Warren Buffett a été salué pendant des décennies comme l'un des plus grands génies de l'investissement de tous les temps, mais la sous-performance de la firme qu'il dirige en tant que PDG, Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A), lui a coûté des abonnés de longue date à un rythme accéléré.. L'un d'eux est David Rolfe, le directeur des investissements (CIO) de Wedgewood Partners, une société d'investissement avec plus de 2 milliards de dollars d'actifs sous gestion (AUM), qui a vendu l'intégralité de sa participation dans Berkshire après plus de 20 ans.
«La succion du pouce n'a pas coupé la moutarde Heinz lors du grand marché haussier de 2009-2019», écrit Rolfe dans la lettre du client Wedgewood Partners du 3T 2019. "Le Grand Taureau aurait pu être un enfer d'un dénouement de carrière incroyable pour MM. Buffett et Munger." Au lieu de cela, Berkshire a été un traînard du marché notoire, comme l'écrit Rolfe: "En effet, depuis que le Grand Taureau a commencé le 9 mars 2009, L'action Berkshire Hathaway B est en hausse notable de + 269% au cours du dernier trimestre clôturé. Sur la même période, l'indice S&P 500 est en hausse de + 370%."
Points clés à retenir
- La performance de Berkshire Hathaway est en retard sur le marché depuis des années.Un gros investisseur de longue date a écrit une critique cinglante de Buffett.Cet investisseur voit de nombreuses erreurs et des opportunités manquées par Buffett.Il pense également que Buffett devrait restituer du capital aux actionnaires.
Importance pour les investisseurs
Les performances de Berkshire en 2019 ont été tout aussi décevantes. Pour l'année à venir jusqu'au 15 octobre, les actions A et B ont augmenté de moins de 3%, tandis que le S&P 500 a bondi de près de 20%.
Rolfe cite quatre principales raisons de sa perte de confiance en Buffett. Ce sont: des investissements bâclés dans KraftHeinz et IBM; des occasions manquées d'acheter de grands gagnants tels que Visa, MasterCard, Costso et Microsoft; une stratégie d'acquisition mal exécutée et l'incapacité de conclure suffisamment de gros contrats; et ne pas restituer la montagne d'argent de Berkshire aux investisseurs par le biais de rachats d'actions et de dividendes.
Investissements bâclés. Kraft Heinz Co. (KHC) a été formée à la suite d'une fusion soutenue par Buffett, mais la société issue du regroupement a été perdante, assaillissant Berkshire avec une perte non réalisée de plus d'un milliard de dollars, note Barron. Pendant ce temps, sa participation dans International Business Machines Corp. (IBM) a produit un gain total dérisoire de moins de 5% sur une période de 6 ans, de 2011 à 2017, par GuruFocus.
Opportunités ratées. Rolfe déplore, citant les gains du marché haussier de ces actions au 3T 2019: "Mastercard a augmenté de + 1, 521%. Visa est en hausse de + 1, 137%. Tout n'est pas perdu, cependant. Les deux lieutenants CIO de Buffett possèdent actuellement les deux actions à un poids combiné d'à peine 1, 50% du portefeuille d'actions actuel de Berkshire. La pondération combinée actuelle devrait être de 15, 00%! ".
Rolfe continue avec ces remarques cinglantes: "Deux autres layups sont Costco et Microsoft. Buffett a à sa disposition une tutelle d'experts inégalée sur chaque entreprise dans sa poche arrière pendant des années - mais en vain pour les actionnaires. Charlie Munger a été directeur chez Costco depuis 22 ans. Le titre Great Cost de Costco gagne + 522%. Encore une fois, tout n'est pas perdu. Les lieutenants de Buffett possèdent actuellement une position de 0, 55% dans Costco."
Sur Microsoft, il ajoute: "Microsoft est encore plus engourdi. Buffett a rencontré Bill Gates pour la première fois il y a près de 30 ans. Ils sont rapidement devenus les meilleurs amis. En 2004, Gates a rejoint le conseil d'administration de Berkshire. Buffett passe probablement plus de temps à parler avec Gates (Fondation Gates et jouer au bridge aussi) chaque jour qu'il ne le fait avec les employés clés du vice-président de Berkshire, Ajit Jain et Greg Abel… Le gain de Microsoft Great Bull Market est de + 657%."
Regarder vers l'avant
Les grandes caisses de retraite publiques semblent différer dans leurs opinions sur les actions de Berkshire. Le Fonds de retraite des employés publics de l'Oregon (OPERF), le 42e plus grand fonds de pension public au monde en termes d'actifs, a réduit ses avoirs en actions de classe B de Berkshire de 39% au 2T 2019, en vendant 141822 actions de classe B, par Barron. Leur participation restante de 222 763 actions de classe B Berkshire vaut environ 47 millions de dollars au prix actuel.
Le système de retraite du New Jersey `` est en crise '', comme l'a fait remarquer le président du Sénat de l'État en mai, selon Barron's, qui note qu'au 30 juin 2018, l'actif du fonds ne représentait que 38, 4% de son passif. Selon le même rapport, le fonds a acheté environ 100 millions de dollars d'actions Berkshire classe B au 2T 2019. Que cela représente une décision désespérée ou une réaffirmation prémonitoire de Buffett, seul le temps nous le dira.
