Les outils du fed pour influencer l'économie

Table des matières

• Manipulation des taux d'intérêt
• Opérations d'open market
• Exigence de réserve
• Influencer les perceptions du marché
• Facilité de prêt de titres
• Bottom Line

Livrées à elles-mêmes, les économies de marché ont tendance à être volatiles en raison de la peur et de la cupidité individuelles, qui émergent pendant les périodes d'instabilité. L'histoire regorge d'exemples de booms et de ruptures financières mais, par essais et erreurs, les systèmes économiques ont évolué en cours de route. Mais en regardant au début du 21e siècle, les gouvernements non seulement régulent les économies, mais utilisent également divers outils pour atténuer les hauts et les bas naturels des cycles économiques.

Aux États-Unis, la Réserve fédérale (Fed) existe pour maintenir une économie stable et en croissance grâce à la stabilité des prix et au plein emploi - ses deux mandats législatifs. Historiquement, la Fed a fait cela en manipulant les taux d'intérêt à court terme, en s'engageant dans des opérations d'open market (OMO) et en ajustant les réserves obligatoires. La Fed a également développé de nouveaux outils pour lutter contre la crise économique, apparue lors de la crise des subprimes de 2007. Quels sont ces outils et comment contribuent-ils à atténuer une récession? Jetons un œil à l'arsenal de la Fed.

Points clés à retenir

• La Fed, la banque centrale américaine, est responsable de la conduite de la politique monétaire. Les principaux outils qu'elle utilise sont la fixation des taux d'intérêt et les opérations d'open market (OMO).La Fed peut également modifier les réserves obligatoires des banques commerciales ou sauver les banques défaillantes comme prêteur de dernier recours, entre autres outils moins courants.

Manipulation des taux d'intérêt

Le premier outil utilisé par la Fed, ainsi que par les banques centrales du monde entier, est la manipulation des taux d'intérêt à court terme. En termes simples, cette pratique consiste à relever / abaisser les taux d'intérêt pour ralentir / stimuler l'activité économique et contrôler l'inflation.

La mécanique est relativement simple. En abaissant les taux d'intérêt, il devient moins cher d'emprunter de l'argent et moins lucratif pour épargner, encourageant les particuliers et les entreprises à dépenser. Ainsi, à mesure que les taux d'intérêt baissent, l'épargne diminue, plus d'argent est emprunté et plus d'argent est dépensé. De plus, à mesure que l'emprunt augmente, l'offre totale de monnaie dans l'économie augmente. Le résultat final de la baisse des taux d'intérêt est donc moins d'épargne, plus de masse monétaire, plus de dépenses et une activité économique globale plus élevée - un bon effet secondaire.

D'un autre côté, la baisse des taux d'intérêt a également tendance à augmenter l'inflation. Il s'agit d'un effet secondaire négatif car l'offre totale de biens et services est essentiellement limitée à court terme - et avec plus de dollars à la poursuite de cet ensemble fini de produits, les prix augmentent. Si l'inflation devient trop élevée, toutes sortes de choses désagréables arrivent à l'économie. Par conséquent, l'astuce de la manipulation des taux d'intérêt n'est pas d'en faire trop et de créer par inadvertance une inflation en spirale. C'est plus facile à dire qu'à faire, mais bien que cette forme de politique monétaire soit imparfaite, c'est toujours mieux que pas d'action du tout.

Système de réserve fédérale (FRS)

Opérations d'open market

L'autre outil majeur dont dispose la Fed est les opérations d'open market (OMO), qui impliquent que la Fed achète ou vende des bons du Trésor sur le marché libre. Cette pratique s'apparente à une manipulation directe des taux d'intérêt dans la mesure où l'OMO peut augmenter ou diminuer l'offre totale de monnaie et également affecter les taux d'intérêt. Encore une fois, la logique de ce processus est assez simple.

Si la Fed achète des obligations sur le marché libre, elle augmente la masse monétaire dans l'économie en échangeant des obligations en échange d'argent comptant pour le grand public. Inversement, si la Fed vend des obligations, elle diminue la masse monétaire en retirant de l'argent de l'économie en échange d'obligations. Par conséquent, l'OMO a un effet direct sur la masse monétaire. L'OMO affecte également les taux d'intérêt car si la Fed achète des obligations, les prix sont poussés à la hausse et les taux d'intérêt baissent; si la Fed vend des obligations, elle fait baisser les prix et les taux augmentent.

Ainsi, l'OMO a le même effet d'abaisser les taux / d'augmenter la masse monétaire ou d'augmenter les taux / de diminuer la masse monétaire que la manipulation directe des taux d'intérêt. La vraie différence, cependant, est que l'OMO est davantage un outil de réglage fin car la taille du marché des obligations du Trésor américain est extrêmement vaste et l'OMO peut s'appliquer à des obligations de toutes maturités pour affecter la masse monétaire.

Exigence de réserve

La Réserve fédérale a également la possibilité d'ajuster les réserves obligatoires des banques, ce qui détermine le niveau des réserves qu'une banque doit détenir par rapport aux engagements de dépôt spécifiés. Sur la base du ratio de réserves requis, la banque doit détenir un pourcentage des dépôts spécifiés en espèces du coffre-fort ou des dépôts auprès des banques de la Réserve fédérale.

