Mouvements majeurs
Le premier vendredi de chaque mois (sauf ajustement pour un jour férié) est le jour où le Bureau of Labor Statistics (BLS) publie le rapport de paie non agricole. Selon le BLS, 304 000 nouveaux emplois ont été ajoutés à l'économie américaine en janvier. C'est bien au-dessus de la moyenne, ce qui est une bonne nouvelle malgré le fait que le salaire horaire moyen a augmenté beaucoup moins que prévu.
Cependant, juste sous le titre était un détail décevant. Le changement d'emploi pour le mois de décembre était à l'origine de 312 000 nouveaux emplois, qui a été révisé à la baisse à 222 000 nouveaux emplois aujourd'hui.
Bureau américain des statistiques du travail
S&P 500
Comme vous pouvez le voir dans le graphique précédent, la révision à la baisse du rapport sur le travail a eu un impact sur la tendance des données. Cependant, à mon avis, la question la plus importante est de savoir si les révisions à la hausse sont corrélées avec des rendements positifs et les révisions à la baisse sont corrélées avec des rendements négatifs sur le marché.
Le marché d'aujourd'hui n'était pas nécessairement négatif, mais il était lent par rapport au rallye post-Fed de mercredi et jeudi. La dernière révision positive majeure concerne les données sur l'emploi de juin, qui ont été révisées à la hausse par un total combiné de 54000 emplois le 6 juillet et le 3 août. Le marché a atteint de nouveaux sommets lors de ces révisions positives, ce qui semble répondre à ma question.
Cependant, si nous examinons les surprises positives ou négatives dans le rapport sur le travail sur un échantillon plus large, il ne peut être démontré qu'il a une valeur prédictive pour ce que les cours des actions sont susceptibles de faire au cours des 30 prochains jours. Ce sont des informations importantes pour les investisseurs qui prennent actuellement des décisions commerciales.
Historiquement, tant que la variation moyenne de l'emploi non agricole est positive, les marchés baissiers étendus sont peu probables. Tant que la tendance à l'embauche est stable ou à la hausse, les actions devraient toujours être en bonne position pour plus de gains en 2019. Pour un contexte historique supplémentaire, gardez à l'esprit que l'effondrement de Lehman Brothers ne s'est pas produit avant que le rapport sur le travail n'ait eu tendance en dessous de zéro pendant quelques mois en 2008.
C'est une bonne chose à retenir car les traders deviendront forcément un peu nerveux la semaine prochaine. D'un point de vue technique, le S&P 500 se heurte à son niveau de retracement de 61, 8%, ce qui est à peu près égal au bas de l'indice en mai et juin de l'année dernière. De plus, les investisseurs vendaient des actions chinoises aujourd'hui avant la fête du Printemps ou les vacances du Nouvel An la semaine prochaine. Les banques chinoises et les marchés boursiers seront fermés tout au long de la semaine prochaine, perturbant également le calendrier des annonces économiques chinoises, qui pourraient être publiées de manière inattendue plus tard en février.
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Indicateurs de risque - La semaine à venir
Je suis un peu préoccupé par le fait que les marchés chinois "s'assombriront" pendant une semaine, mais il n'y a pas beaucoup d'autres signes de stress sur le marché. Même les perspectives de l'indice de volatilité CBOE (VIX), ou «indice de peur» du marché, semblent un peu meilleures. Bien que le VIX soit bloqué au-dessus de 15 (généralement un signe de baisse) depuis octobre dernier, il existe de nouvelles preuves qu'il pourrait finalement descendre plus bas.
Une autre version du VIX qui mesure les attentes du marché en matière de volatilité au cours des neuf prochains jours a cassé le support aujourd'hui. Comme vous pouvez vous y attendre, le VIX à neuf jours évolue de manière très similaire au VIX, mais il peut révéler une confiance émergente plus rapidement en raison de ses perspectives à court terme. Comme vous pouvez le voir dans le graphique suivant, le VIX à neuf jours est tombé sous le support à 15 aujourd'hui, malgré le fait que les principaux indices ont oscillé autour du seuil de rentabilité tout au long de la session.
Nous pouvons interpréter ce mouvement dans le VIX de neuf jours comme un bon signe que les investisseurs n'évaluent pas beaucoup de volatilité excessive en raison des vacances de marché en Chine ou des rapports de bénéfices qui seront diffusés au cours des prochains jours.
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The Bottom Line
En contrepoint du rapport mixte sur le travail, l'indice des directeurs d'achat (PMI) de l'Institute for Supply Management a été publié ce matin, avec un rebond inattendu de ses creux de deux ans. Bien que le PMI soit encore bien en dessous de sa moyenne mobile, c'est un bon signe que la lecture de 56, 6 a été stimulée par l'augmentation de l'indice des nouvelles commandes au rythme le plus rapide depuis 2014.
Le rapport PMI est l'une de mes publications de données économiques mensuelles préférées car il est tourné vers l'avenir. L'indice est compilé à partir des résultats de l'enquête des «directeurs des achats» auprès des fabricants du pays. Les mesures incluses dans le score global reflètent ce que les directeurs d'achat attendent pour l'embauche, l'inventaire, les nouvelles commandes, les prix et la production globale. Il n'est pas aussi important de savoir si ces professionnels sont corrects quant à leurs estimations pour l'avenir que d'utiliser le rapport PMI comme indicateur de la confiance actuelle des fabricants. À mon avis, le rapport d'aujourd'hui accroît le potentiel de nouveaux gains dans les actions industrielles en février.
