En mai 2018, les taux hypothécaires aux États-Unis ont atteint des niveaux supérieurs à ceux des sept années précédentes. Bien que cela affecte évidemment les acheteurs potentiels de maisons à travers le pays, cela a également la possibilité d'affecter les investisseurs dans les fonds négociés en bourse à revenu fixe (ETF). Un récent rapport d'ETF.com met en évidence certains des problèmes et quelques fonds affectés par la hausse des taux hypothécaires.
Lutte MBS iShares et concurrents
Fin mai, le FNB iShares MBS (MBB) avait son portefeuille alloué à environ 75% de titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) et 25% en espèces. Le fonds, avec près de 12 milliards de dollars d'actifs sous gestion, a connu une croissance rapide, reflétant l'espace ETF en général. En effet, au cours des cinq premiers mois de l'année environ, MBB a généré des entrées nettes d'actifs d'environ 266 millions de dollars. Cependant, à la mi-mai de cette année, MBB avait également enregistré des rachats nets de 321 millions de dollars. Dans un monde des FNB en croissance constante, le fait que les actions de MBB se négocient à des niveaux jamais vus depuis plus d'un an a pris certains investisseurs par surprise et a provoqué une bonne quantité d'alarme.
De peur qu'il ne semble que MBB ait été particulièrement affecté par l'augmentation des taux hypothécaires, ETF.com attire également l'attention sur le principal concurrent du fonds, le Vanguard Mortgage-Backed Securities ETF (VMBS). Avec 5, 25 milliards de dollars, VMBS ne représente qu'environ la moitié de la taille de MBB en termes d'actifs sous gestion. Au moment de la publication du rapport, VMBS a consacré environ 86% de son portefeuille à des titres, dont 13% environ à des liquidités. Un autre ETF dans le domaine des titres adossés à des créances hypothécaires est le SPDR Bloomberg Barclays Mortgage Backed Bond ETF (MBG), avec un énorme 96% alloué à MBS et 4% en espèces au moment du rapport. Fin mai, ces deux concurrents étaient dans le rouge pour l'année. (Pour en savoir plus, consultez: FNB de titres adossés à des créances hypothécaires .)
Raisonner derrière la lutte
Certes, la hausse des taux hypothécaires tout au long de l'année a nui au bien-être de ces FNB, qui dépendent tellement de l'espace MBS. Cependant, il y a d'autres raisons pour lesquelles ces FNB en particulier peuvent avoir eu du mal ces derniers temps. Les rendements des bons du Trésor ont également augmenté, atteignant plus de 3% fin mai. Il est courant que MBS et Treasurys soient fortement corrélés, les rendements augmentant à mesure que les prix ont tendance à baisser.
Les ETF d'obligations agrégées centrés sur l'indice Bloomberg Barclays US Aggregate Bond sont également révélateurs. Ces fonds détiennent généralement une variété de segments du marché obligataire. Jusqu'à présent en 2018, presque tous les segments représentés dans ces fonds étaient dans le rouge. L'indice Agg est alloué à environ 28% à MBS, ce qui signifie que les fonds qui le suivent maintiennent également un pourcentage similaire de leur portefeuille en MBS. Ces fonds comprennent le FNB iShares Core US Aggregate Bond ETF (AGG), le Schwab US Aggregate Bond ETF (SCHZ) et le SPDR Portfolio Aggregate Bond ETF (SPAB). Ces FNB ont tous connu un début d'année difficile, et bon nombre d'entre eux se négocient à des niveaux inférieurs à ceux de l'année dernière.
Cependant, certains ETF qui ont alloué plus massivement à MBS ont réussi à surperformer malgré la hausse des taux. Les FNB d'obligations agrégées actives ont profité du fait que, bien que le secteur des MBS soit en baisse pour l'année, il ne subit toujours pas autant de pression que les autres parties de l'espace obligataire. Le SPDR DoubleLine Total Return Tactical ETF (TOTL) alloue 53% de ses actifs à MBS, soit environ le double de l'allocation en pourcentage par rapport à l'indice Agg. Le mandat de TOTL lui permet d'investir dans un certain nombre de secteurs à revenu fixe différents à travers le monde, et il a réussi à surpasser l'Agg jusqu'à présent cette année. TOTL a même surperformé son principal concurrent, le PIMCO Active Bond ETF (BOND), qui détenait environ 34% de son portefeuille lié à MBS fin mai.
Alors que la hausse des taux hypothécaires peut être troublante pour beaucoup dans le secteur des FNB, au moins certains des fonds axés sur les MBS ont réussi à transformer les mauvaises nouvelles en bonnes. (Pour en savoir plus, consultez: 3 FNB pour profiter de taux hypothécaires accrus .)
