La crise financière de 2008 et la grande récession qui a suivi sont encore fraîches dans la mémoire de nombreux investisseurs. Les gens ont vu leurs portefeuilles perdre 30% ou plus de leurs valeurs, et les travailleurs âgés ont vu leurs plans 401 (k) et IRA tomber à des niveaux qui menaçaient leurs plans de retraite. Au lieu d'agir de manière rationnelle pendant les marchés baissiers sévères, de nombreuses personnes ont tendance à réagir de manière excessive et à aggraver les choses. Cependant, alors que de nombreuses personnes ont paniqué ou ont été forcées de vendre des actifs à bas prix, un petit groupe d'investisseurs patients et méthodiques ont vu l'effondrement du marché boursier comme une opportunité.
Investir dans une crise est sans aucun doute risqué, car le calendrier et l'ampleur d'une reprise sont au mieux incertains. Les récessions à double creux sont une possibilité réelle, et tenter de choisir un fond est en grande partie une question de chance. Pourtant, les investisseurs qui sont capables d'investir dans une crise sans succomber à une peur et une anxiété irrationnelles peuvent récolter des rendements démesurés pendant une reprise.
Comment les crises affectent les investisseurs
Les investisseurs ne se comportent généralement pas comme prévu par la théorie financière traditionnelle, dans laquelle chaque individu se comporte rationnellement pour maximiser l'utilité. Au contraire, les gens se comportent souvent de manière irrationnelle et laissent les émotions gêner, surtout lorsque l'économie connaît un certain chaos. Le domaine émergent de la finance comportementale tente de décrire comment les gens se comportent réellement par rapport à la façon dont la théorie financière prédit qu'ils devraient.
La finance comportementale montre que les gens, plutôt que d'être simplement opposés au risque, sont en fait plus opposés aux pertes. Cela signifie que les gens ressentent la douleur émotionnelle d'une perte beaucoup plus que le plaisir obtenu d'un profit de taille égale. Non seulement cela, mais l'aversion aux pertes décrit la tendance des gens à vendre les gagnants trop tôt et à conserver les pertes trop longtemps; quand les gens sont dans le noir, ils agissent contre le risque, mais quand ils sont dans le rouge, ils recherchent le risque.
Prenons par exemple un joueur de blackjack dans un casino. Quand il gagne, il peut commencer à jouer de façon plus conservatrice et à miser de plus petites sommes pour conserver ses gains. Si ce même joueur perd de l'argent, cependant, il peut prendre beaucoup plus de risques en doublant ou en augmentant les paris sur des mains plus risquées afin d'atteindre le seuil de rentabilité. Les investisseurs se comportent de la même manière. Malheureusement, prendre un risque excessif lors de pertes tend à aggraver l'ampleur de ces pertes.
Ces biais émotionnels peuvent persister même après le début d'une reprise. Dans une enquête réalisée par le courtier en ligne Capital One Sharebuilder, 93% des milléniaux ont indiqué qu'ils se méfient des marchés et sont donc moins confiants quant à l'investissement. Même avec des taux d'intérêt historiquement bas, plus de 40% de la richesse de cette génération est sous forme de liquidités. En raison de la crise, les jeunes Américains n'obtiennent pas l'exposition au marché boursier et obligataire qui a aidé les générations plus âgées à accumuler de la richesse.
Profiter d'une crise
Alors que la plupart des investisseurs paniquent alors que les prix des actifs chutent, ceux qui ont la tête froide peuvent voir les bas prix qui en résultent comme une opportunité d'achat. Acheter des actifs à ces individus inquiets motivés par la peur, c'est comme les acheter à la vente. Souvent, la peur conduit les prix des actifs bien en dessous de leurs valeurs fondamentales ou intrinsèques, récompensant les investisseurs patients qui permettent aux prix de revenir à leurs niveaux attendus. Profiter d'un investissement dans une crise nécessite de la discipline, de la patience et, bien sûr, suffisamment de richesse en liquidités disponibles pour effectuer des achats opportunistes.
En cas de catastrophe, les marchés craignent le pire et les actions sont punies en conséquence. Mais historiquement, lorsque la poussière se dissipe, l'optimisme revient et les prix rebondissent là où ils étaient, les marchés réagissant une fois de plus aux signaux fondamentaux plutôt qu'aux turbulences perçues. Une étude du groupe de recherche Ned Davis a examiné 28 crises mondiales au cours des cent dernières années, de l'invasion allemande de la France pendant la Seconde Guerre mondiale aux attaques terroristes telles que celle du 11 septembre. À chaque fois, les marchés ont réagi de manière excessive et ont chuté trop loin pour se redresser peu de temps après. Les investisseurs qui ont vendu sur la peur se sont retrouvés obligés de racheter leurs portefeuilles à des prix plus élevés, tandis que les investisseurs patients ont été récompensés.
