Table des matières
- Qu'est-ce que le WACC?
- Formule et calcul WACC
- Calcul du WACC dans Excel
- Explication des éléments de formule
- Apprendre du WACC
- Qui utilise le WACC?
- WACC vs RRR
- Limites du WACC
- Exemple d'utilisation du WACC
Qu'est-ce que le coût moyen pondéré du capital - WACC?
Le coût moyen pondéré du capital (WACC) est un calcul du coût du capital d'une entreprise dans lequel chaque catégorie de capital est pondérée proportionnellement. Toutes les sources de capital, y compris les actions ordinaires, les actions privilégiées, les obligations et toute autre dette à long terme, sont incluses dans le calcul du WACC.
Le WACC d'une entreprise augmente à mesure que le bêta et le taux de rendement des capitaux propres augmentent, car une augmentation du WACC dénote une diminution de l'évaluation et une augmentation du risque.
Coût moyen pondéré du capital (WACC)
Formule et calcul WACC
La WACC = VE ∗ Re + VD ∗ Rd ∗ (1 − Tc) où: Re = Coût des capitaux propres Rd = Coût de la dette E = Valeur marchande des capitaux propres de l'entreprise D = Valeur marchande de la dette de l'entreprise V = E + D = Marché total valeur du financement de l'entreprise E / V = Pourcentage de financement en capitaux propres D / V = Pourcentage de financement en dette Tc = Taux d'imposition des sociétés
Pour calculer le WACC, l'analyste multipliera le coût de chaque composante du capital par son poids proportionnel. La somme de ces résultats est, à son tour, multipliée par le taux d'imposition des sociétés, ou 1. Appliquez les valeurs suivantes à la formule ci-dessus:
- Re = coût des capitaux propres Rd = coût de la dette E = valeur marchande des capitaux propres de l'entreprise D = valeur marchande de la dette de l'entreprise V = E + D = valeur marchande totale du financement de l'entreprise (capitaux propres et dette) E / V = pourcentage du financement qui est des capitaux propres D / V = pourcentage du financement sous forme de dette Tc = taux d'imposition des sociétés
Calcul du WACC dans Excel
Le coût moyen pondéré du capital (WACC) peut être calculé dans Excel. La plus grande partie consiste à rechercher les données correctes à connecter au modèle. Voir les notes d'Investopedia sur la façon de calculer le WACC dans Excel.
Points clés à retenir
- Calcul du coût du capital d'une entreprise dans lequel chaque catégorie de capital est pondérée proportionnellement.Inclut toutes les sources de capital d'une entreprise, y compris les actions ordinaires, les actions privilégiées, les obligations et toute autre dette à long terme.Peut être utilisé comme un obstacle contre les sociétés et les investisseurs peuvent évaluer la performance du ROIC. Le WACC est couramment utilisé comme taux d'actualisation des flux de trésorerie futurs dans les analyses DCF.
Explication des éléments de formule
Le coût des capitaux propres (Re) peut être un peu difficile à calculer car le capital social n'a pas techniquement de valeur explicite. Lorsque les entreprises paient une dette, le montant qu'elles paient a un taux d'intérêt associé prédéterminé que la dette dépend de la taille et de la durée de la dette, bien que la valeur soit relativement fixe. En revanche, contrairement à l'endettement, les fonds propres n'ont pas de prix concret que l'entreprise doit payer. Pourtant, cela ne signifie pas qu'il n'y a pas de coût d'équité.
Étant donné que les actionnaires s'attendent à recevoir un certain rendement sur leurs investissements dans une société, le taux de rendement requis des actionnaires est un coût du point de vue de la société, car si la société ne parvient pas à fournir ce rendement attendu, les actionnaires vendront simplement leurs actions, ce qui entraîne une baisse du cours de bourse et de la valeur de l'entreprise. Le coût des capitaux propres est donc essentiellement le montant qu'une entreprise doit dépenser pour maintenir un prix de l'action qui satisfera ses investisseurs.
Le calcul du coût de la dette (Rd), en revanche, est un processus relativement simple. Pour déterminer le coût de la dette, vous utilisez le taux du marché qu'une entreprise paie actuellement sur sa dette. Si l'entreprise paie un taux autre que le taux du marché, vous pouvez estimer un taux du marché approprié et le remplacer dans vos calculs.
Il existe des déductions fiscales sur les intérêts payés, qui profitent souvent aux entreprises. Pour cette raison, le coût net de la dette d'une entreprise est le montant des intérêts qu'elle paie, moins le montant qu'elle a économisé en impôts grâce à ses paiements d'intérêts déductibles d'impôt. C'est pourquoi le coût de la dette après impôt est Rd (1 - taux d'imposition des sociétés).
Apprendre du WACC
Le WACC est la moyenne des coûts de ces types de financement, chacun étant pondéré par son utilisation proportionnée dans une situation donnée. En prenant une moyenne pondérée de cette manière, nous pouvons déterminer le montant d'intérêt qu'une entreprise doit pour chaque dollar qu'elle finance.
La dette et les capitaux propres sont les deux composantes qui constituent le financement en capital d'une entreprise. Les prêteurs et les actionnaires s'attendront à recevoir certains rendements sur les fonds ou le capital qu'ils ont fournis. Étant donné que le coût du capital est le rendement que les propriétaires de capitaux propres (ou actionnaires) et les détenteurs de dette attendront, le WACC indique le rendement que les deux types de parties prenantes (propriétaires de capitaux propres et prêteurs) peuvent s'attendre à recevoir. Autrement dit, le WACC est le coût d'opportunité pour un investisseur de prendre le risque d'investir de l'argent dans une entreprise.
