Qu'est-ce qu'un mandat?
Les bons de souscription sont un dérivé qui donne le droit, mais non l'obligation, d'acheter ou de vendre un titre - le plus souvent une action - à un certain prix avant l'échéance. Le prix auquel le titre sous-jacent peut être acheté ou vendu est appelé prix d'exercice ou prix d'exercice. Un mandat américain peut être exercé à tout moment à la date d'expiration ou avant, tandis que les bons européens ne peuvent être exercés qu'à la date d'expiration. Les bons de souscription qui donnent le droit d'acheter un titre sont appelés bons de souscription; ceux qui donnent le droit de vendre un titre sont appelés mandats de vente.
Mandats
Comment fonctionne un mandat
Les mandats sont à bien des égards similaires aux options, mais quelques différences clés les distinguent. Les bons de souscription sont généralement émis par la société elle-même, et non par un tiers, et ils sont négociés de gré à gré plus souvent que sur une bourse. Les investisseurs ne peuvent pas émettre de warrants comme ils le peuvent.
Points clés à retenir
- Les bons de souscription nus sont émis seuls, sans obligations d'accompagnement ni actions privilégiées. Il existe une variété de bons de souscription tels que les bons de souscription traditionnels, nus, conjoints et couverts.
Contrairement aux options, les bons de souscription sont dilutifs. Lorsqu'un investisseur exerce son mandat, il reçoit des actions nouvellement émises, plutôt que des actions déjà en circulation. Les bons de souscription ont généralement une durée beaucoup plus longue entre l'émission et l'expiration que les options, en années plutôt qu'en mois.
Les bons de souscription ne versent pas de dividendes ni ne comportent de droit de vote. Les investisseurs sont attirés par les warrants comme moyen de tirer parti de leurs positions dans un titre, de se couvrir contre les baisses (par exemple, en combinant un put put avec une position longue dans l'action sous-jacente) ou d'exploiter les opportunités d'arbitrage.
Les warrants ne sont plus courants aux États-Unis, mais sont fortement négociés à Hong Kong, en Allemagne et dans d'autres pays.
Types de mandats
Les bons de souscription traditionnels sont émis conjointement avec des obligations, qui sont à leur tour appelées obligations liées à des bons de souscription, comme édulcorant qui permet à l'émetteur d'offrir un taux de coupon inférieur. Ces bons sont souvent détachables, ce qui signifie qu'ils peuvent être séparés de l'obligation et vendus sur les marchés secondaires avant leur expiration. Un bon détachable peut également être émis conjointement avec des actions privilégiées.
Les bons de souscription ou de mariage ne sont pas détachables, et l'investisseur doit restituer l'obligation ou l'action privilégiée à laquelle le bon est «lié» afin de l'exercer.
Les bons de souscription couverts sont émis par des institutions financières plutôt que par des sociétés, de sorte qu'aucun nouveau titre n'est émis lorsque les bons de souscription couverts sont exercés. Les warrants sont plutôt "couverts" en ce sens que l'institution émettrice détient déjà les actions sous-jacentes ou peut en quelque sorte les acquérir. Les titres sous-jacents ne sont pas limités aux capitaux propres, comme pour les autres types de warrants, mais peuvent être des devises, des matières premières ou un certain nombre d'autres instruments financiers.
Considérations particulières
La négociation et la recherche d'informations sur les warrants peuvent être difficiles et longues car la plupart des warrants ne sont pas cotés sur les principales bourses et les données sur les problèmes de warrants ne sont pas facilement disponibles gratuitement. Lorsqu'un bon de souscription est coté en bourse, son symbole boursier sera souvent le symbole des actions ordinaires de la société avec un W ajouté à la fin. Par exemple, les bons de souscription d'Abeona Therapeutics Inc (ABEO) sont inscrits au Nasdaq sous le symbole ABEOW. Dans d'autres cas, un Z sera ajouté, ou une lettre indiquant le problème spécifique (A, B, C…).
Les bons de souscription se négocient généralement avec une prime, qui est sujette à une décroissance temporelle à mesure que la date d'expiration approche. Comme pour les options, les warrants peuvent être évalués en utilisant le modèle Black Scholes.
