Qu'est-ce que l'arbitrage de conversion?
L'arbitrage de conversion est une stratégie de négociation d'options utilisée pour exploiter les inefficacités perçues qui peuvent exister dans la tarification des options. L'arbitrage de conversion est considéré comme une stratégie neutre au risque, par laquelle un trader achète un put et écrit un call couvert (sur une action qu'il possède déjà) avec des prix d'exercice et des dates d'expiration identiques.
Un trader bénéficiera d'une stratégie d'arbitrage de conversion lorsque l'option d'achat est surévaluée ou que le put est sous-évalué. Cela peut être dû à l'inefficacité du marché ou aux effets d'hypothèses de taux d'intérêt mal évaluées. Cette stratégie est parfois appelée conversion inversée (ou conversion inversée).
Il y a des facteurs de risque importants à garder à l'esprit lors de l'examen des conversions d'arbitrage; quelques-uns d'entre eux comprennent une hausse des taux d'intérêt et l'élimination des dividendes.
Comprendre l'arbitrage de conversion
L'arbitrage de conversion dans les options est une stratégie d'arbitrage qui peut être entreprise pour la chance d'un bénéfice sans risque lorsque les options sont théoriquement surévaluées ou sous-évaluées par rapport à l'action sous-jacente, comme déterminé par le modèle de tarification du trader.
Pour mettre en œuvre la stratégie, le trader vendra à découvert le stock sous-jacent et compensera simultanément ce commerce avec une position de stock synthétique longue équivalente (long call + short put). La position courte sur actions comporte un delta 100 négatif, tandis que la position synthétique sur actions longues utilisant des options a un delta 100 positif, ce qui rend la stratégie delta neutre ou insensible à la direction du marché.
Points clés à retenir
- Il est important de noter que ce n'est pas parce qu'il est appelé arbitrage que les conversions ne sont pas sans risques.Les taux d'intérêt ont un impact à la fois sur les coûts de portage et les bénéfices sur les soldes créditeurs.Les frais de port incluent également le montant des intérêts facturés sur les soldes débiteurs.Il existe des facteurs de risque importants pour garder à l'esprit lors de l'examen des conversions d'arbitrage, y compris une hausse des taux d'intérêt et l'élimination des dividendes.
Exemple de fonctionnement de l'arbitrage de conversion
Par exemple, si le prix du titre sous-jacent chute, la position longue synéthétique perdra de la valeur exactement au même rythme que la position courte sur les actions prend de la valeur; et vice versa. Dans les deux cas, le trader est neutre au risque, mais les bénéfices peuvent s'accumuler à l'approche de l'expiration et la valeur intrinsèque des options (valeur temps) change.
L'arbitrage de conversion fonctionne en raison de la revendication théorique de la parité put-call, basée sur la formule de tarification des options Black-Scholes. La parité put-call suggère que, une fois entièrement couverts, les appels et les put du même sous-jacent, de la même date d'expiration et du même prix d'exercice - devraient être théoriquement identiques (parité). Ceci est exprimé par l'expression suivante, où PV est la valeur actuelle:
- Call - Put = Prix du sous-jacent - PV (Strike)
Si le côté gauche de l'équation (call moins le prix de vente) est différent du côté droit de l'équation, une opportunité d'arbitrage de conversion potentielle existe.
Considérations particulières
Comme pour toutes les opportunités d'arbitrage, l'arbitrage de conversion est rarement disponible sur le marché. En effet, toute opportunité d'argent sans risque est exploitée très rapidement par ceux qui peuvent repérer rapidement ces opportunités et repousser le marché. De plus, étant donné que l'exécution d'options et d'actions de vente à découvert implique des coûts de transaction tels que les frais de courtage et les intérêts sur marge, les possibilités d'arbitrage apparentes peuvent ne pas exister en pratique.