Après l'attaque japonaise sur Pearl Harbor, l'indice S&P 500 a chuté de plus de 4% et a continué de baisser de 14% au cours des prochains mois. Après cela, et jusqu'à la fin de la guerre en 1945, cependant, le marché boursier a rapporté plus de 25% par an en moyenne. Le même schéma peut être observé après d'autres événements géopolitiques. En reconnaissant le fait que les marchés ont tendance à réagir de manière excessive, un investisseur intelligent peut acheter des actions et d'autres actifs à des prix défiant toute concurrence.
À l'heure actuelle, les actions sont au milieu d'un marché haussier de six ans après la grande récession. Ceux qui n'ont pas paniqué ont vu la valeur de leur portefeuille non seulement se redresser, mais étendre leurs gains, tandis que ceux qui ont choisi ou ont été contraints de vendre et ont attendu que le marché haussier bat son plein pour rentrer, continuent de lécher leurs blessures.
Les marchés boursiers ne sont pas le seul moyen d'investir dans une crise. La grande récession a également vu l'effondrement des prix des maisons alors que la bulle du marché immobilier éclatait. Les personnes qui ne pouvaient plus payer leurs hypothèques ont été saisies et de nombreuses maisons étaient sous l'eau, le montant de l'hypothèque dû à la banque dépassant la valeur nette de la propriété. Les acheteurs de maison et ceux qui investissent dans l'immobilier ont pu récupérer de précieux actifs immobiliers à des prix inférieurs à la normale et, par conséquent, ont pu profiter de beaux rendements alors que le marché du logement s'est stabilisé et récupéré. De même, les soi-disant investisseurs vautours ont également pu profiter de la reprise de bonnes entreprises qui ont été battues par une récession mais qui ont par ailleurs de bons fondamentaux.
Parier sur une crise à venir
Une autre façon de gagner de l'argent sur une crise est de parier que cela se produira. Les actions vendues à découvert ou les contrats à terme sur indices boursiers à découvert sont un moyen de profiter d'un marché baissier. Un vendeur à découvert emprunte des actions qu'il ne possède pas déjà afin de les vendre et, espérons-le, de les racheter à un prix inférieur. Une autre façon de monétiser un marché baissier consiste à utiliser des stratégies d'options, telles que l'achat d'options de vente qui gagnent en valeur à mesure que le marché baisse, ou en vendant des options d'achat qui expireront à un prix nul si elles expirent hors de l'argent. Des stratégies similaires peuvent être utilisées sur les marchés obligataires et des matières premières.
Cependant, de nombreux investisseurs ne peuvent pas vendre à découvert ou n'ont pas accès aux marchés des produits dérivés. Même s'ils le font, ils peuvent avoir un biais émotionnel ou cognitif contre la vente à découvert. En outre, les vendeurs à découvert peuvent être contraints de couvrir leurs positions pour une perte si les marchés montent au lieu de chuter et des appels de marge sont émis. Aujourd'hui, il existe des ETF qui donnent aux longs (détenteurs des actions ETF) une courte exposition au marché. Les ETF dits inverses peuvent viser à dégager + 1% pour chaque rendement négatif de 1% les rendements de l'indice sous-jacent. Certains FNB inverses peuvent également utiliser un effet de levier ou un effet de levier, rapportant + 2% ou même + 3% pour chaque perte de 1% du sous-jacent.
Pour les individus cherchant simplement à se protéger d'une crise et à ne pas parier nécessairement sur un tel événement, posséder un portefeuille bien diversifié, y compris des positions dans des classes d'actifs à faible corrélation, peut aider à amortir le coup. Ceux qui ont accès aux marchés dérivés peuvent également utiliser des stratégies de couverture, comme un put de protection ou un call couvert pour réduire la gravité des pertes potentielles.
The Bottom Line
Les crises économiques se produisent de temps en temps. Des récessions et des dépressions se produisent. Rien qu'au XXe siècle, il y a eu une vingtaine de crises identifiables - sans compter les événements géopolitiques tels que les guerres ou les attentats terroristes, qui ont également provoqué une chute brutale des marchés. La finance comportementale nous dit que les gens sont sujets à la panique dans de tels événements et n'agiront pas de manière rationnelle comme le prédit la théorie financière traditionnelle. En conséquence, ceux qui ont la tête froide, la discipline et la compréhension que, historiquement, les marchés ont toujours rebondi après de tels événements peuvent acheter des actifs à des prix défiant toute concurrence et gagner des rendements excédentaires. Ceux qui pensent qu'une crise est imminente peuvent mettre en œuvre des stratégies courtes pour profiter d'un marché en baisse. Bien sûr, le timing est tout, et acheter trop tôt ou tard, ou conserver une position courte trop longtemps, peut servir à aggraver les pertes et à retirer des gains potentiels.
