Le rallye boursier de janvier a enregistré de solides gains, mais un nombre inhabituellement élevé de portefeuilles créés par Goldman Sachs ont fait beaucoup mieux. Parmi leurs 31 paniers de stratégie thématique tirés des actions de l'indice S&P 500 (SPX), 90% d'entre eux ont battu l'indice et 17 (55%) ont surperformé de 50% ou plus, selon l'analyse des rendements totaux, dividendes compris, cette année jusqu'au 25 janvier.
Cette histoire, le deuxième de deux articles, examine cinq portefeuilles, qui battent tous le S&P 500 d'au moins 50%, comme détaillé dans le tableau ci-dessous. Les portefeuilles sont nommés: croissance du ROE, bilan solide, rendement FCF ajusté élevé, impôts bas et faible coût de la main-d'œuvre. Mercredi, dans notre premier article, nous avons examiné trois autres portefeuilles Goldman.
5 portefeuilles aux rendements brillants
(Retours totaux sur un an)
- Croissance du ROE: + 10% Bilan solide: + 10% Rendement FCF ajusté élevé: + 9% Faible impôt: + 9% Faible coût de la main-d'œuvre: + 9% S & P 500: + 6%
Importance pour les investisseurs
Vous trouverez ci-dessous des informations plus détaillées sur ces deux paniers, la croissance du ROE et le rendement élevé ajusté des flux de trésorerie disponibles. La nouvelle position de la Réserve fédérale selon laquelle elle mettra une pause dans la hausse des taux d'intérêt devrait être positive pour la plupart des paniers de Goldman. En ce qui concerne le portefeuille de bilans solides, la pause peut réduire une partie de son potentiel de surperformance par rapport aux stocks de bilan faibles à effet de levier élevé.
Portefeuille de croissance des RE. Ce panier, qui a affiché une croissance de 10% cette année, contient 50 actions du S&P 500 avec les meilleurs taux de croissance projetés en retour sur fonds propres (ROE) sur la base des prévisions de bénéfices et de valeur comptable. Leur méthodologie est le résultat d'une étude de 30 ans qui applique également divers filtres.
Le stock médian du panier devrait augmenter son ROE de 23% au cours des 12 derniers mois. En revanche, le stock médian du S&P 500 devrait enregistrer une augmentation de seulement 3%. Parmi les actions de ce panier figurent Cisco Systems Inc. (CSCO), l'un des principaux fournisseurs de produits et services de réseautique informatique, la société de biotechnologie Amgen Inc. (AMGN) et le chemin de fer Union Pacific Corp. (UNP).
Ces actions ont des taux de croissance du ROE allant de 35% à 46%, et des ROE à terme qui sont environ deux ou trois fois supérieurs à la médiane du S&P 500. Amgen a publié cette semaine des bénéfices du quatrième trimestre qui ont dépassé l'estimation du consensus de 4, 9%, selon Zacks Equity Research. La semaine dernière, Union Pacific a enregistré une surprise de 2, 9%, par Zacks.
Portefeuille élevé ajusté de flux de trésorerie disponibles. Les analystes de Goldman affirment que l'approche traditionnelle de l'industrie consistant à diviser les flux de trésorerie disponibles par la capitalisation boursière présente certaines faiblesses majeures. "Le rendement traditionnel du FCF ne fait pas de différence entre un flux de trésorerie élevé provenant des opérations et de faibles dépenses en capital… ce qui rend difficile la comparaison entre les secteurs ou entre les entreprises avec différents types de bilans", explique Goldman. Leur ajustement ajoute les dépenses en capital totales moins l'amortissement et les dépenses de RD.
Le portefeuille FCF de Goldman a enregistré un rendement de 9% jusqu'à présent cette année. Le stock médian de ce panier de 50 sociétés affiche un rendement de Free Cash Flow (FCF) ajusté de 14%, contre 6% pour le stock médian S&P 500. Parmi les titres affichant les rendements FCF les plus élevés du panier figurent le fabricant de semi-conducteurs Micron Technology Inc. (MU), à 42%, le constructeur automobile Ford Motor Co. (F), à 36%, et DISH Network Corp. (DISH), un fournisseur de programmes télévisés par satellite et Internet, à 28%.
Regarder vers l'avant
Plusieurs paniers de Goldman sont conçus pour se défendre contre un ralentissement de l'économie ou un marché baissier. Si la Fed poursuit et suspend ses hausses de taux d'intérêt comme annoncé, cela pourrait avoir un impact dramatique sur les rendements de bon nombre de ces portefeuilles en 2019. Dans ce cas, les portefeuilles les plus risqués seraient bien mieux placés pour surperformer.