En ajustant les ratios de réserves appliqués aux institutions de dépôt, la Fed peut effectivement augmenter ou diminuer le montant que ces facilités peuvent prêter. Par exemple, si l'exigence de réserve est de 5% et que la banque reçoit un dépôt de 500 $, elle peut prêter 475 $ du dépôt car elle ne doit détenir que 25 $ ou 5%. Si le taux de réserve augmente, la banque se retrouve avec moins d'argent à prêter sur chaque dollar déposé.

Influencer les perceptions du marché

Le dernier outil utilisé par la Fed pour affecter les marchés a une influence sur les perceptions des marchés. Cet outil est un peu plus compliqué car il repose sur le concept d'influencer la perception des investisseurs, ce qui n'est pas une tâche facile compte tenu de la transparence de notre économie. Concrètement, cela englobe toute sorte d'annonce publique de la Fed concernant l'économie.

Par exemple, la Fed pourrait dire que l'économie croît trop rapidement et qu'elle s'inquiète de l'inflation. Logiquement, si la Fed est véridique, cela signifierait une augmentation des taux d'intérêt pour refroidir l'économie. En supposant que le marché croit cette déclaration de la Fed, les détenteurs d'obligations vendront leurs obligations avant que les taux n'augmentent et ils subissent des pertes. À mesure que les investisseurs vendraient des obligations, les prix baisseraient et les taux d'intérêt augmenteraient. En effet, cela permettrait d'atteindre l'objectif de la Fed d'augmenter les taux d'intérêt pour refroidir l'économie, mais sans avoir à faire quoi que ce soit.

Cela sonne bien sur le papier, mais c'est un peu plus difficile en pratique. Si vous regardez les marchés obligataires, ils évoluent en tandem avec les indications de la Fed, donc cette pratique tient le coup en affectant l'économie.

Facilité d'enchère à terme / Facilité de prêt de titres à terme

En 2007 et 2008, la Fed a été confrontée à un autre facteur qui influence fortement l'économie: les marchés du crédit. Avec les récentes hausses de taux d'intérêt et l'effondrement subséquent de la valeur des titres de créance garantis (CDO) adossés à des subprimes, les investisseurs ont reçu un rappel inattendu et net de la baisse potentielle de la prise de risque de crédit. Bien que la plupart des investissements fondés sur le crédit n'aient pas vu une érosion sérieuse des flux de trésorerie sous-jacents, les investisseurs ont néanmoins commencé à exiger des primes de rendement plus élevées pour la détention de ces investissements, conduisant non seulement à des taux d'intérêt plus élevés pour les emprunteurs, mais à un resserrement du total des dollars prêtés par les institutions financières, qui a mis un frein aux marchés du crédit.

En raison de la gravité de la crise, une certaine innovation de la part de la Fed était nécessaire pour minimiser son impact sur l'économie en général. La Fed a été chargée de renforcer les marchés du crédit et leur perception par les investisseurs et d'encourager les institutions à prêter malgré la détérioration des conditions économiques et des marchés du crédit. Pour ce faire, la Fed a créé les mécanismes d'enchères à terme et les mécanismes de prêt de titres à terme. Examinons de plus près ces deux éléments:

1. Facilité d'enchères à terme

Le mécanisme d'enchères à terme a été conçu comme un moyen de fournir aux institutions financières un accès aux dollars de la Fed pour alléger les besoins de trésorerie à court terme et fournir des capitaux pour les prêts, mais de manière anonyme. La raison pour laquelle on a appelé une vente aux enchères est que les entreprises soumissionneraient sur le taux d'intérêt qu'elles paieraient pour emprunter de l'argent. Cela diffère de la fenêtre d'escompte, qui rend public le besoin d'informations de trésorerie d'une institution, ce qui peut entraîner des problèmes de solvabilité de la part des déposants, ce qui ne fait qu'exacerber les préoccupations concernant la stabilité économique.

2. Facilité de prêt de titres à terme

En tant qu'outil supplémentaire pour lutter contre les problèmes de bilan, la Fed a institué le mécanisme de prêt de titres à terme, qui a permis aux institutions d'échanger des CDO adossés à des hypothèques en échange de bons du Trésor américain. En raison de la baisse de valeur de ces CDO, des considérations de bilan sévères ont été prises, la valeur des actifs des entreprises ayant chuté en raison d'une forte exposition aux CDO adossés à des créances hypothécaires. Si elle n'est pas maîtrisée, la baisse des valeurs des CDO pourrait avoir mis en faillite les institutions financières et conduire à un effondrement de la confiance dans le système financier américain. Cependant, en remplaçant les CDO en baisse par des bons du Trésor américain, les préoccupations relatives au bilan pourraient être atténuées jusqu'à ce que les conditions de liquidité et de prix de ces instruments s'améliorent. Le rachat de Bear Stearns par la Fed en 2007 a été rendu possible grâce à cet outil nouvellement inventé.

Bottom Line

Dans l'ensemble, la politique monétaire est en constante évolution mais repose toujours sur le concept de base de la manipulation des taux d'intérêt et, par conséquent, de la masse monétaire, de l'activité économique et de l'inflation. Il est important de comprendre pourquoi la Fed institue certaines politiques et comment ces politiques pourraient potentiellement jouer dans l'économie. En effet, les flux et reflux des cycles économiques offrent des opportunités en créant des moments rentables pour embrasser ou éviter le risque d'investissement. En tant que tel, une bonne compréhension de la politique monétaire est essentielle pour identifier de bonnes opportunités sur les marchés.