Un ETF basé sur le bitcoin continue d'être l'instrument financier le plus attendu à l'horizon, les investisseurs attendant un verdict de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis dans un avenir proche. Deux sociétés de gestion d'investissement de premier plan, ProShares et VanEck (en partenariat avec la société de services financiers SolidX) sont les pionniers dans leurs applications pour les ETF bitcoin.
ProShares, qui possède l'une des plus importantes gammes d'ETF, avec plus de 30 milliards de dollars d'actifs, a deux propositions pour son bitcoin ETF et les deux sont basés sur des contrats à terme bitcoin. D'un autre côté, la proposition de VanEck-SolidX est basée sur un ETF bitcoin à support physique. Cet article examine les principales différences entre les deux types d'offres.
Comment fonctionnent les FNB?
Commençons par une introduction rapide pour récapituler le fonctionnement des FNB. Les FNB sont un mélange de fonds communs de placement et d'actions. Un ETF offre un bon degré de diversification en fonction de l'indice sous-jacent ou du panier de titres qu'il suit (comme un fonds commun de placement), et offre la commodité de négocier avec des changements de prix en temps réel tick par tick (comme une action). Les ETF sont lancés par des sociétés de gestion d'investissement et des sociétés de gestion d'actifs (AMC) qui achètent (ou vendent) les titres sous-jacents en fonction de l'offre et de la demande. Ces AMC créent puis vendent des actions ETF (parfois appelées parts) aux investisseurs, et le prix de ces actions reflète les variations du prix des actifs sous-jacents, car l'AMC détient le panier sous-jacent de titres dans une proportion donnée. Il peut y avoir des écarts de prix mineurs en raison de l'erreur de suivi, qui explique les coûts de transaction et les frais de gestion. Les titres ETF offrent aux investisseurs ordinaires un moyen pratique de détenir un portefeuille bien diversifié de titres avec une seule participation ETF.
Un investisseur ETF doit noter que l'achat d'une part d'un ETF implique qu'il ne possède pas réellement le titre sous-jacent (ou le panier de titres), mais qu'il possède une partie du fonds global de l'AMC.
Dans le cas d'un ETF bitcoin, le prix refléterait les avoirs liés au bitcoin de l'AMC correspondant.
Fonctionnement des ETF Bitcoin à support physique
Dans le cas d'un ETF bitcoin à support physique, la société de gestion d'investissement achètera les bitcoins réels et créera des actions de plus petite taille, qui pourront ensuite être vendues, négociées et rachetées en bourse. La société de gestion des investissements sera chargée d'acheter ou de vendre les bitcoins nécessaires, de les stocker en toute sécurité et de conserver les clés privées de leurs portefeuilles ou coffres-forts.
Les investisseurs ordinaires détiendront simplement les actions Bitcoin ETF dans leur compte démat similaire à la détention d'une action ordinaire d'une société cotée. Le prix de ces actions Bitcoin ETF continuera à changer pour refléter le prix du bitcoin. Théoriquement, si le prix du bitcoin change de 1, 5% en une heure, le prix du bitcoin ETF à support physique devrait également évoluer de la même ampleur et dans le même sens à la hausse (et vice versa). Ces ETF bitcoin à support physique sont meilleurs pour les investisseurs qui souhaitent prendre une exposition en bitcoins sans les détenir.
Fonctionnement des FNB Bitcoin garantis par des contrats à terme
Un ETF bitcoin adossé à des contrats à terme fondera les actions du fonds en prenant des positions dans des contrats à terme sur bitcoins au lieu de détenir de vrais bitcoins. Étant donné que les contrats à terme sont des instruments spéculatifs qui peuvent être négociés à prime ou à escompte, il est possible que le prix de l'action d'un ETF bitcoin adossé à des contrats à terme puisse s'écarter davantage que les prix réels du bitcoin. Par exemple, si le prix du bitcoin a augmenté de 1, 5% mais que le prix des contrats à terme sur bitcoin se négocie à un escompte de 2%, il est possible de voir le prix des ETF bitcoin garantis sur contrats à terme baisser. Bien que de tels mouvements puissent offrir des opportunités rentables aux traders actifs, ils risquent de subir des pertes lorsqu'ils sont pris du mauvais côté du trade.
Étant donné que les sociétés de gestion d'investissement exploitant de tels ETF bitcoin adossés à des contrats à terme ne détiennent qu'une sécurité dérivée basée sur le bitcoin, elles n'ont pas à s'inquiéter des vols et des hacks souvent associés aux avoirs en crypto-monnaie. Bien que ces ETF bitcoin garantis par des contrats à terme économisent sur les coûts de stockage sécurisé et ne courent pas le risque de piratage et de vols de bitcoins réels, ces avantages sont partiellement annulés par les frais généraux de négociation. Étant donné que les contrats à terme sont assortis de dates d'expiration, ces FNB doivent reconduire leurs avoirs à terme sous-jacents. Il s'agit souvent d'acheter des contrats à terme à des prix élevés plus tôt dans le (s) mois et de les vendre plus tard vers la date d'expiration à des prix relativement bas. Ces reports obligatoires réduisent non seulement le potentiel de profit en raison des écarts de prix susmentionnés, mais augmentent également le coût des opérations en raison des transactions régulières requises.
Pourquoi le marché préfère les FNB Bitcoin adossés à des contrats à terme
En août 2018, 10 fonds liés au bitcoin étaient en attente d'examen par la SEC, et des décisions sont attendues au cours des deux prochains mois, selon CoinDesk. Fait intéressant, un seul d'entre eux (par VanEck-SolidX) est un ETF bitcoin à support physique et les neuf autres sont à terme. Il indique que les AMC placent des enjeux plus élevés pour obtenir l'approbation des offres adossées à des contrats à terme que l'approbation des offres adossées physiquement.
Daniel Masters, président exécutif de CoinShares, attribue cela à l'exigence d'un stockage sécurisé des crypto-monnaies, " Jusqu'à ce que les grandes institutions mettent leur nom à la garde des crypto-monnaies, je ne crois pas qu'un ETF physique puisse exister aux États-Unis… Je pense que tout ETF adossé à des contrats à terme aux États-Unis a désormais de bien meilleures chances d'être approuvé. "
Pas étonnant que le les principales sociétés d'investissement envisagent désormais un grand marché pour les services de garde de crypto-monnaie.
The Bottom Line
Toute tentative de récolter les bénéfices d'une sécurité financière construite au-dessus d'autres titres nécessite une compréhension claire avant que les investisseurs intéressés n'interviennent avec leur argent durement gagné. Alors que les décisions de la SEC sont attendues prochainement, il faudra peut-être du temps aux investisseurs pour s'habituer à la variété des offres potentielles de Bitcoin ETF.
Investir dans des crypto-monnaies et des offres initiales de pièces («ICO») est très risqué et spéculatif, et cet article n'est pas une recommandation d'Investopedia ou de l'écrivain d'investir dans des crypto-monnaies ou des ICO. Étant donné que la situation de chaque individu est unique, un professionnel qualifié doit toujours être consulté avant de prendre toute décision financière. Investopedia ne fait aucune représentation ou garantie quant à l'exactitude ou l'actualité des informations contenues dans ce document. À la date de rédaction de cet article, l'auteur ne possède aucune crypto-monnaie.
