Wall Street semble confiant que la Réserve fédérale offrira une baisse des taux lors de sa prochaine décision politique. L'inflation restant modérée et les craintes de croissance demeurant élevées en raison de l'incertitude du commerce mondial, près de 80% des économistes s'attendent à une baisse des taux avant la fin de l'été, contre environ 50% en mai.
La Fed est en train de corriger quelques erreurs de politique et de communication, et les marchés ne devraient pas être pris au dépourvu si la banque centrale décide de délivrer une baisse de taux surprise lors de la réunion des 18 et 19 juin. Alors que la Fed est historiquement lente à agir, elle a jeté les bases pour signaler officiellement le passage d'un resserrement à un assouplissement.
Inflation
La mesure d'inflation préférée de la Fed est bien en deçà de son objectif de 2%, et les attentes se sont accrues pour que les pressions sur les prix restent modérées pour le reste de l'année. Le compte rendu de la Fed de la dernière réunion de politique a souligné le rétrogradage avec une inflation transitoire, reflétant une baisse temporaire des prix.
Les lectures d'inflation aux États-Unis en mai ont montré une faiblesse générale. Le titre - qui montre ce que les Américains paient pour les services et les biens ménagers - a grimpé de 1, 8% par rapport à il y a un an, malgré le marché du travail le plus fort que la plupart des Américains aient jamais connu.
L'indicateur d'inflation préféré du vice-président de la Réserve fédérale, Richard Clarida, compile les perspectives d'inflation sur cinq à dix ans, et cette lecture reste faible à 2, 6%, toujours près du creux record de 2, 3%. L'inflation modérée et l'incertitude de la longue guerre commerciale entre la Chine et les États-Unis ont été les principaux moteurs de l'augmentation des paris selon lesquels la Fed baissera ses taux avant la fin de l'été.
Bloomberg Finance LP
Les points morts du Trésor sont très bas et proches des niveaux historiques qui ont soutenu les actions passées de la Fed. Les taux d'équilibre représentent l'inflation moyenne attendue de l'indice des prix à la consommation (IPC) sur la durée de vie des titres, et si ceux-ci restent en deçà de l'objectif de la Fed, la Fed pourrait affirmer qu'elle n'a aucune raison de ne pas tenir à proposer une baisse des taux.
Croissance
À l'heure actuelle, les marchés se concentrent vivement sur toute mise à jour incrémentielle liée aux guerres commerciales mondiales, mais il est peu probable que nous obtenions une mise à jour significative avant le sommet du G20 au Japon à la fin du mois. Le président Trump et son homologue chinois devraient se rencontrer en marge, et l'optimisme grandit que les deux parties tenteront à nouveau de progresser dans la conclusion d'un accord commercial. Le risque est que nous puissions voir une nouvelle escalade des tarifs ou une rupture totale entre les dirigeants mondiaux, ce qui pourrait porter un coup paralysant à la croissance américaine, soutenant ainsi l'argument selon lequel la Fed serait prête.
Attentes
Les marchés à terme montrent que lors de la réunion du 18-19 juin du Federal Open Market Committee (FOMC), il y a 27, 6% de chances d'une baisse de 25 points de base, tandis que la réunion du 31 juillet prévoit 87, 0%. La Fed a maintenu ses taux stables depuis l'erreur politique de porter la fourchette cible de 2, 25% à 2, 50% lors de la réunion du 19 décembre.
Bloomberg Finance LP
Les actions américaines ont été assez résistantes face à l'intensification de la guerre commerciale et devraient bénéficier d'un certain soutien alors que les États-Unis entrent dans la dernière ligne droite de ce qui sera le plus long cycle économique jamais enregistré. Tant que nous ne verrons pas de résultat catastrophique dans le commerce, les actions américaines devraient rester bien soutenues. Historiquement, nous constatons une vigueur des actions après la délivrance de la première baisse de taux au début d'un cycle d'assouplissement, et cela pourrait être le catalyseur pour tenter à nouveau de nouveaux records.
Le dollar américain devrait être un commerce intéressant, car le ralentissement de la croissance mondiale entraînera probablement une forte demande de bons du Trésor américain. Le dollar pourrait être sur le point de s'affaiblir au début du cycle d'assouplissement, mais une baisse soutenue n'est peut-être pas la manière dont l'action des prix se déroule.
The Bottom Line
Si nous voyons une coupure surprise lors de la réunion de juin de la Fed la semaine prochaine, les actions américaines pourraient s'envoler et la vague initiale de faiblesse du dollar devrait soutenir les devises européennes. Le marché à terme commencerait également à intégrer de nouvelles baisses de taux avant la fin de l'année.
