Analystes côté achat vs côté vente: un aperçu
On a beaucoup parlé de "l'analyste de Wall Street", comme s'il s'agissait d'une description de poste uniforme. En réalité, il existe des différences importantes entre les analystes vendeurs et acheteurs. Certes, les deux passent une grande partie de leur journée à rechercher des entreprises et des industries dans le but de handicaper les gagnants ou les perdants. À de nombreux niveaux fondamentaux, cependant, les emplois sont très différents.
Points clés à retenir
- Lorsque le système fonctionne comme il se doit, les analystes côté achat et côté vente sont précieux.Les acheteurs avisés intelligents se font un devoir de déterminer rapidement à qui ils peuvent faire confiance et sur lesquels compter dans la communauté côté vente.Analystes dédiés côté vente peuvent généralement plonger plus profondément que les analystes côté achat et vraiment apprendre les tenants et aboutissants d'une industrie.Les analystes côté vente travaillent généralement pour les maisons de courtage, les analystes côté achat travaillent pour les fonds.
Analystes vendeurs
En termes simples, le travail d'un analyste de recherche côté vente consiste à suivre une liste d'entreprises, toutes généralement dans le même secteur, et à fournir des rapports de recherche réguliers aux clients de l'entreprise. Dans le cadre de ce processus, l'analyste construira généralement des modèles pour projeter les résultats financiers des entreprises, ainsi que des entretiens avec des clients, des fournisseurs, des concurrents et d'autres sources connaissant le secteur.
Du point de vue du public, le résultat ultime du travail de l'analyste est un rapport de recherche, un ensemble d'estimations financières, un objectif de prix et une recommandation quant à la performance attendue de l'action. Les estimations dérivées des modèles de plusieurs analystes vendeurs peuvent également être moyennées ensemble pour aboutir à une seule attente appelée estimation de consensus.
Analystes côté achat vs côté vente
Les actions peuvent évoluer, à court terme, en fonction d'une mise à niveau ou d'une rétrogradation d'un analyste ou selon qu'elles ont dépassé ou non les attentes au cours de la saison des résultats. En règle générale, si une entreprise bat l'estimation du consensus, le cours de ses actions augmentera, tandis que l'inverse se produit si une entreprise manque l'estimation. Par contre, ce n'est pas toujours le cas.
Parfois, les analystes vendeurs ne revoient pas leurs estimations, mais leurs attentes changent. Parfois, les informations financières se réfèrent à un «nombre de chuchotements», qui est une estimation différente de l'estimation consensuelle. Ce nombre de chuchotements devient l'attente la plus récente, bien que non écrite, du consensus.
Lorsqu'un analyste "initie" la couverture d'une entreprise, il attribue généralement une note sous la forme "acheter", "vendre" ou "conserver". Cette note est un signal pour la communauté des investisseurs, décrivant comment l'analyste pense que le cours de l'action évoluera dans un laps de temps donné. La notation peut parfois être le reflet du mouvement de stock attendu et non le reflet de la façon dont l'analyste estime que l'entreprise va performer.
Dans la pratique, le travail d'un analyste sell-side est de convaincre les comptes institutionnels de diriger leurs transactions via le bureau de négociation de la firme de l'analyste, et le travail concerne essentiellement le marketing. Afin de saisir les revenus de trading, l'analyste doit être considéré par le côté acheteur comme fournissant des services précieux. Les informations sont clairement précieuses, et certains analystes rechercheront constamment de nouvelles informations ou des angles exclusifs sur l'industrie. Étant donné que personne ne se soucie de la troisième itération de la même histoire, il y a une énorme pression pour être le premier à donner au client des informations nouvelles et différentes.
Bien sûr, ce n'est pas la seule façon de se démarquer auprès des clients. Les investisseurs institutionnels apprécient les réunions individuelles avec la direction de l'entreprise et récompenseront les analystes qui organisent ces réunions. À un niveau très cynique, il y a des moments où le travail d'un analyste vendeur ressemble beaucoup à celui d'une agence de voyage à prix élevé.
Pour compliquer les choses, les entreprises restreignent souvent l'accès à la direction aux analystes qui ne respectent pas leur ligne de conduite, ce qui place les analystes dans la position inconfortable de donner à la rue des informations et des opinions utiles (qui peuvent être négatives) et de maintenir des relations cordiales avec la direction de l'entreprise.. La banque d'investissement est une énorme source de profit pour les banques, et si un analyste fait une recommandation négative, le côté banque d'investissement de l'entreprise peut perdre ce client.
Les analystes cherchent également à créer des réseaux d'experts sur lesquels ils peuvent compter pour un flux constant d'informations; après tout, il va de soi qu'une meilleure compréhension d'un marché ou d'un produit permettra des appels différenciés.
Une grande partie de ces informations sont digérées et analysées - elles n'atteignent jamais réellement la page publique - et les investisseurs prudents pourraient ne pas nécessairement supposer que le mot imprimé d'un analyste est leur véritable sentiment pour une entreprise. C'est plutôt dans les conversations privées avec le côté acheteur (conversations qui occupent une grande partie de la journée de l'analyste) que la vraie vérité est supposée sortir.
