Table des matières
- Gestion actif / passif
- L'industrie bancaire
- Les compagnies d'assurance
- Le plan d'avantages
- Fondations et organismes sans but lucratif
- Gestion de fortune
- Sociétés non financières
- The Bottom Line
Gestion actif / passif
Bien qu'elle ait évolué pour refléter les circonstances changeantes de l'économie et des marchés, dans sa forme la plus simple, la gestion actif / passif implique de gérer les actifs et les entrées de trésorerie pour satisfaire aux obligations. Il s'agit d'une forme de gestion des risques, dans laquelle l'investisseur cherche à atténuer ou à couvrir le risque de ne pas respecter ces obligations. Le succès devrait augmenter la rentabilité de l'organisation, en plus de gérer les risques.
Certains praticiens préfèrent l'expression «optimisation des excédents» pour expliquer la nécessité de maximiser les actifs pour faire face à des passifs de plus en plus complexes. Alternativement, l'excédent est également connu comme la valeur nette ou la différence entre la valeur marchande des actifs et la valeur actuelle des passifs et leur relation. La gestion des actifs et des passifs est menée dans une perspective à long terme qui gère les risques résultant de l'interaction des actifs et des passifs; en tant que tel, il est plus stratégique que tactique.
Une hypothèque mensuelle est un exemple courant d'un passif qu'un consommateur paie à même ses rentrées de fonds courantes. Chaque mois, le débiteur hypothécaire doit avoir suffisamment d'actifs pour payer son hypothèque. Les institutions financières ont des défis similaires mais à une échelle beaucoup plus complexe. Par exemple, un régime de retraite doit respecter contractuellement les prestations établies versées aux retraités tout en maintenant une base d'actifs grâce à une répartition prudente des actifs et à une surveillance des risques à partir desquelles générer ces paiements continus.
Les passifs des institutions financières sont complexes et variés. L'enjeu est de comprendre leurs caractéristiques et structurer leurs actifs de manière stratégique et complémentaire. Cela peut entraîner une allocation d'actifs qui semble sous-optimale (si seuls les actifs étaient pris en compte). L'actif et le passif doivent être considérés comme des concepts intimement liés plutôt que séparés. Voici quelques exemples des défis actifs / passifs des institutions financières et des particuliers.
L'industrie bancaire
En tant qu'intermédiaire financier entre le client et l'entreprise financée, les banques acceptent des dépôts pour lesquels elles sont tenues de payer des intérêts (passifs) et proposent des prêts pour lesquels elles perçoivent des intérêts (actifs). Outre les prêts, les portefeuilles de titres composent les actifs bancaires. Les banques doivent gérer le risque de taux d'intérêt, ce qui peut entraîner une inadéquation des actifs et des passifs. Les taux d'intérêt volatils et l'abolition de la réglementation Q, qui plafonnait le taux auquel les banques pouvaient payer les déposants, ont contribué à ce problème.
La marge d'intérêt nette d'une banque - la différence entre le taux qu'elle paie sur les dépôts et le taux qu'elle reçoit sur ses actifs (prêts et titres) - est fonction de la sensibilité aux taux d'intérêt et du volume et de la composition des actifs et des passifs. Dans la mesure où une banque emprunte à court terme et prête à long terme, il y a un décalage que la banque doit corriger en restructurant ses actifs et passifs ou en utilisant des dérivés (par exemple, swaps, swaptions, options et futures) pour satisfaire ses passifs.
Les compagnies d'assurance
Il existe deux types de compagnies d’assurance: vie et non-vie (p. Ex., Biens et dommages). Les assureurs-vie offrent également des rentes qui peuvent être conditionnelles vie ou non-vie, des comptes à taux garanti (CPG) ou des fonds à valeur stable.
