De nombreuses personnes qui ont longtemps travaillé pour une entreprise - y compris les cadres - accumulent souvent un stock d'actions concentré dans une seule entreprise (généralement leur employeur). Cela peut souvent poser un problème à l'investisseur en termes de manque de diversification, de problèmes fiscaux et de liquidité. Une position boursière très concentrée expose l'investisseur à une exposition importante au risque pour la fortune d'une seule entreprise. De plus, la vente de la totalité de la position peut ne pas être une option fiscalement avantageuse si des gains en capital importants ont été réalisés sur la position.
Pour gérer ces problèmes, quatre stratégies peuvent généralement être adoptées pour minimiser le risque pour votre valeur nette.
Tout le monde ne peut pas profiter des stratégies discutées. La plupart des instruments financiers décrits exigeront généralement que l'investisseur soit considéré comme un "investisseur accrédité" en vertu du règlement D. de la Securities and Exchange Commission (SEC). Cela limite généralement l'utilisation de ces outils aux investisseurs fortunés qui ont un stock important non diversifié position qu'ils veulent couvrir.
1. Colliers d'équité
La première approche est une stratégie de couverture très courante et qui peut être familière à de nombreux investisseurs. La méthode de la mise en équivalence implique l'achat d'une option de vente à long terme sur le stock d'actions concentré combinée à la vente d'une option d'achat à long terme. Le collier doit laisser suffisamment de place pour les gains et pertes potentiels, il n'est donc pas interprété comme une vente constructive par l'Internal Revenue Service (IRS) et soumis à des taxes.
Dans un collier d'actions, l'option de vente donne au propriétaire le droit de vendre sa position en actions non diversifiée à un prix donné à l'avenir, lui offrant une protection contre les baisses. La vente de l'option d'achat fournit à l'investisseur un revenu de prime qu'il peut utiliser pour payer l'achat de l'option de vente. Souvent, beaucoup opteront pour un collier «sans frais», où la prime de la vente est juste suffisante pour couvrir le coût total de l'achat de l'option de vente, n'entraînant aucune sortie de trésorerie requise de l'investisseur.
Alternativement, si vous voulez un revenu supplémentaire, vous avez également le choix de vendre une option d'achat avec une prime plus élevée, ce qui crée un flux net de trésorerie pour l'investisseur. Quelle que soit la façon dont vous voulez le faire, le collier d'équité limitera efficacement la valeur de la position des actions entre une limite inférieure et supérieure sur l'horizon temporel du collier.
2. Forfait à terme prépayé variable
Une autre stratégie populaire qui peut produire un effet similaire à celui du collier d'actions est l'utilisation d'un contrat à terme prépayé variable (VPF). Dans une transaction VPF, l'investisseur avec la position de stock concentré accepte de vendre ses actions à une date future en échange d'une avance de trésorerie à la date actuelle.
Selon la performance de l'action, sur le marché, le nombre d'actions vendues à la date future varierait dans une fourchette. À des cours de bourse plus élevés, moins d'actions devraient être vendues pour satisfaire à l'obligation, et vice versa avec des cours de bourse plus bas. Cette variabilité est l'une des raisons pour lesquelles l'utilisation d'un VPF n'est pas considérée comme une vente implicite par l'IRS.
L'avantage de cette approche est la liquidité immédiate reçue de l'avance de trésorerie. De plus, l'utilisation du VPF permet de différer les plus-values et de faire preuve de flexibilité dans le choix de la future date de vente des actions.
3. Mise en commun des actions dans un fonds d'échange
Les deux premières méthodes décrites étaient des stratégies de couverture utilisant des dérivés de gré à gré qui minimisaient le risque de baisse pour l'investisseur. Ces prochaines méthodes tentent également de minimiser le risque de baisse, mais laissent davantage de marge à la hausse.
La méthode des fonds de change tire parti du fait qu'il existe un certain nombre d'investisseurs dans une position similaire avec une position boursière concentrée qui souhaitent se diversifier. Ainsi, dans ce type de fonds, plusieurs investisseurs mettent en commun leurs actions dans un partenariat, et chaque investisseur reçoit une part au prorata du fonds d'échange. Désormais, l'investisseur détient une part d'un fonds qui contient un portefeuille d'actions différentes - ce qui permet une certaine diversification.
Cette approche permet non seulement une certaine diversification de l'investisseur, mais elle permet également le report des impôts. Cependant, les fonds de change ont généralement une période de blocage de sept ans pour satisfaire aux exigences de report d'impôt, ce qui pourrait poser problème à certains investisseurs.
4. Rééquilibrer avec un fonds d'achèvement
La dernière méthode est une approche relativement simple pour diversifier une position boursière concentrée. Un fonds d'achèvement diversifie une position unique en vendant lentement de petites portions de la participation au fil du temps et réinvestit l'argent pour acheter un portefeuille plus diversifié. Contrairement au fonds de change, l'investisseur garde le contrôle des actifs et peut achever la diversification souhaitée dans un délai déterminé.
À titre d'exemple du fonds de complétion, supposons que vous déteniez 5 millions de dollars d'actions ABC Corp. et que vous souhaitiez réduire votre exposition à ces actions. La position en actions s'est considérablement appréciée au fil du temps, et vous ne voulez pas vendre tous les 5 millions de dollars en une seule transaction en raison du montant des taxes immédiates que vous auriez à payer. Au lieu de cela, vous pouvez choisir de vendre 15% de la position chaque année et utiliser le produit pour vous diversifier dans d'autres actions. Ainsi, au fil du temps, l'investisseur obtient un portefeuille entièrement diversifié aligné sur sa tolérance au risque.
The Bottom Line
En général, la plupart des stratégies décrites ici sont mieux mises en œuvre par un conseiller financier professionnel. Cependant, il vaut vraiment la peine de connaître vos options lorsqu'il s'agit de protéger votre valeur nette afin que vous puissiez prendre une décision plus éclairée lors du choix d'un conseiller pour exécuter ces stratégies.
