La différence entre une obligation régulière et une obligation à coupon zéro est le paiement d'intérêts, autrement appelés coupons. Une obligation régulière paie des intérêts aux détenteurs d'obligations, tandis qu'une obligation à coupon zéro n'émet pas de tels paiements d'intérêts. Au lieu de cela, les détenteurs d'obligations à coupon zéro reçoivent simplement la valeur nominale de l'obligation lorsqu'elle arrive à échéance. Les obligations ordinaires, également appelées obligations à coupons, versent des intérêts sur la durée de vie de l'obligation et remboursent également le capital à l'échéance.
POINTS CLÉS À RETENIR
- Une obligation régulière paie des intérêts aux détenteurs d'obligations, tandis qu'une obligation à coupon zéro n'émet pas de tels paiements d'intérêts.Une obligation à coupon zéro aura généralement des rendements plus élevés qu'une obligation régulière avec la même échéance en raison de la forme de la courbe des taux. Les obligations à coupons sont plus volatiles que les obligations à coupons, de sorte que les spéculateurs peuvent les utiliser pour profiter davantage des mouvements de prix à court terme prévus.Les obligations à coupon zéro peuvent aider les investisseurs à éviter les taxes sur les cadeaux, mais elles créent également des problèmes d'imposition fantôme sur le revenu.
La différence pour les investisseurs
Les investisseurs obligataires à coupon zéro à long terme gagnent la différence entre le prix qu'ils paient pour l'obligation et le montant qu'ils reçoivent à l'échéance de l'obligation. Ce montant peut être substantiel, car les obligations à coupon zéro sont généralement achetées avec des remises importantes par rapport à la valeur nominale de l'obligation. Cette remise entraîne fréquemment des rendements plus élevés à long terme.
Une obligation à coupon zéro aura généralement des rendements plus élevés qu'une obligation ordinaire de même échéance en raison de la forme de la courbe des taux. Avec une courbe de rendement normale, les obligations à long terme ont des rendements plus élevés que les obligations à court terme. Les paiements d'intérêts effectués par les obligations à coupon régulier sont dus avant la date d'échéance, de sorte que ces paiements sont comme de petites obligations à coupon zéro qui arrivent à échéance plus tôt. Les paiements d'intérêts réduisent le temps d'attente et le risque, de sorte qu'ils réduisent également les rendements attendus.
L'absence de coupons ne fait pas des obligations à coupon zéro de mauvais investissements, et ils offrent généralement de meilleurs rendements que les obligations à coupon.
La différence pour les spéculateurs
Les obligations à coupon zéro sont plus volatiles que les obligations à coupon, de sorte que les spéculateurs peuvent les utiliser pour profiter davantage des mouvements de prix anticipés à court terme. Toutes choses étant égales par ailleurs, le prix d'une obligation à coupon zéro augmentera davantage que le prix d'une obligation à coupon régulier lorsque les taux d'intérêt baisseront. Les prix des bons du Trésor américain réagissant fortement aux variations des taux d'intérêt, les bons du Trésor à coupon zéro sont préférés pour spéculer sur les taux d'intérêt.
Les prix des obligations de sociétés à coupon zéro sont également volatils, ils peuvent donc être utilisés pour spéculer sur la santé de la société émettrice. Supposons qu'une entreprise en faillite ait précédemment émis des obligations à coupon zéro et à coupon qui arrivent à échéance dans cinq ans. Le prix de marché des deux obligations aurait chuté, de sorte que les obligations à coupons versent désormais des intérêts très élevés par rapport à leur prix d'achat. Cela crée un coussin si l'entreprise fait faillite avant l'échéance. L'obligation à coupon zéro n'a pas un tel coussin, fait face à un risque plus élevé et fait plus d'argent si l'émetteur survit.
Obligations à coupon zéro et taxes
Les obligations à coupon zéro peuvent également plaire aux investisseurs qui cherchent à transmettre la richesse à leurs héritiers. Si une obligation se vendant 2 000 $ est reçue en cadeau, elle n'utilise que 2 000 $ de l'exclusion fiscale annuelle sur les cadeaux. Cependant, le bénéficiaire reçoit finalement plus de 2 000 $ après l'échéance de l'obligation. Malheureusement pour les détenteurs d'obligations à coupon zéro, certaines taxes peuvent réduire l'efficacité de cette stratégie.
Aux États-Unis, les obligations à coupon zéro créent une obligation fiscale pour les paiements d'intérêts, même si elles ne paient pas réellement d'intérêts périodiques. Cela crée un problème de revenu fantôme pour les détenteurs d'obligations. Il peut être difficile de trouver l'argent pour payer des impôts sur le revenu qui n'a pas été reçu.
Par conséquent, il est souvent judicieux de détenir des obligations à coupon zéro dans un compte de retraite à imposition différée afin d'éviter de payer de l'impôt sur les revenus futurs.
Une obligation à coupon zéro émise par une entité gouvernementale locale ou d'État des États-Unis est une autre alternative. Tous les intérêts sur ces obligations municipales, y compris les intérêts imputés pour les obligations à coupon zéro, sont exempts de taxes fédérales américaines. Les obligations municipales sont souvent également exemptes de taxes nationales et locales.
