Mesurer avec ROE et ROA
Avec tous les ratios que les investisseurs lancent, il est facile de se confondre. Considérez le rendement des capitaux propres (ROE) et le rendement des actifs (ROA). Parce qu'ils mesurent tous les deux une sorte de rendement, à première vue, ces deux mesures semblent assez similaires.
Les deux évaluent la capacité d'une entreprise à générer des revenus à partir de ses investissements. Mais ils ne représentent pas exactement la même chose. Un examen plus approfondi de ces deux ratios révèle certaines différences clés. Ensemble, cependant, ils fournissent une représentation plus claire de la performance d'une entreprise.
Le ROA et le ROE donnent une image claire de la santé de l'entreprise
Retour sur fonds propres
De tous les ratios fondamentaux que les investisseurs examinent, l'un des plus importants est le rendement des capitaux propres. Il s'agit d'un test de base sur l'efficacité avec laquelle la gestion d'une entreprise utilise l'argent des investisseurs. Le ROE montre si la direction augmente la valeur de l'entreprise à un rythme acceptable.
Cet indicateur financier divise le résultat net de l'entreprise par les capitaux propres. Le ROE est calculé comme suit:
La ROE = Avoir moyen des actionnaires Revenu net annuel
Vous pouvez trouver le résultat net dans le compte de résultat et les capitaux propres apparaissent en bas du bilan de l'entreprise.
Calculons le ROE de la société fictive Ed's Carpets. Le compte de résultat 2019 d'Ed place son bénéfice net à 3, 822 milliards de dollars. Au bilan, vous constaterez que les capitaux propres totaux pour 2019 étaient de 25, 268 milliards de dollars; en 2018, il était de 6, 814 milliards de dollars.
Pour calculer le ROE, les capitaux propres moyens pour 2019 et 2018 (25, 268 milliards de dollars + 6, 814 milliards de dollars ÷ 2 = 16, 041 milliards de dollars), et diviser le bénéfice net pour 2019 (3, 822 milliards de dollars) par cette moyenne. Vous arriverez à un rendement des capitaux propres de 0, 23, soit 23%. Cela nous indique qu'en 2019, Ed's Carpets a généré un bénéfice de 23% sur chaque dollar investi par les actionnaires.
De nombreux investisseurs professionnels recherchent un ROE d'au moins 15%. Ainsi, par cette seule norme, la capacité d'Ed's Carpets à tirer des bénéfices de l'argent des actionnaires semble plutôt impressionnante.
Le rendement des actifs
Maintenant, tournons-nous vers le retour sur les actifs, qui, offrant une approche différente de l'efficacité de la gestion, révèle le profit qu'une entreprise gagne pour chaque dollar de ses actifs. Les actifs comprennent des éléments comme les espèces en banque, les débiteurs, les biens, l'équipement, les stocks et les meubles. Le ROA est calculé comme suit:
La ROA = total de l'actif revenu net annuel
Vous pouvez également demander à Excel de calculer cette valeur pour vous.
Regardons à nouveau Ed. Vous savez déjà qu'il a gagné 3, 822 milliards de dollars en 2019 et vous pouvez trouver l'actif total au bilan. En 2019, l'actif total d'Ed's Carpets s'élevait à 448, 507 milliards de dollars. Son résultat net divisé par l'actif total donne un rendement de l'actif de 0, 0085, soit 0, 85%. Cela nous indique qu'en 2019, Ed's Carpets a réalisé moins de 1% de profit sur les ressources qu'elle possédait.
Il s'agit d'un nombre extrêmement faible. En d'autres termes, le ROA de cette entreprise raconte une histoire très différente de ses performances que son ROE. Peu de gestionnaires de fonds professionnels considéreront les actions avec un ROA inférieur à 5%.
La différence réside dans le passif
Le gros facteur qui sépare le ROE et le ROA est le levier financier ou la dette. L'équation fondamentale du bilan montre comment cela est vrai: actif = passif + capitaux propres . Cette équation nous dit que si une entreprise n'a aucune dette, ses capitaux propres et son actif total seront les mêmes. Il s'ensuit alors que leurs ROE et ROA seraient également les mêmes.
Mais si cette entreprise prenait un effet de levier financier, le ROE augmenterait au-dessus du ROA. L'équation du bilan - si elle est exprimée différemment - peut nous aider à en comprendre la raison: capitaux propres = actifs - passifs.
En contractant des dettes, une entreprise augmente ses actifs, grâce aux liquidités qui rentrent. Mais puisque les capitaux propres sont égaux aux actifs moins la dette totale, une entreprise diminue ses capitaux propres en augmentant la dette. En d'autres termes, lorsque la dette augmente, les capitaux propres diminuent, et puisque les capitaux propres sont le dénominateur du ROE, le ROE, à son tour, reçoit un coup de pouce.
Parallèlement, lorsqu'une entreprise contracte une dette, l'actif total - le dénominateur du ROA - augmente. Ainsi, la dette amplifie le ROE par rapport au ROA.
Le bilan d'Ed devrait révéler pourquoi le rendement des capitaux propres et le rendement des actifs de l'entreprise étaient si différents. Le fabricant de tapis avait une dette énorme, ce qui a maintenu ses actifs élevés tout en réduisant les capitaux propres. En 2019, son passif total dépassait 422 milliards de dollars, soit plus de 16 fois ses capitaux propres totaux de 25, 268 milliards de dollars.
Parce que le ROE pèse le revenu net uniquement sur les capitaux propres des propriétaires, cela ne dit pas grand-chose sur la façon dont une entreprise utilise son financement en empruntant et en émettant des obligations. Une telle entreprise peut générer un ROE impressionnant sans être plus efficace dans l'utilisation des capitaux propres pour faire croître l'entreprise. Le ROA, car son dénominateur comprend à la fois la dette et les capitaux propres, peut vous aider à voir dans quelle mesure une entreprise utilise ces deux formes de financement.
The Bottom Line
Alors, assurez-vous de regarder le ROA ainsi que le ROE. Ils sont différents, mais ensemble, ils fournissent une image claire de l'efficacité de la gestion. Si le ROA est sain et que le niveau d'endettement est raisonnable, un ROE solide est un signal fort que les gestionnaires réussissent bien à générer des retours sur investissements pour les actionnaires.
Le ROE est certainement un "indice" que la direction donne aux actionnaires davantage pour leur argent. D'un autre côté, si le ROA est faible ou si l'entreprise a beaucoup de dettes, un ROE élevé peut donner aux investisseurs une fausse impression sur la fortune de l'entreprise.
