La surveillance négative est un statut que les agences de notation (Standard and Poor's, Moody's et Fitch) accordent à une entreprise lorsqu'elles décident de réduire ou non la notation de cette entreprise. Une fois qu'une agence de notation place une entreprise sous surveillance négative, il y a 50% de chances que la note de la société baisse officiellement au cours des trois prochains mois.
Décomposer la surveillance négative
Lorsqu'une agence de notation abaisse la cote de crédit d'une entreprise, c'est un signal que l'entreprise sera probablement sous-performante par rapport à ses pairs. La dégradation de sa cote de crédit est un coup dur pour une entreprise car elle devra payer un taux d'intérêt plus élevé pour emprunter des fonds. Cela s'ajoute à la réputation négative qu'elle reçoit aux yeux du public.
Une notation de crédit dégradée signifie qu'une entreprise n'est pas suffisamment solvable pour rembourser ses dettes. Par exemple, la société peut ne pas avoir suffisamment de flux de trésorerie disponibles (FCF) pour faire face à ses obligations à long terme, ou il pourrait y avoir un problème plus important en jeu en ce qui concerne sa position dans l'industrie et sa capacité à acquérir de nouveaux contrats ou à fidéliser des clients et garantir les revenus futurs.
Les agences de notation peuvent également placer des pays entiers sous surveillance négative en plus des entreprises. Par exemple, Fitch a annoncé que l'augmentation du déficit budgétaire aux États-Unis pourrait compromettre la cote de crédit du pays. Cela mettrait la nation dans une position délicate car les États-Unis ont l'habitude de recevoir une note vierge (triple A).
En 2011, Standard and Poor's a revu à la baisse la dette américaine dans la foulée de la crise financière. En avril 2018, Fitch prévoyait que le déficit budgétaire du gouvernement américain pourrait atteindre 5% du PIB intérieur d'ici la fin de l'année et grimper à 6% fin 2019. Les modèles prévoyaient également que ces niveaux d'endettement pourraient atteindre 129% en 2027. Si ce rythme se poursuit, Fitch pourrait dégrader le statut de crédit souverain américain de négatif à stable. Cette veille négative signalerait une dégradation prochaine des notes.
Surveillance négative et prime par défaut
Les entreprises et les pays placés sous surveillance négative pourraient éventuellement payer une prime par défaut pour accéder au capital pour la croissance. Une prime par défaut est le montant supplémentaire qu'un emprunteur doit payer pour indemniser un prêteur pour assumer le risque de défaut. Les investisseurs mesurent souvent la prime de défaut comme le rendement d'une émission au-delà d'un rendement d'obligations d'État de coupon et d'échéance similaires. Par exemple, si une entreprise émet une obligation à 10 ans, un investisseur peut la comparer à une obligation du Trésor américain d'une maturité de 10 ans.
