L'économie brésilienne est dans une parfaite tourmente et les prévisions météorologiques pour 2016 ne sont pas favorables. Le pays dépend de son commerce des produits de base axé sur les exportations, et le ralentissement de la demande de ces produits en Chine est un coup de foudre.
Pour les investisseurs dans les actions brésiliennes, il s'agit d'une catastrophe en cours depuis quatre ans. Le iShares MSCI Brazil ETF, par exemple, a chuté de 75%, passant d'un sommet en 2011 à un récent creux à la mi-décembre 2015. De nombreux hedge funds et investisseurs institutionnels ont abandonné et abandonné l'ancienne thèse du Brésil en tant que pays de la renaissance en tête de l'Amérique latine. à des jours meilleurs.
Le Brésil fait face à des problèmes sur de nombreux fronts en 2016, et avec la mise en accusation du président pour corruption, il n'est pas plus facile d'échapper à la tempête.
Récession
La demande jadis vorace de la Chine en matières premières, allant du cuivre et du minerai de fer aux engrais et au pétrole brut, a été un moteur de croissance au Brésil. À partir de 2009, cette demande a commencé à décliner et ne s'est pas redressée. Les recettes fiscales diminuent avec les ventes, le Brésil est en récession et le déficit budgétaire dépasse 9% du produit intérieur brut (PIB). L'économie se contractera de plus de 3% en 2015.
Le Brésil n'a pas l'équivalent d'une banque centrale avec le pouvoir monétaire bazooka de Janet Yellen ou Mario Draghi. L'option du Brésil est un fusil de petit calibre, le Fonds monétaire international (FMI), et ce n'est pas suffisant.
Au troisième trimestre 2015, le PIB du Brésil s'est contracté de 4, 5% par rapport à la même période en 2014. De plus, la consommation privée et l'investissement fixe ont tous deux chuté à un rythme record. Le consensus prévoit que l'économie brésilienne se contractera de 2, 5% en 2016, mais cela dépend en grande partie si la Chine revigore son appétit pour les produits brésiliens.
Pendant ce temps, le coût du service de la dette du Brésil tourne autour de 20% par an. Les paiements de la dette consomment 8% de la production totale et la dette brute représente environ 70% du PIB. Depuis 1997, le Brésil a mis de l'argent de côté pour rembourser les créanciers, mais cela ne s'est pas produit en 2015.
Inflation et taux d'intérêt
L'inflation annuelle du Brésil dépasse 10%, le taux le plus rapide en 12 ans. Les taux d'intérêt à court terme sont à 14, 25%. La théorie économique suggère que des rendements aussi élevés devraient refroidir l'inflation, mais le risque est qu'ils ne font qu'aggraver et prolonger la récession.
Les investisseurs peuvent être attirés par les rendements élevés à court terme, mais beaucoup couvrent leur exposition à des rendements encore plus élevés. Les autorités brésiliennes craignent que les investisseurs nationaux et étrangers ne perdent tout attrait pour ces taux et retirent massivement leur argent du pays.
Une solution fantaisiste au dilemme de la dette est l'arrivée d'un tsunami inflationniste qui dilue la valeur réelle et l'ampleur de la dette du Brésil. Ce n'est clairement, au mieux, qu'une victoire à la Pyrrhus et cela ne résout en rien les problèmes sous-jacents auxquels le Brésil est confronté.
Les citoyens aux prises avec des taux hypothécaires allant de 14 à 20% et des prêts automobiles jusqu'à 16% par an ont besoin de quelque chose de mieux qu'une solution théorique.
Notation d'obligations indésirables
Le Brésil a reçu un nouveau coup fin décembre lorsque Fitch Ratings a abaissé la dette du pays au statut d'obligations de pacotille trois mois après que Standard & Poor's ait fait de même. Les investisseurs institutionnels interdits de posséder des obligations de pacotille pourraient être contraints de liquider 20 milliards de dollars de dettes souveraines et d'entreprises brésiliennes. Le pays est désormais le plus grand emprunteur souverain du monde avec une notation obligataire indésirable. Moody's pourrait être le prochain à l'envoyer au purgatoire des obligations pourries.
Le coût de l'assurance de la dette brésilienne avec des swaps sur défaillance de crédit monte en flèche, et les investisseurs potentiels se demandent quand les avantages de posséder cette dette se matérialiseront. Pendant ce temps, les écarts de taux d'intérêt sur la dette souveraine sont aux niveaux observés pour la dernière fois en Argentine. Le real brésilien en ressent également l'effet, en baisse de 60% au cours des quatre dernières années.
La dégradation de la cote de crédit du Brésil aggrave également les perspectives des grandes entreprises emprunteuses, telles que la société de minerai de fer Vale SA, le producteur de pétrole Petrobras et les grandes banques.
Les offres d'obligations des sociétés brésiliennes ont chuté de 82% en 2015 pour atteindre environ 5, 7 milliards de dollars, et elles n'ont représenté que 9% des offres de dette en Amérique latine cette année, contre 32% en 2014.
Perfect Storm se poursuit en 2016
Avec la Chine toujours dans le marasme, l'économie brésilienne tirée par les matières premières est confrontée à une faible perspective de succès en 2016. Le pétrole brut et de nombreux autres produits de base sont dans des marchés baissiers angoissants qui ne laissent guère d'espoir dans un avenir proche. Ajoutez à cela la procédure de mise en accusation probable contre le président brésilien, et il est difficile d'être optimiste quant au rebond du Brésil en 2016.
