Les futures sont la classe d'actifs la plus utilisée pour la couverture. À strictement parler, le risque d'investissement ne peut jamais être complètement éliminé, mais ses impacts peuvent être atténués ou transmis. La couverture par de futurs accords entre deux parties existe depuis des décennies. Les agriculteurs et les consommateurs s'entendaient mutuellement sur le prix des denrées de base comme le riz et le blé pour une date de transaction future. Les produits de base comme le café sont connus pour avoir des contrats négociés en bourse standard datant de 1882.
Examinons quelques exemples de base du marché à terme, ainsi que les perspectives de rendement et les risques.
Par souci de simplicité, nous supposons une unité de la marchandise, qui peut être un boisseau de maïs, un litre de jus d'orange ou une tonne de sucre. Regardons un agriculteur qui s'attend à ce qu'une unité de soja soit prête à la vente dans six mois. Le prix au comptant actuel du soja est de 10 $ par unité. Après avoir pris en compte les coûts de plantation et les bénéfices escomptés, il souhaite que le prix de vente minimum soit de 10, 1 $ l'unité, une fois sa récolte prête. L'agriculteur craint que l'offre excédentaire ou d'autres facteurs incontrôlables ne conduisent à une baisse des prix à l'avenir, ce qui lui ferait une perte.
Voici les paramètres:
- La protection des prix est attendue par l'agriculteur (minimum 10, 1 $).La protection est nécessaire pour une période de temps spécifiée (six mois).La quantité est fixe: l'agriculteur sait qu'il produira une unité de soja pendant la période indiquée. se couvrir (éliminer le risque / la perte), ne pas spéculer.
Les contrats à terme, par leurs spécifications, correspondent aux paramètres ci-dessus:
- Ils peuvent être achetés / vendus aujourd'hui pour fixer un prix futur.Ils sont pour une période de temps déterminée, après quoi ils expirent.La quantité de contrat à terme est fixe.Ils offrent une couverture.
Supposons qu'un contrat à terme sur une unité de soja avec une échéance de six mois est disponible aujourd'hui pour 10, 1 $. L'agriculteur peut vendre ce contrat à terme (vente à découvert) pour obtenir la protection requise (verrouillage du prix de vente).
Comment cela fonctionne: producteur
Si le prix du soja grimpe jusqu'à 13 $ en six mois, l'agriculteur subira une perte de 2, 9 $ (prix de vente-achat = 10, 1 à 13 $) sur le contrat à terme. Il pourra vendre ses produits agricoles réels au taux du marché de 13 $, ce qui entraînera un prix de vente net de 13 $ à 2, 9 $ = 10, 1 $.
Si le prix du soja reste à 10 $, l'agriculteur bénéficiera du contrat à terme (10, 1 à 10 $ = 0, 1 $). Il vendra son soja à 10 $, laissant son prix de vente net à 10 $ + 0, 1 $ = 10, 1 $
Si le prix baisse à 7, 5 $, l'agriculteur bénéficiera du contrat à terme (10, 1 $ - 7, 5 $ = 2, 6 $). Il vendra ses produits agricoles à 7, 5 $, ce qui rend son prix de vente net de 10, 1 $ (7, 5 $ + 2, 6 $).
Dans les trois cas, l'agriculteur est en mesure de protéger son prix de vente souhaité en utilisant des contrats à terme. Les produits agricoles réels sont vendus aux taux du marché disponibles, mais la fluctuation des prix est éliminée par le contrat à terme.
La couverture n'est pas sans coûts et risques. Supposons que dans le premier cas mentionné ci-dessus, le prix atteint 13 $, mais l'agriculteur n'a pas pris de contrat à terme. Il aurait profité de la vente à un prix plus élevé de 13 $. En raison de la position à terme, il a perdu 2, 9 $ supplémentaires. En revanche, la situation aurait pu être pire pour lui dans le troisième cas, alors qu'il se vendait à 7, 5 $. Sans contrats à terme, il aurait subi une perte. Mais dans tous les cas, il est capable de réaliser la couverture souhaitée.
Comment cela fonctionne: consommateur
Supposons maintenant un fabricant d'huile de soja qui a besoin d'une unité de soja dans six mois. Il craint que les prix du soja ne montent en flèche dans un avenir proche. Il peut acheter (aller longtemps) le même contrat futur de soja pour verrouiller le prix d'achat à son niveau souhaité d'environ 10 $, soit 10, 1 $.
