Un ralentissement de la croissance économique mondiale est en cours, le sentiment des entreprises et les investissements, ainsi que le commerce et la fabrication mondiaux, sont tombés à des creux pluriannuels. Mais l'incertitude persistante résultant de la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine semble maintenant déborder et infecter le secteur non manufacturier, les marchés du travail et les consommateurs. La combinaison de ces tendances indique que le risque d'une récession mondiale est à la fois «élevé et croissant», selon Morgan Stanley.
"Bien que nous ne connaissions pas le point de basculement exact, le fait que les tensions commerciales persistent sans aucun signe clair de progrès vers une résolution à court terme nous fait craindre que les risques d'impact non linéaire augmentent", écrit Morgan Stanley. les analystes dans leur rapport Global Macro Briefing publié hier. "Par conséquent, les risques accrus de récession restent en place."
Ce que cela veut dire
La croissance annuelle du PIB réel de l'économie mondiale devrait tomber à son plus bas niveau en six ans de 2, 9% pour le troisième trimestre en cours. Puis, au quatrième trimestre, il devrait chuter de 10 points de base supplémentaires à 2, 8% et devrait rester inférieur à 3, 0% pour les deux premiers trimestres de 2020, alors qu'une longue période de stagnation s'installe.
Jusqu'à présent, le pire du ralentissement a été largement supporté par le secteur manufacturier, le sentiment des entreprises, les dépenses en capital (CapEx) et l'activité commerciale. Les PMI manufacturiers mondiaux - des indices basés sur des enquêtes qui tentent de saisir le point de vue des cadres supérieurs sur les nouvelles commandes, les niveaux des stocks, la production, les livraisons des fournisseurs et l'emploi - se contractent depuis deux mois consécutifs et se situent actuellement à des creux de sept ans.
Les importations mondiales de biens d'équipement - un indicateur indirect du cycle CapEx - se contractent depuis cinq mois consécutifs et sont tombées à leurs plus bas niveaux sur trois ans. L'activité commerciale mondiale continue de s'affaiblir, après s'être contractée pour le quatrième mois consécutif, et le volume du commerce mondial a atteint son point le plus bas depuis 2012.
Malgré l'annonce de négociations commerciales entre les États-Unis et la Chine et l'annonce par l'administration Trump de reporter les tarifs sur un ensemble sélectionné de marchandises en provenance de Chine, l'incertitude persistante continuera de peser sur la croissance mondiale. Sans une résolution claire du conflit en vue, d'autres secteurs de l'économie qui ont relativement bien résisté jusqu'à présent commencent maintenant à craquer sous la force de ce poids.
Le ralentissement mondial s'étend désormais au secteur non manufacturier et des signes de faiblesse commencent à apparaître sur les marchés du travail et les dépenses de consommation. Le PMI des services pour les principales économies du G4 et du BRIC ralentit depuis au moins février 2019, tandis que la sous-composante emploi des PMI manufacturiers se contracte depuis avril 2019, et la croissance mondiale des ventes au détail se rapproche désormais de son plus bas le cycle en cours.
Les États-Unis, avec un taux de chômage proche des plus bas de 50 ans et un consommateur relativement en bonne santé, ne sont pas à l'abri des effets d'un ralentissement mondial. Les vents contraires budgétaires qui ont soutenu la croissance économique en 2018 ont déjà commencé à s'estomper. À l'instar de l'économie mondiale, un ralentissement de la fabrication se propage maintenant à d'autres parties de l'économie. Les augmentations de salaires perdent de leur élan et le nombre total d'heures travaillées commence à diminuer, signe que les employeurs continuent de s'accrocher à leurs employés, mais commencent à réduire leurs heures.
Regarder vers l'avant
Stimulées par le ralentissement, les banques centrales mondiales ont déjà commencé à appliquer leur médecine monétaire, à baisser les taux d'intérêt ou, à tout le moins, à signaler que le futur assouplissement approche. Alors qu'un nouvel assouplissement sera nécessaire pour atténuer les effets négatifs du ralentissement, les analystes de Morgan Stanley ne pensent pas que ce sera suffisant pour stimuler une reprise complète. Seule une résolution complète du conflit commercial sera suffisante pour raviver le sentiment des entreprises et remettre la croissance sur les rails.
