Le prix de l'or a chuté à son plus bas niveau sur trois semaines au cours de la semaine dernière, alors que le dollar a gagné du terrain au milieu des attentes accrues d'un resserrement plus agressif de la Fed. Les tendances se sont inversées par rapport à la fin de jeudi, le commerce de l'or dépassant 1 320 $ l'once, le dollar et les marchés boursiers étant sous pression en raison des craintes d'une escalade des tensions commerciales.
Les tendances des rendements obligataires, du dollar et de l'appétit pour le risque devraient dominer au cours de la semaine à venir, avec une volatilité accrue susceptible d'être une caractéristique clé du marché. Les publications de données économiques aux États-Unis continueront d'être surveillées de très près, en particulier compte tenu de l'attention continue portée à l'inflation et aux plans de resserrement de la Fed.
Données de fabrication dues
L'indice ISM non manufacturier des États-Unis devrait être publié lundi, avec des attentes d'une lecture particulièrement robuste étant donné les données de fabrication qui ont enregistré la lecture de titre la plus forte depuis mai 2004. La publication de données la plus importante sera le rapport sur l'emploi de vendredi, en particulier compte tenu de la débat autour des tendances de l'inflation. Le changement de masse salariale non agricole crée toujours de la volatilité, et le taux de chômage sera important pour mesurer l'ampleur de la tension sur le marché du travail, bien que les données sur les gains moyens auront probablement l'impact à court terme le plus important.
Les données sur les bénéfices plus fortes que prévu le mois dernier ont été un facteur crucial pour déclencher une augmentation des craintes inflationnistes, et les données de ce mois seront inévitablement surveillées de très près à Wall Street. Une autre lecture forte intensifierait les craintes inflationnistes et renforcerait les attentes selon lesquelles la Réserve fédérale devra resserrer sa politique monétaire de manière plus agressive en sanctionnant quatre hausses de taux cette année. Dans cet environnement, le dollar gagnerait probablement un nouveau soutien, ce qui aurait tendance à exercer une pression à la baisse sur les prix de l'or. En revanche, une publication modérée des bénéfices moyens serait importante pour atténuer les craintes inflationnistes, l'or étant stimulé par un dollar plus faible et une baisse des rendements américains.
Les marchés ont pleinement intégré une hausse des taux de la Réserve fédérale lors de la réunion de mars, et les marchés à terme ont évolué pour indiquer un potentiel accru de quatre hausses de taux en 2018. Dans cet environnement, les possibilités de gains en dollars sur une nouvelle variation des rendements américains à moins que les craintes inflationnistes n'augmentent considérablement.
Décisions de la banque centrale
Dans ce contexte, les décisions politiques et les commentaires de marché des deux autres banques centrales du G3 seront également importants pour les marchés des devises et pour l'or. La BCE annoncera sa dernière décision politique jeudi, sans aucun changement de politique probable. Il existe cependant un potentiel de changement dans le guidage vers l'avant avec la suppression d'un biais d'assouplissement. Une position relativement belliciste aurait tendance à renforcer l'euro, bien que tout soutien à l'or soit compensé par le potentiel de rendements obligataires plus élevés.
Vendredi, la Banque du Japon annoncera sa décision politique, toujours sans changement de politique attendu. Les prévisions à terme de la banque seront également un élément clé étant donné les attentes d'un retrait progressif du programme d'assouplissement quantitatif l'an prochain. Les commentaires conciliants du gouverneur Haruhiko Kuroda tendraient à soutenir le dollar et à pousser l'or à la baisse.
Les attentes de rendement américain devraient protéger le dollar et limiter les possibilités d'achat d'or, bien que les tendances de l'appétit pour le risque resteront un objectif important, en particulier avec les marchés boursiers soumis à une pression de vente renouvelée au cours de la semaine. De nouvelles pertes importantes sur les marchés boursiers et une détérioration générale des conditions de risque déclencheraient un nouveau soutien défensif pour l'or.
L'évolution du commerce sera un thème important au cours de la semaine après l'annonce par le président Trump de tarifs sur les importations d'acier et d'aluminium aux États-Unis. Une augmentation soutenue des tensions commerciales mondiales augmenterait le risque de pression de vente sur les marchés boursiers mondiaux, ce qui aurait également tendance à accroître le soutien potentiel à l'or. De nouvelles pressions à la hausse sur les taux LIBOR auraient également tendance à saper les conditions de risque et à accroître le potentiel de soutien défensif à l'or.
