Que signifie le moins cher à livrer?
Le terme le moins cher à livrer (CTD) fait référence au titre le moins cher qui peut être livré dans un contrat à terme à une position longue pour satisfaire aux spécifications du contrat. Il n'est pertinent que pour les contrats qui permettent la livraison d'une variété de titres légèrement différents. Cela est courant dans les contrats à terme sur bons du Trésor, qui spécifient généralement que tout bon du Trésor peut être délivré tant qu'il se situe dans une certaine fourchette d'échéances et a un certain taux de coupon. Le taux du coupon est le taux d'intérêt qu'un émetteur d'obligations paie pour toute la durée du titre.
Points clés à retenir
- Le titre le moins cher à livrer est le titre le moins cher qui peut être livré dans un contrat à terme à une position longue pour satisfaire aux spécifications du contrat. différence entre le prix du marché d'un titre et le facteur de conversion utilisé pour déterminer sa valeur.
Comprendre le moins cher à livrer (CTD)
Un contrat à terme oblige l'acheteur à acheter une quantité spécifique d'un instrument financier sous-jacent particulier. Le vendeur doit livrer le titre sous-jacent à une date convenue par les deux parties. Dans les cas où plusieurs instruments financiers peuvent satisfaire au contrat sur la base du fait qu'un grade particulier n'a pas été spécifié, le vendeur qui détient la position courte peut identifier quel instrument sera le moins cher à livrer.
N'oubliez pas qu'un trader prend généralement une position à découvert - ou à découvert - lorsqu'il vend un actif financier avec l'intention de le racheter à un prix inférieur ultérieurement. Les traders prennent généralement des positions courtes lorsqu'ils pensent que le prix d'un actif va baisser dans un proche avenir. Les marchés à terme permettent aux traders de prendre des positions courtes à tout moment.
Il est important de déterminer le titre le moins cher à livrer pour la position courte car il existe souvent une disparité entre le prix du marché d'un titre et le facteur de conversion utilisé pour déterminer la valeur du titre à livrer. Il est donc avantageux pour le vendeur de choisir un titre spécifique à livrer par rapport à un autre. Comme il est supposé que la position courte offre le titre le moins cher à livrer, le prix du marché des contrats à terme est généralement basé sur le titre le moins cher à la livraison.
Il est généralement admis que la position courte offre le moins cher pour offrir la sécurité.
Considérations particulières
La sélection du moins cher à livrer offre à l'investisseur en position courte la possibilité de maximiser son rendement - ou profit - sur l'obligation choisie. Le calcul pour déterminer le moins cher à livrer est:
CTD = prix actuel des obligations - prix de règlement x facteur de conversion
Le prix actuel des obligations est déterminé sur la base du prix actuel du marché avec tout intérêt dû ajouté pour atteindre un total. De plus, les calculs sont plus communément basés sur le montant net gagné de la transaction, également connu sous le nom de taux repo implicite. Il s'agit du taux de rendement qu'un trader peut gagner lorsqu'il vend une obligation ou un contrat à terme et qu'il achète le même actif au prix du marché avec des fonds empruntés en même temps. Des taux de repo implicites plus élevés se traduisent par des actifs qui sont globalement moins chers à livrer.
Fixé par le Chicago Board of Trade (CBOT) et le Chicago Mercantile Exchange (CME), le facteur de conversion est nécessaire afin d'ajuster les différentes qualités qui peuvent être envisagées et est conçu pour limiter certains avantages qui peuvent exister lors du choix entre plusieurs options. Les facteurs de conversion sont ajustés si nécessaire pour fournir la mesure la plus utile lors de l'utilisation des informations pour les calculs.