Analystes côté achat
Contrairement à la position d'analyste vendeur, le travail d'un analyste acheteur consiste beaucoup plus à avoir raison; il est crucial de faire bénéficier le fonds d'idées à fort alpha, tout comme d'éviter les erreurs majeures. En fait, éviter le négatif est souvent un élément clé du travail de l'analyste du côté acheteur, et de nombreux analystes poursuivent leur travail en pensant à ce qui peut mal tourner avec une idée.
Au quotidien, les emplois ne sont pas si différents. Les analystes côté achat liront les nouvelles (bien que cela provienne davantage d'analystes côté vente que l'analyste côté vente ne le lirait), traqueront les informations, construiront des modèles et, autrement, entreprendront d'approfondir leurs connaissances sur leur domaine de responsabilité - tous dans le souci de faire les meilleures recommandations de stock.
Bien que les plus grandes institutions auront leurs analystes affectés de la même manière aux analystes vendeurs, les analystes acheteurs, en général, ont des responsabilités de couverture plus larges. Il n'est pas rare que des fonds disposent d'analystes couvrant le secteur technologique ou le secteur industriel, alors que la plupart des entreprises vendeuses auraient plusieurs analystes couvrant des secteurs particuliers de ces secteurs (comme les logiciels, les semi-conducteurs, etc.).
Alors que de nombreux analystes sell-side essaient de passer une grande partie de leur temps à trouver les meilleures sources d'informations sur leur secteur, de nombreux analystes buy-side passent ce temps à essayer de trier les analystes sell-side les plus utiles. Cela ne veut pas dire que de nombreux analystes du côté achat ne font pas leur propre recherche propriétaire (les bons le font toujours); cela signifie simplement qu'il est important pour un analyste acheteur de développer une liste des analystes incontournables dans son espace.
Les sociétés acheteuses ne paient généralement pas ou n'achètent pas directement la recherche vendeuse, mais elles sont souvent indirectement responsables de la rémunération d'un analyste vendeur. Habituellement, l'entreprise acheteuse paie des dollars à l'entreprise vendeuse, ce qui est un moyen détourné de payer pour la recherche. Les dollars doux peuvent être considérés comme de l'argent supplémentaire payé lorsque les transactions sont effectuées par le biais des sociétés de vente.
Essentiellement, la recherche des analystes côté vendeur ordonne à l'entreprise côté acheteur d'effectuer des transactions par le biais de son service commercial, ce qui génère des bénéfices pour l'entreprise côté vente. De plus, les analystes côté achat ont souvent leur mot à dire sur la façon dont les transactions sont dirigées par leur entreprise, et c'est souvent un élément clé de la rémunération des analystes côté vente.
Différences clés
Bien que les analystes vendeurs et acheteurs soient chargés de suivre et d'évaluer les actions, il existe de nombreuses différences entre les deux emplois.
Sur le front de la rémunération, les analystes sell-side gagnent souvent plus, mais il existe un large éventail, et les analystes buy-side des fonds performants (en particulier les hedge funds) peuvent faire beaucoup mieux. Les conditions de travail pencheraient sans doute en faveur des analystes du côté acheteur; Les analystes vendeurs sont souvent sur la route et travaillent souvent de plus longues heures, bien que l'analyse du côté acheteur soit sans doute un travail plus contraignant.
Comme le suggèrent les descriptions de poste, il y a des différences importantes dans ce que ces analystes sont réellement payés pour faire. De façon réaliste, les analystes vendeurs sont largement payés pour le flux d'informations et pour accéder à la gestion (et / ou aux sources d'informations de haute qualité). La rémunération des analystes buy-side dépend beaucoup plus de la qualité des recommandations de l'analyste et du succès global du ou des fonds.
Les deux emplois diffèrent également par le rôle joué par la précision. Contrairement à ce que de nombreux investisseurs attendent, de bons modèles et estimations financières ont moins de poids sur le rôle d'un analyste vendeur mais peuvent être critiques pour l'analyste acheteur. De même, les objectifs de prix et les appels d'achat / vente / mise en attente ne sont pas aussi importants pour les analystes vendeurs que certains médias financiers semblent le penser. En fait, les analystes peuvent être inférieurs à la moyenne en matière de modélisation ou de sélection de titres, mais ils font toujours bien tant qu'ils fournissent des informations utiles.
D'un autre côté, un analyste acheteur ne peut généralement pas se permettre de se tromper souvent, ou du moins pas dans une mesure qui affecte de manière significative la performance relative du fonds.
Les analystes acheteurs et vendeurs doivent également respecter des règles et des normes différentes. Les analystes vendeurs doivent passer plusieurs examens réglementaires, ce que les analystes acheteurs ne réussissent pas. De même, les analystes buy-side bénéficient généralement de règles moins restrictives sur la propriété des actions, les informations à fournir et l'emploi extérieur, du moins en ce qui concerne les régulateurs (les employeurs individuels ont des règles différentes concernant ces pratiques).
