Table des matières
- Ratio de couverture du service de la dette
- Formule DSCR et calcul
- Calculer DSCR à l'aide d'Excel
- Que vous dit le DSCR?
- Utilisation réelle de DSCR
- Ratio de couverture des intérêts vs DSCR
- Limitations de DSCR
Qu'est-ce que le ratio de couverture du service de la dette - DSCR?
En finance d'entreprise, le ratio de couverture du service de la dette (DSCR) est une mesure des flux de trésorerie disponibles pour payer les dettes courantes. Le ratio indique le résultat opérationnel net comme un multiple des titres de créance à échéance inférieure à un an, y compris les intérêts, le capital, le fonds d'amortissement et les loyers.
Dans les finances publiques, il s'agit du nombre de recettes d'exportation nécessaires pour couvrir les intérêts annuels et les versements de principal sur les dettes extérieures d'un pays. En finances personnelles, il s'agit d'un ratio utilisé par les agents de crédit bancaire pour déterminer les prêts immobiliers à revenus.
Dans chaque cas, le ratio reflète la capacité de rembourser la dette compte tenu d'un niveau de revenu particulier.
Points clés à retenir
- Le DSCR est une mesure du flux de trésorerie disponible pour payer les dettes actuelles.Le DSCR peut être utilisé pour analyser les entreprises, les projets ou les emprunteurs individuels.Le DSCR minimum qu'un prêteur exigera dépend des conditions macroéconomiques. Si l'économie se développe, les prêteurs peuvent être plus indulgents envers les ratios inférieurs.
Formule DSCR et calcul
La formule du ratio de couverture du service de la dette requiert le résultat opérationnel net et le service de la dette totale de l'entité. Le bénéfice net d'exploitation est le revenu d'une entreprise, moins ses dépenses d'exploitation, excluant les impôts et les paiements d'intérêts. Il est souvent considéré comme l'équivalent du bénéfice avant intérêts et impôts (EBIT).
La DSCR = Total Debt Service Résultat d'exploitation net où: Résultat d'exploitation net = Revenus − COECOE = Certaines dépenses d'exploitation Service de la dette totale = Obligations courantes
Le ratio de couverture du service de la dette (DSCR)
Cependant, certains calculs incluent le résultat hors exploitation dans l'EBIT, ce qui n'est jamais le cas pour le résultat opérationnel net. En tant que prêteur ou investisseur comparant la solvabilité de différentes sociétés - ou gestionnaire comparant différentes années ou trimestres - il est important d'appliquer des critères cohérents lors du calcul du DSCR. En tant qu'emprunteur, il est important de réaliser que les prêteurs peuvent calculer le DSCR de manières légèrement différentes.
Le service de la dette totale fait référence aux obligations de la dette actuelle, c'est-à-dire les intérêts, le capital, le fonds d'amortissement et les paiements de location dus au cours de l'année à venir. Au bilan, cela comprendra la dette à court terme et la partie courante de la dette à long terme.
Les impôts sur le revenu compliquent les calculs du DSCR car les paiements d'intérêts sont déductibles d'impôt, contrairement aux remboursements de capital. Un moyen plus précis de calculer le service total de la dette consiste donc à calculer:
La TDS = (Intérêt × (1 − Taux d'imposition)) + Principal: TDS = Service de la dette totale
Calculer DSCR à l'aide d'Excel
Pour créer une formule DSCR dynamique dans Excel, vous ne devez pas simplement exécuter une équation qui divise le résultat opérationnel net par le service de la dette. Au lieu de cela, vous nommeriez deux cellules successives, telles que A2 et A3, «Résultat opérationnel net» et «Service de la dette». Ensuite, à côté de ceux de B2 et B3, vous placeriez les chiffres respectifs du compte de résultat.
Dans une cellule distincte, entrez une formule pour DSCR qui utilise les cellules B2 et B3 plutôt que les valeurs numériques réelles (par exemple, B2 / B3).
Même pour un calcul aussi simple, il est préférable de laisser une formule dynamique qui peut être ajustée et recalculée automatiquement. L'une des principales raisons de calculer le DSCR est de le comparer à d'autres entreprises de l'industrie, et ces comparaisons sont plus faciles à exécuter si vous pouvez simplement brancher les chiffres et aller.
Que vous dit le DSCR?
Les prêteurs évalueront régulièrement le DSCR de l'emprunteur avant d'accorder un prêt. Un DSCR inférieur à 1 signifie un flux de trésorerie négatif, ce qui signifie que l'emprunteur ne sera pas en mesure de couvrir ou de payer ses dettes actuelles sans recourir à des sources extérieures - sans, en substance, emprunter davantage.
Par exemple, un DSCR de 0, 95 signifie qu'il n'y a que suffisamment de bénéfice net d'exploitation pour couvrir 95% des paiements annuels de la dette. Dans le contexte des finances personnelles, cela signifierait que l'emprunteur devrait fouiller chaque mois dans ses fonds personnels pour maintenir le projet à flot. En général, les prêteurs désapprouvent les flux de trésorerie négatifs, mais certains le permettent si l'emprunteur dispose de ressources importantes en dehors des revenus.