Dans le cas des rentes, les obligations en matière de responsabilité impliquent un revenu de financement pour la durée de la rente. Pour les CPG et les produits à valeur stable, ils sont soumis au risque de taux d'intérêt, qui peut éroder un excédent et entraîner une inadéquation des actifs et des passifs. Les engagements des assureurs-vie ont tendance à être plus longs. Par conséquent, des actifs à durée plus longue et protégés contre l'inflation sont sélectionnés pour correspondre à ceux du passif (obligations et biens immobiliers à plus longue échéance, capitaux propres et capital-risque), bien que les gammes de produits et leurs exigences varient.
Les assureurs non-vie doivent assumer des responsabilités (sinistres accident) d'une durée beaucoup plus courte en raison du cycle de souscription typique de trois à cinq ans. Le cycle économique a tendance à alimenter le besoin de liquidité d'une entreprise. Le risque de taux d'intérêt est moins important pour un assureur non-vie qu'un assureur vie. Les passifs ont tendance à être incertains en ce qui concerne la valeur et le calendrier. La structure du passif d'une entreprise est fonction de sa gamme de produits et du processus de règlement des sinistres, qui sont souvent fonction de la soi-disant «longue traîne» ou de la période entre l'occurrence et le signalement des sinistres et le versement effectif au preneur d'assurance. Cela est dû au fait que les clients commerciaux représentent une part beaucoup plus importante du marché total des assurances IARD que dans le secteur de l'assurance-vie, qui est principalement une entreprise qui s'adresse aux particuliers.
Le plan d'avantages
Le régime à prestations définies traditionnellement doit respecter une promesse de payer la formule de prestations spécifiée dans le document de régime du promoteur du régime. Par conséquent, l'investissement est de nature à long terme, en vue de maintenir ou d'accroître la base d'actifs et de verser des prestations de retraite. Dans la pratique connue sous le nom d'investissement axé sur le passif (IDD), l'évaluation du passif implique d'estimer la durée des prestations et leur valeur actuelle.
Le financement d'un régime d'avantages sociaux consiste à faire correspondre les actifs à taux variable avec les passifs à taux variable (paiements de retraite futurs basés sur les projections de croissance des salaires des travailleurs actifs) et les actifs à taux fixe avec les passifs à taux fixe (paiements de revenu aux retraités). Étant donné que les portefeuilles et les passifs sont sensibles aux taux d'intérêt, des stratégies telles que l'immunisation des portefeuilles et l'appariement de la durée peuvent être utilisées pour protéger les portefeuilles contre les fluctuations des taux.
Fondations et organismes sans but lucratif
Les institutions qui accordent des subventions et sont financées par des dons et des investissements sont des fondations. Les dotations sont des fonds à long terme détenus par des organisations à but non lucratif (par exemple, les universités et les hôpitaux); ils ont tendance à être perpétuels dans leur conception. Leur passif est un engagement annuel de dépenses en pourcentage de la valeur marchande des actifs. La nature à long terme de ces accords conduit souvent à une allocation d'investissement plus agressive destinée à dépasser l'inflation, à accroître le portefeuille et à soutenir et soutenir une politique de dépenses spécifique.
Gestion de fortune
Avec la richesse privée, la nature du passif des individus peut être aussi variée que les individus eux-mêmes. Celles-ci vont de la planification de la retraite et du financement de l'éducation aux achats de maisons et aux circonstances uniques. Les impôts et les préférences en matière de risques encadreront le processus d'allocation d'actifs et de gestion des risques qui détermine l'allocation d'actifs appropriée pour faire face à ces passifs. Les techniques de gestion actif / passif peuvent se rapprocher de celles utilisées à un niveau institutionnel qui considère des horizons multi-périodes.
Sociétés non financières
Enfin, les sociétés non financières utilisent des techniques de gestion actif / passif pour couvrir les risques de liquidité, de change, de taux d'intérêt et de matières premières. Un exemple de ce dernier serait une compagnie aérienne couvrant son exposition aux fluctuations des prix du carburant.
The Bottom Line
La gestion actif / passif est une entreprise complexe. Une compréhension des facteurs internes et externes qui affectent la gestion des risques est essentielle pour trouver une solution appropriée. Une répartition prudente des actifs explique non seulement la croissance des actifs, mais traite également spécifiquement de la nature des passifs d'une organisation.
