les coupures de dividendes peuvent surprendre les investisseurs, même les grands acteurs. mais cela ne signifie pas qu'il est impossible de savoir à l'avance si votre dividende risque d'être réduit. Plusieurs facteurs peuvent indiquer la sécurité de votre revenu de dividendes.
Contrairement aux investissements sûrs tels que les dépôts bancaires ou les bons du Trésor, les dividendes ne sont pas garantis. Si une entreprise est confrontée à une crise de trésorerie, la réduction ou l'élimination du paiement de dividendes est un moyen pour elle de se sauver, mais une telle action peut envoyer des signaux erronés au marché. Même les sociétés refuges peuvent devenir des gouffres d'investissement en dividendes.
Prenons l'exemple des télécoms américaines AT&T. Longtemps considérée comme une entreprise stable avec des dividendes apparemment à l'abri du risque, AT&T a choqué les investisseurs en décembre 2000 en réduisant son dividende de 83%. Les actionnaires qui s'attendaient à recevoir 22 cents par action chaque trimestre ont été contraints d'accepter seulement 3, 75 cents par action. Et c'est arrivé encore et encore: en 2009, les dividendes des actions du S&P 500 ont baissé de plus de 21%. Entre 2008 et 2009, le S&P 500 a versé 60 milliards de dollars (US) en dividendes!
Votre dividende est-il donc en danger? Ici, nous examinerons les indices de la réduction du dividende AT&T 2000 pour vous aider à trouver des indices pour déterminer si votre versement est susceptible de durer.
Tendances des gains et ratio de versement
Attention à la rentabilité incohérente ou en baisse. Si une entreprise ne parvient pas à réaliser un bénéfice stable, elle peut ne pas respecter ses versements de dividendes.
À la fin des années 1990, AT&T a commencé à se sentir coincé lorsque la déréglementation a ouvert le secteur des télécommunications à de nouveaux entrants, ce qui a gravement affecté son résultat net. Si vous regardez les états des résultats d'AT & T dans la période précédant la réduction du dividende de décembre 2000, il est difficile de passer à côté de l'érosion dramatique des bénéfices d'AT & T entre 1998 et 2000. Le bénéfice annuel par action a chuté de plus de 50% au cours de la période.
Dans le 10-K d'AT & T pour l'exercice clos en décembre 2000, le bénéfice de base annuel par action d'AT & T de 1998 à 2000 était de 1, 96 $, 1, 74 $ et 88 cents. (Pour la plupart des entreprises, vous pouvez trouver des informations fréquentes et à jour sur les résultats dans les rapports trimestriels 10-Q, qui sont déposés auprès de la SEC et normalement publiés sur les sites Web des entreprises.)
Des bénéfices en baisse comme ceux auxquels AT&T a dû faire face entre 1998 et 2000 ne couvriront probablement pas le coût du paiement du dividende. Un bon indicateur pour savoir si la baisse des bénéfices constitue un risque pour les paiements de dividendes est le ratio de distribution des dividendes, qui mesure simplement la part des bénéfices d'une entreprise versée aux actionnaires sous forme de dividendes. Le ratio de distribution des dividendes est calculé en divisant les dividendes d'une entreprise par ses bénéfices:
Ratio de distribution de dividendes = paiement de dividendes par action / bénéfice par action
En examinant le rapport 10-Q (trimestriel) d'AT & T pour le trimestre terminé en septembre 2000 (le dernier rapport avant qu'AT & T n'ait annoncé sa baisse de dividende), AT&T a gagné 35 cents par action et a offert un dividende trimestriel de 22 cents par action, ce qui lui donne un taux de distribution de 0, 63. En d'autres termes, AT&T versait 63% de ses bénéfices sous forme de dividendes. Une érosion significative des bénéfices rapproche le ratio de distribution de 1, ce qui signifie que le dividende réclame la quasi-totalité des bénéfices de l'entreprise. Lorsque les bénéfices ne sont pas suffisants pour couvrir les dividendes, un ratio de 1 indique qu'une réduction de dividende pourrait être en cours.
Flux de trésorerie
Les dividendes sont payés à partir des flux de trésorerie d'une entreprise. Le flux de trésorerie disponible (FCF) indique aux investisseurs le montant réel de trésorerie qu'une entreprise a laissé de ses opérations pour payer des dividendes, entre autres, après avoir payé pour d'autres éléments tels que les salaires, la recherche et développement et le marketing.
