L'apparition d'une courbe des taux inversée sur la dette du Trésor américain a suscité une inquiétude accrue, voire une panique chez certains investisseurs, quant à l'imminence d'une récession économique et d'un marché baissier des actions. Mais l'histoire indique que les actions pourraient continuer de progresser au cours des prochains mois et même d'un an. «Lorsque les investisseurs entendent l'inversion de la courbe des taux, ils pensent automatiquement« récession ». Mais chaque inversion n'a pas été suivie d'une récession », écrit le cabinet d'études financières Bespoke Investment Group dans un récent rapport cité par Barron's.
Bespoke a étudié la performance de l'indice S&P 500 (SPX) à la suite des précédentes inversions de la courbe des taux, et la société a constaté que les actions s'en sortaient étonnamment bien (voir tableau ci-dessous).
Les actions peuvent prospérer après une courbe de rendement inversée
(Performances du S&P 500 après le démarrage des inversions)
- 1 mois plus tard: + 1, 74% en moyenne 6 mois plus tard: + 6, 75% en moyenne 1 an plus tard: + 9% minimum depuis 1978
Importance pour les investisseurs
Plus frappant encore, depuis 1978, le S&P 500 a augmenté d'au moins 9% dans l'année suivant une inversion. Les données sont mitigées, mais toujours haussières pour des durées plus courtes. Le S&P 500 a affiché un gain moyen de 6, 75% au cours des six mois suivant le début d'une inversion, même s'il n'y a eu des rendements positifs qu'environ la moitié du temps. Et les mouvements à la hausse au cours du premier mois, cependant, étaient beaucoup plus courants, se produisant environ cinq fois sur six. Bespoke a également constaté que la courbe des taux a été inversée pendant 11, 5% de tous les jours de l'histoire et que le S&P 500 a enregistré une perte moyenne de 1, 9% au cours de ces jours, selon Barron.
La société d'analyse de macro-investissement Bianco Research a étudié l'histoire des inversions de la courbe des taux comme prédicteur des récessions. Ils constatent que les inversions ne deviennent des prédicteurs significatifs que si elles durent 10 jours ou plus, selon un autre article de Barron. L'inversion actuelle a maintenant moins de trois jours, ayant commencé le vendredi 22 mars et se poursuivant jusqu'à aujourd'hui.
Au cours des six dernières fois où la courbe des taux a été inversée pendant au moins 10 jours, Bianco a constaté qu'une récession a suivi entre 140 et 487 jours plus tard, le retard moyen étant de 311 jours. Le résultat de ces résultats est que les craintes d'une récession imminente peuvent être prématurées à l'heure actuelle, du moins lorsqu'il s'agit d'utiliser la courbe des taux comme outil de prévision. En effet, certains analystes estiment qu'une courbe des taux inversée est devenue un indicateur avancé moins fiable d'une récession prochaine depuis la crise financière de 2008, selon Investing.com.
Cependant, divers autres indicateurs indiquent un ralentissement de l'économie américaine, notamment le resserrement des normes de prêt des banques et une hausse des demandes d'assurance-chômage.
La société de banque d'investissement basée à Paris, Société Générale, estime que la courbe des taux a toujours un excellent pouvoir prédictif, et son indicateur de flux de nouvelles propriétaire a également clignoté un avertissement de récession. L'économiste lauréat du prix Nobel Paul Krugman, quant à lui, fait partie de ceux qui pensent que les États-Unis sont sur le chemin de la récession. Il estime que la Réserve fédérale a commis une erreur de politique en augmentant les taux d'intérêt et que son retour à une position conciliante est arrivé trop tard.
Regarder vers l'avant
Bien qu'il y ait un débat sur l'importance de l'inversion récente et jusqu'à présent brève de la courbe des taux en tant qu'indicateur de récession, d'autres signes de décélération économique continuent de s'accumuler. De plus, les entreprises lourdement endettées sont confrontées à ce que l'on appelle un «mur d'échéances» qui pose un autre risque pour l'économie et le marché boursier, si elles rencontrent des problèmes pour respecter ces obligations. Tout cela indique un bouleversement majeur à venir pour les stocks.
