Qu'est-ce qu'un swap LIBOR avec arriérés?
Un swap LIBOR en retard est similaire à un swap régulier ou vanilla mais le côté taux variable est fixé à la fin de la période de réinitialisation au lieu du début. Ce taux est ensuite appliqué rétroactivement.
La définition rapide est qu'un swap de vanille fixe le taux à l'avance et paie plus tard (à terme échu) tandis qu'un swap d'arriérés définit et paie plus tard (à terme échu).
Ce swap a plusieurs autres noms, notamment: swap d'arriérés, swap de réinitialisation, swap de back-set et swap de réinitialisation différée.
Comprendre un échange LIBOR en retard
La structure du LIBOR en retard de paiement a été introduite au milieu des années 80 pour permettre aux investisseurs de profiter des taux d'intérêt potentiellement en baisse. C'est une stratégie utilisée par les investisseurs et les emprunteurs qui sont directionnels sur les taux d'intérêt et qui croient qu'ils vont baisser.
Les opérations de swap échangent les flux de trésorerie des investissements à taux fixe contre ceux des investissements à taux variable. Le taux variable est généralement basé sur un indice, tel que le London Interbank Offered Rate (LIBOR) plus un montant prédéterminé. Le LIBOR est le taux d'intérêt auquel les banques peuvent emprunter des fonds auprès d'autres banques sur le marché de l'euro-monnaie. En règle générale, tous les taux fixés au début du swap et, le cas échéant, au début des périodes de réinitialisation suivantes jusqu'à l'échéance du swap.
La définition des "arriérés" est de l'argent qui est dû et aurait dû être payé plus tôt. Dans le cas d'un swap LIBOR avec arriérés, la définition penche davantage vers le calcul du paiement que vers le paiement lui-même.
Dans un swap vanille ordinaire ou ordinaire, le taux variable est fixé au début de la période de réinitialisation et payé à la fin de cette période. Pour un swap d'arriérés, la principale différence est lorsque le contrat de swap échantillonne le taux LIBOR et détermine le montant du paiement. Dans un swap vanille, le taux LIBOR au début de la période de réinitialisation est le taux de base. Dans un swap d'arriérés, le taux LIBOR à la fin de la période de réinitialisation est le taux de base.
Utilisation d'un swap LIBOR en retard
Le côté taux variable d'un swap vanille, dans ce cas le LIBOR, se réinitialise à chaque date de réinitialisation. Si le LIBOR à trois mois est le taux de base, le paiement à taux variable dans le cadre du swap a lieu dans trois mois, puis le LIBOR à trois mois alors en vigueur déterminera le taux pour la période suivante. Pour un swap d'arriérés, le taux de la période en cours s'étale sur trois mois pour couvrir la période qui vient de se terminer. Le taux pour la deuxième période de trois mois définit six mois dans le contrat, etc.
Si un investisseur estime que le LIBOR va baisser au cours des prochaines années et ne souhaite exploiter cette possibilité que dans ce cas, il s'attend à ce qu'elle soit plus faible à la fin de chaque période de réinitialisation qu'au début. L'investisseur pourrait conclure un accord de swap pour recevoir le LIBOR et payer le LIBOR à terme échu pendant la durée du contrat. Remarque, les deux taux sont flottants, dans ce cas.
