas être utilisés pour lever des capitaux. Les ADR de niveau II ont un peu plus d'exigences de la SEC que les ADR de niveau I, mais ils obtiennent une visibilité et un volume de négociation plus élevés. Niveau III - Les ADR de niveau III sont les plus prestigieux des trois niveaux d'ADR. Avec ceux-ci, un émetteur lance une offre publique d'ADR sur une bourse américaine. Ils peuvent être utilisés pour établir une présence commerciale substantielle sur les marchés financiers américains et lever des capitaux pour l'émetteur étranger. Ils sont soumis à un rapport complet avec la SEC.

Prix et coûts des certificats de dépôt américains

Un ADR peut représenter les actions sous-jacentes sur une base de un pour un, une fraction d'une action ou plusieurs actions de la société sous-jacente. La banque dépositaire fixera le ratio des ADR américains par action du pays d'origine à une valeur qui, selon elle, séduira les investisseurs. Si la valeur d'un ADR est trop élevée, cela pourrait dissuader certains investisseurs. À l'inverse, s'il est trop bas, les investisseurs peuvent penser que les titres sous-jacents ressemblent à des actions de penny plus risquées.

Le prix d'un ADR est généralement parallèle à celui des actions de la société sur son échange de maison. Par exemple, British Petroleum (BP) a un ADR, qui se négocie sur le NYSE. Le 17 avril 2019, il a clôturé à 44, 62 $. Dans ce cas, chaque ADR représente six actions de BP. Le prix réel de l'action individuelle est de 7, 43 $. En revanche, à la Bourse de Londres pour la même clôture, l'action de la société a terminé la journée à 572 pence par action, soit environ 7, 46 $ US.

Les détenteurs d'ADR réalisent tous les dividendes et gains en capital en dollars américains. Cependant, les paiements de dividendes sont nets des frais de conversion de devises et des impôts étrangers. Habituellement, la banque retient automatiquement le montant nécessaire pour couvrir les dépenses et les impôts étrangers. Comme c'est la pratique, les investisseurs américains devraient demander un crédit à l'IRS ou un remboursement à l'autorité fiscale du gouvernement étranger pour éviter la double imposition sur les gains en capital réalisés.

Avantages

Facile à suivre et à échanger
Libellé en dollars
Disponible auprès des courtiers américains
Offrir une diversification du portefeuille

Les inconvénients

Pourrait faire face à une double imposition
Sélection limitée d'entreprises
Les ADR non sponsorisés peuvent ne pas être conformes à la SEC
L'investisseur peut encourir des frais de conversion de devises

Historique des certificats de dépôt américains - ADR

Avant l'introduction des certificats de dépôt américains dans les années 1920, les investisseurs américains qui voulaient des actions d'une société non cotée aux États-Unis ne pouvaient le faire que sur les bourses internationales - une option irréaliste pour l'individu moyen à l'époque.

Bien que plus facile à l'ère numérique contemporaine, l'achat d'actions sur les bourses internationales présente encore des inconvénients potentiels. Un obstacle particulièrement décourageant est celui des problèmes de change. Un autre inconvénient important réside dans les différences réglementaires entre les bourses américaines et étrangères.

Avant d'investir dans une société cotée à l'international, les investisseurs américains doivent se familiariser avec les différentes réglementations des autorités financières, sinon ils risquent de mal comprendre des informations importantes, telles que les données financières de l'entreprise. Ils peuvent également avoir besoin d'ouvrir un compte à l'étranger, car tous les courtiers nationaux ne peuvent pas faire du commerce international.

Les ADR ont été développés en raison de la complexité de l'achat d'actions dans des pays étrangers et des difficultés associées à la négociation à des prix et à des devises différents. Les ADR permettent aux banques américaines d'acheter un lot en vrac d'actions d'une société étrangère, de regrouper les actions en groupes et de les réémettre sur les marchés boursiers américains - à savoir, la Bourse de New York et le NASDAQ. Le prédécesseur de JP Morgan (JPM), Guaranty Trust Co., a lancé le concept ADR. En 1927, il a créé et lancé le premier ADR, permettant aux investisseurs américains d'acheter des actions du célèbre détaillant britannique Selfridges et aidant le magasin de luxe à accéder aux marchés mondiaux. L'ADR était cotée au New York Curb Exchange. Quelques années plus tard, en 1931, la banque a introduit le premier ADR sponsorisé pour la société de musique britannique Electrical & Musical Industries (également connue sous le nom d'EMI), la maison éventuelle des Beatles. Aujourd'hui, JP Morgan et une autre banque américaine - BNY Mellon - continuent de s'impliquer activement sur les marchés ADR.

Exemple réel d'ADR

Entre 1988 et 2018, le constructeur automobile allemand Volkswagen AG a fait du commerce de gré à gré aux États-Unis en tant qu'ADR sponsorisé sous le symbole VLKAY. Le 13 août 2018, Volkswagen a mis fin à son programme ADR. Le lendemain, JP Morgan a établi un ADR non sponsorisé pour Volkswagen, qui se négocie désormais sous le symbole VWAGY.

Les investisseurs qui détenaient les anciens VLKAY ADR avaient la possibilité d'encaisser, d'échanger les ADR contre des actions réelles de Volkswagen - négociées sur les bourses allemandes - ou de les échanger contre les nouveaux VWAGY ADR.

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