Le rallye du S&P 500 en juin a ramené l'indice à moins de 2% de ses sommets historiques, remuant les souvenirs d'une hausse tout aussi euphorique au début de 2018. La semaine dernière, plus de 20% des sociétés du S&P 500 ont atteint des sommets de 52 semaines, le plus depuis janvier 2018, lorsque l'indice a marqué le meilleur mois qu'il avait vu en deux ans, selon Bloomberg. Mais au milieu de tout l'optimisme haussier, plusieurs observateurs du marché agitent des drapeaux d'avertissement car ils indiquent un certain nombre de raisons pour lesquelles cette année pourrait être différente et la fusion actuelle pourrait rapidement se transformer en effondrement.
4 raisons pour lesquelles le rallye peut fondre
- Des actions défensives en tête de la hausse du marchéLa volupté de l'alimentation nourrit une mentalité de troupeau complaisante Une «jauge de peur» de volatilité en hausse Prévisions d'une croissance des bénéfices plus faible en 2020
Ce que cela signifie pour les investisseurs
Jeff deGraaf, co-fondateur de Renaissance Macro Research, est un sceptique de l'euphorie actuelle du marché, expliquant que le récent rebond des actions est mené par des secteurs défensifs. Alors que la technologie et les cycliques ont mené la hausse du marché en 2018, deGraaf dit que cette fois, ce sont les services publics, l'immobilier et les biens de consommation de base qui font tout le gros du travail, ayant augmenté d'au moins 15% au cours des 12 derniers mois. Cela représente environ le triple de la hausse du S&P 500. La préférence pour les actions défensives suggère que les investisseurs ne sont pas aussi confiants que le rallye actuel pourrait en faire croire certains.
Alors que les commentaires accommodants du président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, la semaine dernière ont peut-être contribué à renforcer cette confiance, ils servent également à nourrir la complaisance du troupeau qui soutient actuellement le marché haussier, selon Charles Hugh Smith, auteur du blog Two Minds. La Fed a peut-être calmé les marchés et redonné de l'espoir aux investisseurs, mais ce faisant, elle pourrait alimenter les conditions du prochain krach.
«La confiance dans l'efficacité absolue de l'intervention de la Fed engendre la complaisance, qui est la toile de fond essentielle des krachs boursiers», a écrit Smith, selon MarketWatch. "Les accidents ne proviennent pas d'un troupeau nerveux, ils proviennent d'un troupeau complaisant."
Smith a décrit l'anatomie d'un crash, illustrant comment les crashs sont souvent précédés d'une scission du marché, les ours vendant à découvert sur les fondamentaux et les taureaux se détériorant, puis se précipitant pour acheter le plongeon. Finalement, les rebonds récurrents ne parviennent pas à atteindre les sommets précédents, reflétant le déclin de la confiance des investisseurs et précipitant le krach. Même l'omnipotence présumée de la Fed souffre d'une perte de confiance avec des messages rassurants et même des baisses de taux d'intérêt qui n'arrêtent pas l'hémorragie.
Un autre indicateur suggérant que la confiance des investisseurs devient fragile est la récente hausse de l'indice de volatilité CBOE (VIX), également connu comme la jauge de peur du marché. Au cours des dernières années, le VIX n'a atteint son niveau actuel élevé que lorsque les actions se sont affaiblies et c'est la première fois depuis 2009 que l'indice ne parvient pas à baisser au milieu de gains aussi importants des actions. Le stratège en produits dérivés de Macro Risk Advisor, Vinay Viswanathan, suggère que la corrélation positive entre les actions et la volatilité est un signe que malgré la hausse des actions, il y a encore beaucoup de risques.
Pour ajouter au pessimisme, Morgan Stanley a récemment publié une révision à la baisse des prévisions de bénéfices des entreprises. Dans son scénario de base, la banque s'attend à ce que les bénéfices augmentent de 0% en 2020, car l'incertitude commerciale et l'augmentation modeste des tensions commerciales continuent de peser sur la confiance des entreprises et l'investissement. Si la prévision est correcte, elle marquera la deuxième année consécutive de croissance zéro des bénéfices depuis 2015-2016.
Regarder vers l'avant
Bien qu'il y ait encore beaucoup de risques et que les fondamentaux puissent continuer de se détériorer, une grande partie de la baisse est due aux conflits commerciaux en cours entre les États-Unis et la Chine. Si les deux pays parviennent à un accord commercial le plus tôt possible, les perspectives de croissance économique pourraient suffire à raviver la confiance et à éliminer une grande partie du risque.