Le WACC d'une entreprise est le rendement global requis pour une entreprise. Pour cette raison, les chefs d'entreprise utiliseront souvent le WACC en interne pour prendre des décisions, comme déterminer la faisabilité économique des fusions et autres opportunités d'expansion. Le WACC est le taux d'actualisation qui devrait être utilisé pour les flux de trésorerie avec un risque similaire à celui de l'entreprise globale.
Pour aider à comprendre le WACC, essayez de considérer une entreprise comme un réservoir d'argent. L'argent entre dans le pool de deux sources distinctes: la dette et les capitaux propres. Les revenus générés par les opérations commerciales ne sont pas considérés comme une troisième source car, après qu'une entreprise a remboursé sa dette, elle conserve tout reliquat qui n'est pas restitué aux actionnaires (sous forme de dividendes) au nom de ces actionnaires.
Qui utilise le WACC?
Les analystes en valeurs mobilières utilisent fréquemment le WACC pour évaluer la valeur des investissements et déterminer ceux à poursuivre. Par exemple, dans l'analyse des flux de trésorerie actualisés, on peut appliquer le WACC comme taux d'actualisation des flux de trésorerie futurs afin de dériver la valeur actuelle nette d'une entreprise. Le WACC peut également être utilisé comme un obstacle auquel les entreprises et les investisseurs peuvent évaluer la performance du rendement du capital investi (ROIC). Le WACC est également essentiel pour effectuer des calculs de valeur ajoutée économique (EVA).
Les investisseurs peuvent souvent utiliser le WACC comme indicateur de la pertinence ou non d'un investissement. En termes simples, le WACC est le taux de rendement minimum acceptable auquel une entreprise rapporte pour ses investisseurs. Pour déterminer le rendement personnel d'un investisseur sur un investissement dans une entreprise, il suffit de soustraire le WACC du pourcentage de rendement de l'entreprise.
WACC vs taux de rendement requis - RRR
Le taux de rendement requis (RRR) est du point de vue de l'investisseur, étant le taux minimum qu'un investisseur acceptera pour un projet ou un investissement. Pendant ce temps, le coût du capital est ce que la société attend de récupérer sur ses titres. En savoir plus sur le WACC par rapport au taux de rendement requis.
Limites du WACC
La formule WACC semble plus facile à calculer qu'elle ne l'est réellement. Étant donné que certains éléments de la formule, comme le coût des capitaux propres, ne sont pas des valeurs cohérentes, diverses parties peuvent les déclarer différemment pour différentes raisons. En tant que tel, alors que le WACC peut souvent aider à fournir des informations précieuses sur une entreprise, il convient de toujours l'utiliser avec d'autres paramètres pour déterminer s'il convient ou non d'investir dans une entreprise.
Exemple d'utilisation du WACC
Supposons qu'une entreprise génère des rendements de 20% et un WACC de 11%. Cela signifie que la société génère un rendement de 9% sur chaque dollar qu'elle investit. En d'autres termes, pour chaque dollar dépensé, l'entreprise crée neuf cents de valeur. D'un autre côté, si le rendement de l'entreprise est inférieur au WACC, l'entreprise perd de la valeur. Si une entreprise a un rendement de 11% et un WACC de 17%, l'entreprise perd six cents pour chaque dollar dépensé, ce qui indique que les investisseurs potentiels feraient mieux de mettre leur argent ailleurs.
Comme exemple réel, considérons Walmart (NYSE: WMT). Le WACC de Walmart est de 4, 2%. Ce nombre est trouvé en faisant un certain nombre de calculs. Premièrement, nous devons trouver la structure de financement de Walmart pour calculer V, qui est la valeur marchande totale du financement de l'entreprise. Pour Walmart, pour trouver la valeur marchande de sa dette, nous utilisons la valeur comptable, qui comprend la dette à long terme et la location à long terme et les obligations financières.
À la fin de son dernier trimestre (31 octobre 2018), sa valeur comptable de la dette était de 50 milliards de dollars. Au 5 février 2019, sa capitalisation boursière (ou valeur des capitaux propres) était de 276, 7 milliards de dollars. Ainsi, V est de 326, 7 milliards de dollars, soit 50 milliards de dollars + 276, 7 milliards de dollars. Walmart finance ses opérations avec 85% de fonds propres (E / V, ou 276, 7 milliards de dollars / 326, 7 milliards de dollars) et 15% de dettes (D / V, ou 50 milliards de dollars / 326, 7 milliards de dollars).
Pour trouver le coût des capitaux propres (Re), on peut utiliser le modèle de tarification des immobilisations (CAPM). Ce modèle utilise le bêta d'une entreprise, le taux sans risque et le rendement attendu du marché pour déterminer le coût des capitaux propres. La formule est un taux sans risque + bêta * (rendement du marché - taux sans risque). Le taux du Trésor à 10 ans peut être utilisé comme taux sans risque et le rendement attendu du marché est généralement estimé à 7%. Ainsi, le coût des capitaux propres de Walmart est de 2, 7% + 0, 37 * (7% - 2, 7%), soit 4, 3%.
Le coût de la dette est calculé en divisant les intérêts débiteurs de l'entreprise par son endettement. Dans le cas de Walmart, ses intérêts débiteurs du dernier exercice sont de 2, 33 milliards de dollars. Ainsi, son coût de la dette est de 4, 7%, soit 2, 33 milliards de dollars / 50 milliards de dollars. Le taux d'imposition peut être calculé en divisant la charge d'impôt sur le revenu par le revenu avant impôts. Dans le cas de Walmart, il expose le taux d'imposition de l'entreprise dans le rapport annuel, qui serait de 30% pour le dernier exercice.
Enfin, nous sommes prêts à calculer le coût moyen pondéré du capital (WACC) de Walmart. Le WACC est de 4, 2%, le calcul étant de 85% * 4, 3% + 15% * 4, 7% * (1 - 30%).
