Les fonds souverains ont attiré beaucoup d'attention ces dernières années, car de plus en plus de pays ouvrent des fonds et investissent dans des sociétés et des actifs de renom. Certains experts estiment que tous les fonds souverains combinés détenaient plus de 5 000 milliards de dollars d'actifs en 2012, un nombre qui devrait croître relativement rapidement. Cela a fait place à une inquiétude généralisée quant à l'influence de ces fonds sur l'économie mondiale. À ce titre, il est important de comprendre exactement ce que sont les fonds souverains et comment ils ont été créés.
Fonds souverain
Un fonds souverain est un fonds public appartenant à l'État qui est investi dans divers actifs financiers. L'argent provient généralement de l'excédent budgétaire d'un pays. Lorsqu'un pays a un excédent d'argent, il utilise un fonds souverain pour le canaliser vers des investissements plutôt que de simplement le conserver dans la banque centrale ou le réinjecter dans l'économie.
Les motifs de création d'un fonds souverain sont différents selon les pays. Par exemple, les Émirats arabes unis génèrent une grande partie de leurs revenus en exportant du pétrole et ont besoin d'un moyen de protéger les réserves excédentaires contre les risques liés au pétrole; ainsi, il place une partie de cet argent dans un fonds souverain. De nombreux pays utilisent les fonds souverains comme un moyen de générer des bénéfices au profit de l'économie nationale et de ses citoyens.
Les fonctions principales d'un fonds souverain sont de stabiliser l'économie du pays par la diversification et de générer de la richesse pour les générations futures.
Histoire
Les premiers fonds sont nés dans les années 1950. Les fonds souverains sont apparus comme une solution pour un pays avec un excédent budgétaire. Le premier fonds souverain a été la Kuwait Investment Authority, créée en 1953 pour investir les revenus pétroliers excédentaires. Seulement deux ans plus tard, Kiribati a créé un fonds pour conserver ses réserves de revenus. Peu de nouvelles activités ont eu lieu jusqu'à la création de trois fonds majeurs:
- Abu Dhabi's Investment Authority (1976) Singapore's Government Investment Corporation (1981) Norway's Government Pension Fund (1990)
Au cours des dernières décennies, la taille et le nombre de fonds souverains ont considérablement augmenté. En 2012, il existe plus de 50 fonds souverains et, selon le SWF Institute, ils dépassent le nord de 5 000 milliards de dollars.
Fonds souverains de matières premières et autres que de matières premières
Les fonds souverains peuvent se diviser en deux catégories, matières premières ou non. La différence entre les deux catégories réside dans le mode de financement du fonds.
Les fonds souverains de matières premières sont financés par l'exportation de matières premières. Lorsque le prix d'un produit augmente, les pays qui exportent ce produit verront des excédents plus importants. Inversement, lorsqu'une économie tirée par les exportations connaît une baisse du prix de ce produit, un déficit se crée qui pourrait nuire à l'économie. Un fonds de richesse souverain agit comme un stabilisateur pour diversifier l'argent du pays en investissant dans d'autres domaines.
Les fonds souverains de matières premières ont connu une croissance énorme, les prix du pétrole et du gaz ayant augmenté entre 2000 et 2012. En 2012, les fonds financés par des matières premières ont totalisé plus de 2, 5 billions de dollars.
Les fonds autres que les produits de base sont généralement financés par un excédent des réserves en devises étrangères provenant des excédents du compte courant. Les fonds hors matières premières ont totalisé 2 billions de dollars en 2012, soit trois fois le total trois ans plus tôt.
Actuellement, la majorité des fonds sont financés par des produits de base, mais les fonds non liés aux produits de base peuvent atteindre plus de 50% du total d'ici 2015.
Dans quoi les fonds souverains investissent-ils?
Les fonds souverains sont traditionnellement des investisseurs passifs à long terme. Peu de fonds souverains révèlent leur portefeuille complet, mais les fonds souverains investissent dans une large gamme de classes d'actifs, notamment:
- Obligations d'État
Cependant, un nombre croissant de fonds se tournent vers des investissements alternatifs, tels que les hedge funds ou le private equity, qui ne sont pas accessibles à la plupart des investisseurs particuliers. Le Fonds monétaire international rapporte que les fonds souverains présentent un degré de risque plus élevé que les portefeuilles d'investissement traditionnels, détenant des participations importantes dans les marchés émergents souvent volatils.
Les fonds souverains utilisent diverses stratégies d'investissement:
- Certains fonds investissent exclusivement dans des actifs financiers cotés en bourse, d'autres investissent dans toutes les principales classes d'actifs.
Les fonds diffèrent également par le niveau de contrôle qu'ils assument lorsqu'ils investissent dans des sociétés:
- Il existe des fonds souverains qui limitent le nombre d'actions achetées dans une entreprise et imposeront des restrictions soit pour diversifier leurs portefeuilles soit pour adhérer à leurs propres normes éthiques. D'autres fonds souverains adoptent une approche plus active en achetant des participations plus importantes dans les entreprises.
Débat international
Les fonds souverains représentent une part importante et croissante de l'économie mondiale. La taille et l'impact potentiel que ces fonds pourraient avoir sur le commerce international ont suscité une opposition considérable, et les critiques se sont multipliées après des investissements controversés aux États-Unis et en Europe. Après la crise hypothécaire de 2006-2008, les fonds souverains ont aidé à sauver les banques occidentales en difficulté CitiGroup, Merrill Lynch, UBS et Morgan Stanley. Cela a amené les critiques à craindre que les nations étrangères ne contrôlent trop les institutions financières nationales et que ces nations puissent utiliser ce contrôle pour des raisons politiques. Cette crainte pourrait également conduire au protectionnisme des investissements, ce qui pourrait nuire à l'économie mondiale en restreignant les investissements précieux.
Aux États-Unis et en Europe, de nombreux dirigeants financiers et politiques ont souligné l'importance de surveiller et éventuellement de réglementer les fonds souverains. De nombreux dirigeants politiques affirment que les fonds souverains constituent une menace pour la sécurité nationale, et leur manque de transparence a alimenté cette controverse. Les États-Unis ont répondu à cette préoccupation en adoptant la loi de 2007 sur l'investissement étranger et la sécurité nationale, qui a établi un examen plus approfondi lorsqu'un gouvernement étranger ou une entité publique tente d'acheter un actif américain.
Les puissances occidentales ont été gardées de permettre aux fonds souverains d'investir et ont demandé une plus grande transparence. Cependant, comme il n'y a aucune preuve substantielle que les fonds opèrent pour des motifs politiques ou stratégiques, la plupart des pays ont assoupli leur position et ont même accueilli les investisseurs.
The Bottom Line
La taille et le nombre des fonds souverains continuent de croître, garantissant que ces fonds resteront un élément crucial de l'économie mondiale à l'avenir. Un rapport prévoit que si les fonds souverains continuent de croître à leur rythme actuel, ils dépasseront la production économique annuelle des États-Unis d'ici 2015 et celle de l'Union européenne d'ici 2016. L'émergence des fonds souverains est un développement important pour l'investissement international. Au fur et à mesure que les problèmes de réglementation et de transparence seront résolus dans les années à venir, ces fonds devraient jouer un rôle majeur dans le façonnement de l'économie mondiale.