Si le ratio de couverture du service de la dette est trop proche de 1, par exemple 1, 1, l'entité est vulnérable et une légère baisse des flux de trésorerie pourrait la rendre incapable de rembourser sa dette. Les prêteurs peuvent dans certains cas exiger que l'emprunteur maintienne un certain DSCR minimum pendant que le prêt est en cours. Certains accords considéreront qu'un emprunteur qui tombe en dessous de ce minimum est en défaut. En règle générale, un DSCR supérieur à 1 signifie que l'entité - qu'il s'agisse d'une personne, d'une entreprise ou d'un gouvernement - dispose d'un revenu suffisant pour payer ses dettes actuelles.
Le DSCR minimum qu'un prêteur exigera peut dépendre des conditions macroéconomiques. Si l'économie se développe, le crédit est plus facilement accessible et les prêteurs peuvent être plus indulgents envers les ratios inférieurs. Une tendance générale à prêter à des emprunteurs moins qualifiés peut, à son tour, affecter la stabilité de l'économie, comme cela s'est produit jusqu'à la crise financière de 2008. Les emprunteurs à risque ont pu obtenir des crédits, en particulier des prêts hypothécaires, avec peu de contrôle. Lorsque ces emprunteurs ont commencé à faire défaut en masse, les institutions financières qui les avaient financés se sont effondrées.
Utilisation réelle de DSCR
Imaginons qu'un promoteur immobilier cherche à obtenir un prêt hypothécaire auprès d'une banque locale. Le prêteur voudra calculer le DSCR pour déterminer la capacité du promoteur à emprunter et à rembourser son prêt car les immeubles locatifs qu'il construit génèrent des revenus.
Le promoteur indique que son bénéfice net d'exploitation sera de 2 150 000 $ par an et le prêteur note que le service de la dette sera de 350 000 $ par an. Le DSCR peut donc être calculé à 6, 14x, ce qui devrait signifier que l'emprunteur peut couvrir son service de la dette plus de six fois compte tenu de son résultat d'exploitation.
La DSCR = 350 000 $ 2 150 000 $ = 6, 14
Ratio de couverture des intérêts vs DSCR
Le taux de couverture des intérêts sert à mesurer le montant des capitaux propres d'une entreprise par rapport au montant des intérêts qu'elle doit payer sur toutes les dettes d'une période donnée. Ceci est exprimé sous forme de ratio et est le plus souvent calculé sur une base annuelle.
Pour calculer le ratio de couverture des intérêts, il suffit de diviser le bénéfice avant intérêts et impôts (EBIT) pour la période établie par le total des paiements d'intérêts dus pour cette même période. L'EBIT, souvent appelé bénéfice net d'exploitation ou bénéfice d'exploitation, est calculé en soustrayant les frais généraux et les charges d'exploitation, tels que le loyer, le coût des marchandises, le fret, les salaires et les services publics, des revenus. Ce nombre reflète le montant d'argent disponible après soustraction de toutes les dépenses nécessaires au fonctionnement de l'entreprise.
Plus le ratio EBIT / intérêts est élevé, plus l'entreprise est financièrement stable. Cette mesure ne prend en compte que les paiements d'intérêts et non les paiements effectués sur le solde de la dette principale qui peuvent être exigés par les prêteurs.
Le ratio de couverture du service de la dette est légèrement plus complet. Cette mesure évalue la capacité d'une entreprise à respecter ses paiements minimaux de capital et d'intérêts, y compris les paiements de fonds d'amortissement, pour une période donnée. Pour calculer le DSCR, le BAII est divisé par le montant total des paiements de capital et d'intérêts requis pour une période donnée pour obtenir un résultat opérationnel net (NOI). Parce qu'il prend en compte les paiements de principal en plus des intérêts, le DSCR est un indicateur légèrement plus robuste de la santé financière d'une entreprise.
Dans les deux cas, une entreprise avec un ratio inférieur à 1 ne génère pas suffisamment de revenus pour couvrir ses dépenses de dette minimales. En termes de gestion d'entreprise ou d'investissement, cela représente une perspective très risquée car même une brève période de revenus inférieurs à la moyenne pourrait être catastrophique.
Limitations de DSCR
Une limite du taux de couverture des intérêts est le fait qu'il ne considère pas explicitement la capacité de l'entreprise à rembourser ses dettes. La plupart des émissions de dettes à long terme contiennent des provisions pour amortissement avec des montants en dollars comparables à l'exigence d'intérêt, et le non-respect de l'exigence de fonds d'amortissement est un acte de défaut qui peut forcer l'entreprise à la faillite. Un ratio qui tente de mesurer la capacité de remboursement d'une entreprise est le ratio de couverture des frais fixes.