Pour calculer le FCF, faites une ligne droite pour le tableau des flux de trésorerie d'AT & T. Encore une fois, vous pouvez trouver un état des flux de trésorerie annuel dans le document 10-K et des flux de trésorerie trimestriels dans les rapports 10-Q. L'état consolidé des flux de trésorerie d'AT & T pour l'année se terminant en décembre 2000 montre que ses flux de trésorerie nets provenant des activités d'exploitation (flux de trésorerie d'exploitation) totalisaient 13, 3 milliards de dollars. De ce nombre, soustrayez 15, 5 milliards de dollars, les dépenses en capital requises pour les opérations courantes, qui sont présentées plus bas dans le tableau des flux de trésorerie d'AT & T. Cela vous donne FCF:
Flux de trésorerie d'exploitation - Dépenses en capital = FCF
Le flux de trésorerie disponible d'AT & T a été négatif de 2, 2 milliards de dollars pour l'exercice 2000 - plus de liquidités sortantes qu'entrantes - il était loin de générer suffisamment de flux de trésorerie pour couvrir ses paiements de dividendes. Cherchant à trouver de l'argent, AT&T a été contraint de réduire son paiement de dividende. Les investisseurs auraient toutefois dû commencer à s'inquiéter avant que le FCF n'atteigne ce niveau désastreux. Si vous revenez en arrière et effectuez le même calcul FCF pour les périodes précédentes, vous remarquerez une tendance à la baisse substantielle.
Un autre facteur important à considérer par rapport aux flux de trésorerie est la dette. Si un resserrement des flux de trésorerie oblige une entreprise à choisir entre payer des dividendes et payer des intérêts, les actionnaires perdent invariablement, car le non-paiement des intérêts pourrait forcer une entreprise à la faillite. En outre, le non-respect des obligations de la dette peut nuire à la cote de crédit d'une entreprise, de sorte qu'en fonction des conditions attachées à sa dette, une entreprise peut être obligée de la rembourser immédiatement et intégralement.
Remarquez que les niveaux d'endettement d'AT & T ont grimpé en vue de sa baisse de dividende. À la fin de 2000, la dette à long terme d'AT & T sur les 10-K était de 33, 1 milliards de dollars; comparativement à 23, 28 milliards de dollars en 1999. En regardant quelques lignes, vous constaterez qu'à la fin de 2000, 31, 9 milliards de dollars de la dette d'AT & T devaient arriver à échéance l'année suivante.
Haut rendement
Lors de l'évaluation du risque de dividende, assurez-vous de regarder le rendement du dividende de l'entreprise, qui mesure le montant des revenus reçus proportionnellement au cours de l'action. Le rendement du dividende, exprimé en pourcentage, est calculé comme le revenu de dividende annuel par action, divisé par le prix actuel de l'action:
Rendement en dividendes = revenu annuel de dividendes par action / prix de l'action
Lorsque vous analysez le rendement du dividende, regardez comment le dividende de l'entreprise se compare à d'autres sociétés de l'industrie. Un rendement supérieur à la moyenne devrait être le signe avant-coureur d'une baisse des dividendes.
Considérez le rendement du dividende d'AT & T en novembre 2000 - juste un mois avant sa baisse du dividende: il était de 5%.
Alors que 5% peut ne pas sembler excessif, à l'époque, les rendements normaux dans l'industrie des télécommunications étaient de l'ordre de 2 à 4%. Le jour où AT&T a annoncé la baisse du dividende (22 décembre 2000), le cours de son action est tombé à 16, 68 $, se traduisant par un rendement de seulement 1% pour les investisseurs.
Conclusion
Les investisseurs devraient être constamment à l'affût de problèmes potentiels avec leurs actions versant des dividendes. La détermination du ratio de distribution de dividendes d'une action, sa sauvegarde avec les tendances des bénéfices et des flux de trésorerie et l'examen minutieux du rendement des dividendes peuvent aider les investisseurs à repérer les problèmes potentiels. Bien que vous n'ayez pas nécessairement besoin de vendre vos actions versant des dividendes au premier signe de faiblesse, c'est une bonne idée d'enquêter de manière approfondie sur les dangers potentiels.