Si le prix du soja grimpe jusqu'à 13 $, l'acheteur à terme bénéficiera de 2, 9 $ (prix de vente-achat = 13 $ - 10, 1 $) sur le contrat à terme. Il achètera le soja requis au prix du marché de 13 $, ce qui conduira à un prix d'achat net de - 13 $ + 2, 9 $ = - 10, 1 $ (négatif indique une sortie nette pour l'achat).
Si le prix du soja reste à 10 $, l'acheteur perdra sur le contrat à terme (10 $ - 10, 1 $ = - 0, 1 $). Il achètera le soja requis à 10 $, portant son prix d'achat net à - 10 $ - 0, 1 $ = - 10, 1 $
Si le prix baisse à 7, 5 $, l'acheteur perdra sur le contrat à terme (7, 5 $ - 10, 1 $ = - 2, 6 $). Il achètera le soja requis au prix du marché de 7, 5 $, portant son prix d'achat net à - 7, 5 $ - 2, 6 $ = - 10, 1 $.
Dans les trois cas, le fabricant d'huile de soja peut obtenir son prix d'achat souhaité, en utilisant un contrat à terme. En fait, les produits agricoles réels sont achetés aux taux du marché disponibles. La fluctuation des prix est atténuée par le contrat à terme.
Des risques
En utilisant le même contrat à terme au même prix, quantité et échéance, les exigences de couverture pour le producteur de soja (producteur) et le fabricant d'huile de soja (consommateur) sont satisfaites. Les deux ont pu obtenir leur prix souhaité pour acheter / vendre le produit à l'avenir. Le risque ne passe nulle part mais est atténué - l'un perd du potentiel de profit plus élevé au détriment de l'autre.
Les deux parties peuvent convenir mutuellement de cet ensemble de paramètres définis, conduisant à un contrat à honorer à l'avenir (constituant un contrat à terme). La bourse à terme correspond à l'acheteur / vendeur, permettant la découverte des prix et la standardisation des contrats tout en supprimant le risque de défaut de contrepartie, qui est important dans les contrats à terme mutuels.
Défis
- Une marge est nécessaire.Il peut y avoir des exigences quotidiennes de valorisation du marché.L'utilisation de contrats à terme supprime le potentiel de profit plus élevé dans certains cas (comme indiqué ci-dessus). Cela peut conduire à des perceptions différentes dans le cas de grandes organisations, en particulier celles ayant plusieurs propriétaires ou celles cotées en bourse. Par exemple, les actionnaires d'une société sucrière peuvent s'attendre à des bénéfices plus élevés en raison d'une augmentation des prix du sucre au dernier trimestre, mais peuvent être déçus lorsque les résultats trimestriels annoncés indiquent que les bénéfices ont été annulés en raison de positions de couverture. la couverture de couverture requise. Par exemple, un contrat à terme de café arabica «C» couvre 37 500 livres de café et peut être trop important ou disproportionné pour répondre aux exigences de couverture d'un producteur / consommateur. Les mini-contrats de petite taille, s'ils sont disponibles, pourraient être explorés dans ce cas. Les contrats à terme standard disponibles pourraient ne pas toujours correspondre aux spécifications physiques des matières premières, ce qui pourrait conduire à des écarts de couverture. Un agriculteur qui cultive une autre variante de café peut ne pas trouver de contrat à terme couvrant sa qualité, l'obligeant à ne prendre que des contrats robusta ou arabica disponibles. Au moment de l'échéance, son prix de vente réel peut être différent de la couverture disponible dans les contrats robusta ou arabica.Si le marché à terme n'est pas efficace et mal réglementé, les spéculateurs peuvent dominer et influer considérablement sur les prix à terme, entraînant des écarts de prix à l'entrée et à la sortie (expiration), ce qui défait la couverture.
The Bottom Line
Avec l'ouverture de nouvelles classes d'actifs par le biais d'échanges locaux, nationaux et internationaux, la couverture est désormais possible pour tout et n'importe quoi. Les options sur matières premières sont une alternative aux futures qui peuvent être utilisées pour la couverture. Des précautions doivent être prises lors de l'évaluation des titres de couverture pour s'assurer qu'ils répondent à vos besoins. Gardez à l'esprit que les opérateurs de couverture ne devraient pas être attirés par les gains spéculatifs. Lors de la couverture, un examen attentif et une concentration peuvent atteindre les résultats souhaités.
