Une obligation de vente est une obligation qui permet au détenteur d'obligations de forcer l'émetteur à racheter le titre à des dates spécifiées avant l'échéance. Le prix de rachat est fixé au moment de l'émission et est généralement à la valeur nominale.
Une obligation de vente peut également être appelée une obligation de puttable ou une obligation de rétractation.
Briser les obligations de vente
Une obligation est un instrument d'emprunt qui effectue des paiements périodiques d'intérêts, appelés coupons, aux investisseurs. À l'échéance de l'obligation, les investisseurs ou les prêteurs reçoivent leur principal investissement évalué au pair. Il est rentable pour les émetteurs d'obligations d'émettre des obligations avec des rendements inférieurs car cela réduit leur coût d'emprunt. Cependant, pour encourager les investisseurs à accepter un rendement inférieur sur une obligation, un émetteur pourrait intégrer des options avantageuses pour les investisseurs obligataires. Un type d'obligation qui est favorable aux investisseurs est le put, ou puttable, bond.
Une obligation de vente est une obligation avec une option de vente intégrée, donnant aux détenteurs d'obligations le droit, mais non l'obligation, d'exiger le remboursement anticipé du capital de l'émetteur ou d'un tiers agissant en qualité d'agent de l'émetteur. L'option de vente sur l'obligation peut être exercée à la survenance d'événements ou de conditions spécifiques ou à un certain moment ou à certains moments avant l'échéance. En effet, les détenteurs d'obligations ont la possibilité de «remettre» des obligations à l'émetteur soit une fois pendant la durée de vie de l'obligation (connue sous le nom d'obligation de vente ponctuelle), soit à plusieurs dates différentes.
Les détenteurs d'obligations peuvent exercer leurs options si les taux d'intérêt sur les marchés augmentent. Comme il existe une relation inverse entre les taux d'intérêt et les prix des obligations, lorsque les taux d'intérêt augmentent, la valeur d'une obligation diminue pour refléter le fait qu'il existe des obligations sur le marché avec des taux d'intérêt plus élevés que ce que l'investisseur détient. En d'autres termes, la valeur future des taux des coupons perd de sa valeur dans un environnement de hausse des taux d'intérêt. Les émetteurs sont obligés de racheter les obligations au pair, et les investisseurs utilisent le produit pour acheter une obligation similaire offrant un rendement plus élevé, un processus appelé swap obligataire.
Bien entendu, les avantages particuliers des obligations placées obligent à sacrifier un certain rendement. Les investisseurs sont prêts à accepter un rendement sur une obligation de vente inférieur à celui d'une obligation simple en raison de la valeur ajoutée de l'option de vente. De même, le prix d'une obligation de vente est toujours plus élevé que le prix d'une obligation simple. Alors qu'une obligation de vente permet à l'investisseur de rembourser une obligation à long terme avant l'échéance, le rendement est généralement égal à celui des titres à court terme plutôt qu'à long terme.
Les conditions régissant une obligation et les conditions régissant l'option de vente intégrée, telles que les dates auxquelles l'option peut être exercée, sont précisées dans l'acte de cautionnement au moment de l'émission. L'obligation peut avoir mis une protection qui lui est associée, qui détaille la période de temps pendant laquelle l'obligation ne peut pas être «mise» à l'émetteur.
Certains types d'obligations de vente comprennent les obligations à échéances multiples, les obligations de soumission d'options et l'obligation de demande à taux variable (VRDO).
