Avec 6, 28 billions de dollars d'actifs sous gestion, BlackRock, Inc. (BLK) est - du moins selon cette mesure - la plus grande société de gestion de placements au monde, cotée en bourse ou non. Bénéficiant d'une capitalisation boursière de plus de 86 milliards de dollars, la société vend des fonds communs de placement, des fonds négociés en bourse et des fonds à capital fixe, en plus d'autres véhicules qui se concentrent sur des objectifs allant du revenu de retraite (les propres fonds CoRI de la société) à l'épargne collégiale des plans.
Bonheur domestique
Bien que BlackRock ait étendu ses bureaux à 30 pays, l'entreprise tire toujours la majeure partie de son argent près de chez elle. 63% de ce total stupéfiant d'actifs sous gestion provient des Amériques; 29% viennent d'Europe, du Moyen-Orient et d'Afrique; et 8% en Asie-Pacifique. Bien que BlackRock ne jouisse de rien de proche d'un monopole, il domine le marché. Les entreprises du Fortune 100 qui ne font pas affaire avec BlackRock peuvent être comptées des deux côtés. La moitié des plus importantes dotations aux États-Unis comptent sur BlackRock pour gérer leurs milliards, et pratiquement tous les régimes de retraite américains de taille décente sont également des clients.
Les stratégies d'investissement de BlackRock incluent à la fois l'alpha et le bêta - l'argument d'initié exclusif pour l'actif et l'indice, respectivement. Aucune entreprise ne pourrait atteindre la taille de BlackRock en suivant simplement les indices aveuglément, mais il est tout aussi vrai qu'aucune entreprise ne peut réussir à long terme en faisant cavalier seul sans se soucier de ce que fait le reste du marché.
Il est difficile de cerner un facteur particulier, mais une grande partie du mérite de la flambée actuelle de BlackRock va à l'inélasticité du risque de marché. Alors que les économies en croissance (comme la Chine et l'Inde) deviennent plus volatiles, les investisseurs se tournent vers les marchés obligataires. C'est presque évident, mais ce qui n'est pas si évident, c'est que les clients de BlackRock ont fini par mettre plus d'argent dans la dette qu'ils ne l'ont retiré des capitaux propres. Ajoutez à cela une économie forte aux États-Unis par rapport au reste du monde, ainsi qu'un environnement de taux d'intérêt négligeables, et le résultat est une performance historiquement puissante du leader du marché.
Naturel, pas amélioré
BlackRock a généré une croissance organique de 7% au cours de l'exercice 2017, en grande partie grâce à des entrées nettes à long terme - environ 367 milliards de dollars. Début 2016, BlackRock a vu ses revenus baisser pour la première fois depuis la crise financière. C'est probablement la raison pour laquelle le gestionnaire d'actifs a décidé de restructurer complètement son activité de gestion active des actions, ainsi que de réduire les frais, et de s'appuyer davantage sur les ordinateurs pour sélectionner des actions afin de battre le marché.)
Maîtres de l'ETF
BlackRock n'a pas inventé de fonds négociés en bourse, mais l'entreprise les a popularisés dans une plus large mesure que quiconque avant ou depuis. BlackRock est la société mère de la famille iShares, le plus grand fournisseur d'ETF au monde. Différents fonds iShares se concentrent sur tout, des actions privilégiées à la construction de maisons, à la biotechnologie et aux marchés émergents. Au moment d'écrire ces lignes, les investisseurs ont placé plus de 1 billion de dollars dans plus de 800 différents FNB iShares. Le génie de la mise sur le marché des ETF est qu'ils ne coûtent presque rien à construire pour BlackRock. Il suffit de reconditionner divers titres d'une manière différente, de taper un nouveau nom sur le résultat, et l'entreprise ne peut presque pas s'empêcher de trouver un marché pour cela. Il y a toujours un acheteur qui veut profiter de la croissance du dividende brésilien ou de la petite capitalisation Asie-Pacifique avant que le reste du monde ne devienne sage.
Les actifs sous gestion de BlackRock ont également augmenté de manière générale. Les investissements multi-actifs sont encore loin derrière leurs deux composantes, les actions et les titres à revenu fixe. Les actions représentent 53, 6% de l'actif géré de BlackRock, tandis que les obligations et les titres connexes représentent 30%.
Comment récupérer vos appels
BlackRock ne refusera pas votre entreprise si vous êtes une personne ayant beaucoup à dépenser, mais l'entreprise vit du favoritisme de ses clients institutionnels. Gouvernements, fonds de pension, fonds souverains, dotations - ils représentent environ 75% des activités de BlackRock. Le gigantisme à ce niveau est une voie à double sens, car BlackRock est le plus grand investisseur au monde. Il fait partie des trois principaux actionnaires d'Apple Inc. (AAPL), d'ExxonMobil Corp. (XOM), des banques Big Four des États-Unis et de bien d'autres sociétés énormes.
The Bottom Line
En tant que fonctionnaire de l'argent des autres que preneur de risques lui-même, BlackRock a développé et maintenu une clientèle large et diversifiée qui va des agences gouvernementales nationales conservatrices aux clients plus agressifs recherchant d'abord la croissance et le revenu plus tard. BlackRock a réussi à être tout pour tout le monde, sans précipiter une perte de qualité ou de service client (ou principal). L'entreprise a peut-être trouvé un modèle commercial vraiment nouveau qui lui permettra de tirer parti de la croissance existante et de dominer encore plus son industrie. Le temps nous le dira.
