Mouvements majeurs
La société a annoncé lundi ses résultats trimestriels après la cloche de clôture, et les chiffres étaient moches. Alphabet a manqué les prévisions de revenus de 1, 02 milliard de dollars et les bénéfices de 0, 41 $ par action, soit 36, 34 milliards de dollars et 9, 50 $ par action, respectivement.
La société a réussi à battre ses estimations de bénéfices non-GAAP de 11, 90 $ par action de 1, 74 $ par action, mais les traders ne semblaient pas s'en soucier. Ils étaient trop concentrés sur le flop des revenus.
La plupart des revenus d'Alphabet - 84, 5% pour être exact - proviennent de la publicité. Parce que c'est une partie si cruciale de l'activité de l'entreprise, les commerçants regardent la croissance des ventes publicitaires comme un faucon et ont tendance à paniquer lorsque les taux de croissance ralentissent, comme ils l'ont fait au trimestre dernier.
La croissance des ventes publicitaires a ralenti au cours de la dernière année, mais le premier trimestre 2019 a connu la baisse la plus rapide. Voici les chiffres des cinq derniers trimestres:
- T1 2018: croissance de 24, 4% T2 2018: croissance de 23, 9% T3 2018: croissance de 20, 3% T4 2018: croissance de 19, 9% T1 2019: croissance de 15, 3%
Comme vous pouvez le voir, le quatrième trimestre de 2018 était la première fois depuis longtemps que la croissance tombait en dessous de 20%, et le taux de croissance de 15, 3% au premier trimestre de 2019 est totalement décevant par rapport à ce qu'il a été dans le passé.
Comme vous pouvez le voir dans le graphique de cinq minutes ci-dessous, les traders ont écrasé les actions d'Alphabet dans le trading après les heures (la section ombrée en jaune) lundi quand ils ont entendu la nouvelle. Il n'a fallu que 10 minutes aux ours de 16 h à 16 h 10 HAE pour faire passer le stock d'un sommet après les heures de 1 297 $ à 1 236 $, et les choses n'ont fait qu'empirer à partir de là. Cette baisse sur une journée est la pire pour le stock Alphabet depuis 2008.
S&P 500
Le S&P 500 a clôturé aujourd'hui à un nouveau sommet historique pour la deuxième journée consécutive. Grâce au désastre qu'a connu l'action Alphabet aujourd'hui, l'indice n'a pas pu ajouter grand-chose aux gains d'hier, mais il a pu grimper de 0, 1% pour clôturer à 2 945, 83.
Étonnamment, Alphabet n'était pas le pire interprète du S&P 500 aujourd'hui. Diamond Offshore Drilling, Inc. (DO) a remporté cet honneur en perdant encore 9, 42% aujourd'hui à la suite des pertes induites par les bénéfices d'hier. Il semble que les commerçants soient toujours préoccupés par le fait que les prix du pétrole brut n'augmenteront pas suffisamment pour augmenter les bénéfices de l'industrie de l'exploration pétrolière.
Du côté positif, Seagate Technology PLC (STX), General Electric Company (GE) et Mohawk Industries, Inc. (MHK) ont dominé tous les composants du S&P 500 avec des gains de 7, 52%, 4, 52% et 4, 36%, respectivement.
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Indicateurs de risque - Dette sur marge
Alors que le S&P 500 a grimpé à un nouveau sommet sans précédent, j'ai observé les niveaux d'endettement sur marge pour voir si la tendance haussière de 2019 allait avoir autant d'adhésion que la course haussière de 2018. Malheureusement, il ne semble pas le faire pour le moment.
Cela ne signifie pas que le S&P 500 ne peut pas ou ne va pas grimper plus haut. Il y a évidemment une dynamique haussière sur le marché. Sinon, l'indice n'aurait pas atteint lundi un nouveau record de 2 949, 52. Cela signifie simplement que les traders - sur la base de ce que je vois dans les chiffres de la dette sur marge - ne semblent pas aussi disposés à augmenter l'effet de levier dans leurs portefeuilles aujourd'hui qu'ils ne l'étaient en 2018.
Les commerçants peuvent augmenter l'effet de levier dans leurs portefeuilles en empruntant jusqu'à 50% du prix d'achat d'une action - conformément à la réglementation T du Federal Reserve Board. Cela signifie que si un stock coûte 100 $, un commerçant n'a besoin d'investir que 50 $ de son propre argent pour acheter le stock. Elle peut emprunter les 50 $ restants à son courtier. Emprunter de l'argent pour acheter des actions est appelé achat sur marge, et le montant d'argent qu'un commerçant a emprunté pour acheter des actions est appelé «dette sur marge».
J'aime suivre le montant total de la dette sur marge utilisée pour acheter des actions sur le marché pour avoir une idée non seulement de la demande à Wall Street, mais aussi de la confiance des traders. Les traders confiants ont tendance à emprunter davantage car ils savent qu'un effet de levier accru peut augmenter le retour sur investissement. Les traders nerveux ont tendance à emprunter moins car ils savent qu'un effet de levier accru peut également amplifier leurs pertes.
La dette sur marge a augmenté de façon spectaculaire au cours de la vague haussière de 2018 - atteignant un sommet sans précédent de 668940000000 $ en mai 2018 - avant de commencer à se stabiliser à la mi-2018. Après avoir atteint 554 285 000 000 $ en décembre 2018, la dette sur marge a commencé à rebondir pendant quelques mois au début de 2019. Cependant, l'augmentation des emprunts n'a pas eu lieu en mars, la dette sur marge étant passée de 581 205 000 000 $ en février à un niveau de 574 013 000 000 $.
Malheureusement, la Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) publie ses données sur la dette sur marge un mois après les faits. C'est pourquoi nous venons de voir les données de mars. Nous devrons attendre la dernière semaine de mai pour voir les données d'avril.
Ce n'était pas une baisse énorme, et cela pourrait finir par être un recul à court terme au milieu d'une tendance haussière à plus long terme, mais il convient de le noter. Les traders sont plus prudents en 2019 qu'en 2018.
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Bottom Line - Les gains donnent et emportent
Jusqu'à présent, cette saison des bénéfices a été folle. Nous avons vu Alphabet décevoir et être encombré aujourd'hui, mais nous avons également vu des entreprises comme Mastercard Incorporated (MA) et Pfizer Inc. (PFE) battre les attentes et creuser l'écart.
Dans l'ensemble, les surprises positives sur les bénéfices ont pu lever les indices boursiers généraux, mais les grands manquements nous ont rappelé que nous devons être constamment vigilants avec les actions de nos portefeuilles.
