Qu'est-ce qu'une protection d'appel?
Une protection d'appel est une disposition protectrice d'un titre appelable interdisant à l'émetteur de rappeler le titre pendant une période de temps spécifiée. La période pendant laquelle le lien est protégé est connue comme la période d'ajournement ou le coussin.
Les obligations avec protection contre les appels sont généralement appelées obligations appelables différées.
Explication de la protection d'appel
Une obligation est un titre à revenu fixe utilisé par les sociétés et les organismes gouvernementaux pour emprunter de l'argent aux investisseurs. Lorsqu'une obligation est émise, les fonds reçus de l'achat des obligations sont utilisés pour exécuter des projets d'investissement. Les obligations ont généralement une date d'échéance qui est la date à laquelle le principal investissement est remboursé aux obligataires. En compensation aux investisseurs obligataires pour avoir prêté leur argent à l'émetteur pendant une certaine période, les investisseurs reçoivent des paiements d'intérêts de l'émetteur. Ces paiements d'intérêts sont appelés paiements de coupons et sont fixes pour la durée du contrat obligataire.
Alors que certains détenteurs d'obligations pourraient vendre leurs obligations avant la date d'échéance, d'autres pourraient choisir de les conserver jusqu'à leur échéance. Cependant, certaines obligations ont une caractéristique qui donne à l'émetteur le droit de racheter ou «d'appeler» les obligations après un certain laps de temps. Ces obligations sont appelées obligations rachetables. Les entreprises rappelleront généralement les obligations sur le marché lorsque les taux d'intérêt en vigueur dans l'économie diminuent. Pour comprendre ce concept, il convient de noter que lorsque les taux d'intérêt baissent, la dette obligataire existante devient plus coûteuse à gérer, car le taux du coupon apposé sur l'obligation sera plus élevé que le taux d'intérêt du marché. Bien que cela soit favorable aux obligataires, étant donné que la valeur de l'obligation augmentera dans un environnement de taux d'intérêt en baisse, les émetteurs préfèreront appeler les obligations et les réémettre à un taux d'intérêt plus bas.
Pour donner aux investisseurs un certain temps pour profiter de toute appréciation de la valeur des obligations, les obligations rachetables ont une disposition appelée protection contre les appels. Comme son nom l'indique, une protection par appel protège les détenteurs d'obligations de voir leurs obligations appelées par des émetteurs au cours des premières étapes de la vie d'une obligation. La protection par appel peut être extrêmement avantageuse pour les détenteurs d'obligations lorsque les taux d'intérêt baissent, car elle empêche l'émetteur de forcer le remboursement tôt dans la vie d'un titre. Cela signifie que les investisseurs auront un nombre minimum d'années, quelle que soit la faiblesse du marché, pour récolter les bénéfices de la sécurité.
Une protection d'appel est généralement stipulée dans un acte obligataire. Les obligations d'entreprise et municipales remboursables ont généralement dix ans de protection contre les appels, tandis que la protection sur la dette des services publics est souvent limitée à cinq ans. Supposons qu'une obligation d'entreprise remboursable par anticipation ait été émise aujourd'hui avec un coupon de 4% et une date d'échéance fixée à 15 ans. Si le premier appel sur l'obligation est de dix ans et que les taux d'intérêt baissent à 3% au cours des cinq prochaines années, l'émetteur ne peut pas appeler l'obligation car ses investisseurs sont protégés pendant dix ans. Cependant, si les taux d'intérêt baissent après dix ans, l'emprunteur a le droit de déclencher la provision pour option d'achat sur les obligations.
Pendant la période de protection des appels, les paiements d'intérêts sont garantis, mais pas après, car l'obligation peut être remboursée à tout moment après la date de protection des appels. Les clauses de protection contre les appels exigent généralement qu'un investisseur reçoive une prime sur la valeur nominale de l'obligation qui est soumise à une retraite anticipée après l'expiration de la période de protection contre les appels spécifiée dans la clause.
