Qu'est-ce qu'un taureau écarté?
Un spread haussier est une stratégie d'options optimiste conçue pour profiter d'une hausse modérée du prix d'un titre ou d'un actif. Différents écarts verticaux, il implique l'achat et la vente simultanés d'options d'achat ou de vente avec des prix d'exercice différents mais avec le même actif sous-jacent et la même date d'expiration. Qu'il s'agisse d'un put ou d'un call, l'option avec le prix d'exercice le plus bas est achetée et celle avec le prix d'exercice le plus élevé est vendue.
Un écart d'appel haussier est également appelé un écart d'appel de débit parce que le commerce génère une dette nette sur le compte lors de son ouverture. L'option achetée coûte plus cher que l'option vendue.
Les bases d'une propagation de taureau
Si la stratégie utilise des options d'achat, cela s'appelle un spread d'appel haussier. S'il utilise des options de vente, il s'appelle un spread de vente de bull. La différence pratique entre les deux réside dans le calendrier des flux de trésorerie. Pour la propagation de l'appel haussier, vous payez d'avance et recherchez un profit plus tard à son expiration. Pour la propagation du bull bull, vous collectez de l'argent à l'avance et cherchez à en conserver autant que possible à son expiration.
Les deux stratégies impliquent de percevoir une prime sur la vente des options, de sorte que l'investissement initial en espèces est inférieur à ce qu'il serait en achetant des options uniquement.
Points clés à retenir
- Un écart haussier est une stratégie d'options optimiste utilisée lorsque l'investisseur s'attend à une augmentation modérée du prix de l'actif sous-jacent. Les spreads haussiers impliquent l'achat et la vente simultanés d'options avec la même date d'expiration sur le même actif, mais à des prix d'exercice différents.
Comment fonctionne le Bull Call Spread
Étant donné qu'un spread haussier implique la souscription d'une option d'achat à un prix d'exercice plus élevé que celui du marché actuel pour les appels longs, la transaction nécessite généralement un décaissement initial. L'investisseur vend simultanément une option d'achat, c'est-à-dire un appel court, avec la même date d'expiration; ce faisant, il obtient une prime, qui compense dans une certaine mesure le coût du premier appel long qu'il a écrit.
Le profit maximum dans cette stratégie est la différence entre les prix d'exercice des options longues et courtes moins le coût net des options - en d'autres termes, la dette. La perte maximale est uniquement limitée à la prime nette (débit) payée pour les options.
Le bénéfice d'un écart haussier augmente à mesure que le prix du titre sous-jacent augmente jusqu'au prix d'exercice de l'option d'achat à court terme. Par la suite, le bénéfice reste stagnant si le prix du titre sous-jacent augmente au-delà du prix d'exercice de l'appel à découvert. À l'inverse, la position subirait des pertes à mesure que le prix du titre sous-jacent chute, mais les pertes restent stagnantes si le prix du titre sous-jacent tombe en dessous du prix d'exercice de l'option d'achat à long terme.
Comment fonctionne le Bull Put Spread
Un écart de vente de bull est également appelé écart de vente de crédit parce que le commerce génère un crédit net sur le compte lorsqu'il est ouvert. L'option achetée coûte moins cher que l'option vendue.
Étant donné qu'un écart de vente haussier implique la vente d'une option de vente dont le prix d'exercice est plus élevé que celui des options d'achat longues, le commerce génère généralement un crédit au début. L'investisseur paie une prime pour l'achat de l'option de vente mais reçoit également une prime pour la vente d'une option de vente à un prix d'exercice plus élevé que celui qu'il a acheté.
Le profit maximum en utilisant cette stratégie est égal à la différence entre le montant reçu du put vendu et le montant payé pour le put acheté - le crédit entre les deux, en effet. La perte maximale qu'un opérateur peut subir en utilisant cette stratégie est égale à la différence entre les prix d'exercice moins le crédit net reçu.
Avantages et inconvénients des Bull Spreads
Les spreads haussiers ne conviennent pas à toutes les conditions de marché. Ils fonctionnent mieux sur les marchés où l'actif sous-jacent augmente modérément et ne fait pas de sauts de prix importants.
Comme mentionné ci-dessus, l'appel haussier limite sa perte maximale à la prime nette (débit) payée pour les options. L'appel haussier plafonne également les bénéfices jusqu'au prix d'exercice de l'option.
Le bull put, d'autre part, limite les bénéfices à la différence entre ce que le commerçant a payé pour les deux put - un vendu et un acheté. Les pertes sont plafonnées à la différence entre les prix d'exercice moins le crédit total reçu à la création de l'écart de vente.
En vendant et achetant simultanément des options du même actif et de l'expiration, mais avec des prix d'exercice différents, le trader peut réduire le coût de la souscription de l'option.
Avantages
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Limite les pertes
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Réduit les coûts d'écriture d'options
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Fonctionne sur des marchés modérément en hausse
Les inconvénients
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Limite les gains
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Risque d'option d'achat par l'acheteur à court terme (écart d'appel haussier)
Calcul des profits et des pertes de spreads haussiers
Les deux stratégies réalisent un profit maximum si l'actif sous-jacent clôture au prix d'exercice supérieur ou au-dessus. Les deux stratégies entraînent une perte maximale si l'actif sous-jacent clôture à un prix d'exercice inférieur ou inférieur.
Le seuil de rentabilité, avant commissions, dans un écart d'appel haussier se produit à (prix d'exercice inférieur + prime nette payée).
Le seuil de rentabilité, avant les commissions, dans un écart de vente à la hausse se produit à (prix d'exercice supérieur - prime nette reçue).
Exemple réel de propagation de taureaux
Disons qu'un trader modérément optimiste veut essayer de faire un spread haussier sur l'indice Standard & Poor's 500 (SPX). Le Chicago Board Options Exchange (CBOE) propose des options sur l'indice.
Supposons que le S&P 500 est à 1402. Le trader achète un appel SPX 1400 de deux mois pour un prix de 33, 50 $, et vend en même temps un appel SPX 1405 de deux mois et reçoit 30, 75 $. La dette nette totale pour l'écart est de 33, 50 $ - 30, 75 $ = 2, 75 $ x multiplicateur de contrat de 100 $ = 275, 00 $.
En achetant le spread haussier, l'investisseur dit qu'à l'expiration, il prévoit que l'indice SPX aura augmenté modérément à un niveau supérieur au seuil de rentabilité: 1400 $ prix d'exercice + 2, 75 $ (débit net payé), ou un niveau SPX de 1402.75. Le potentiel de profit maximal de l'investisseur est limité: 1405 (grève supérieure) - 1400 (grève inférieure) = 5, 00 $ - 2, 75 $ (débit net payé) = 2, 25 $ x multiplicateur de 100 $ = 225 $ au total.
Ce profit serait vu, peu importe à quel point l'indice SPX a augmenté à l'expiration. Le risque de baisse pour l'achat de l'écart haussier est entièrement limité à la prime totale de 275 $ payée pour l'écart, quelle que soit la baisse de l'indice SPX.
Avant l'expiration, si l'achat de l'écart d'achat devient rentable, l'investisseur est libre de vendre l'écart sur le marché pour réaliser ce gain. En revanche, si les perspectives modérément haussières de l'investisseur se révèlent incorrectes et que l'indice SPX baisse de prix, l'écart d'achat pourrait être vendu pour réaliser une perte inférieure au maximum.
