Qu'est-ce que le retour sur capital investi (ROIC)?
Le retour sur capital investi (ROIC) est un calcul utilisé pour évaluer l'efficacité d'une entreprise à allouer le capital sous son contrôle à des investissements rentables. Le ratio de retour sur capital investi donne une idée de la façon dont une entreprise utilise son argent pour générer des retours. La comparaison du rendement du capital investi d'une entreprise avec son coût moyen pondéré du capital (WACC) révèle si le capital investi est utilisé efficacement. Cette mesure est également connue simplement sous le nom de «retour sur capital».
Points clés à retenir
- Le ROIC est le montant du rendement qu'une entreprise fait au-dessus du coût moyen qu'elle paie pour sa dette et ses fonds propres.Le retour sur le capital investi peut être utilisé comme référence pour calculer la valeur d'autres entreprises Une entreprise crée de la valeur si son ROIC dépasse 2% et détruire la valeur si moins de 2%.
Comment le retour sur le capital investi (ROIC) est utilisé
La formule du ROIC est (résultat net - dividende) / (dette + capitaux propres). La formule ROIC est calculée en évaluant la valeur au dénominateur, le capital total, qui est la somme de la dette et des capitaux propres d'une entreprise. Il existe plusieurs façons de calculer cette valeur. L'une consiste à soustraire la trésorerie et les passifs courants ne portant pas intérêt (NIBCL) - y compris les passifs fiscaux et les créditeurs, tant qu'ils ne sont pas soumis à des intérêts ou à des frais - du total de l'actif.
Une autre façon d'écrire la formule comprend:
La ROIC = capital investi NOPAT où: NOPAT = bénéfice net d'exploitation après impôt
Le retour sur le capital investi (ROIC)
Une autre méthode de calcul du capital investi consiste à ajouter la valeur comptable des capitaux propres d'une entreprise à la valeur comptable de sa dette, puis à soustraire les actifs non opérationnels, y compris la trésorerie et les équivalents de trésorerie, les valeurs mobilières de placement et les actifs des activités abandonnées.
Une autre façon de calculer le capital investi consiste à obtenir un fonds de roulement en soustrayant les passifs courants des actifs courants. Ensuite, vous obtenez un fonds de roulement hors trésorerie en soustrayant de la valeur du fonds de roulement que vous venez de calculer. Enfin, le fonds de roulement hors trésorerie est ajouté aux actifs fixes d'une entreprise, également appelés actifs à long terme ou non courants.
Un RCI supérieur au coût du capital signifie qu'une entreprise est saine et en croissance, tandis qu'un RCI inférieur au coût du capital suggère un modèle commercial non durable.
Considérations particulières
La valeur du numérateur peut également être calculée de plusieurs façons. La façon la plus simple consiste à soustraire les dividendes du revenu net d'une entreprise.
D'un autre côté, étant donné qu'une entreprise peut avoir bénéficié d'une source de revenus non liée à son activité principale - une aubaine des fluctuations des taux de change, par exemple - il est souvent préférable de considérer le résultat opérationnel net après impôts (NOPAT).
Le NOPAT est calculé en ajustant le résultat opérationnel des impôts: (résultat opérationnel) * (1 - taux d'imposition effectif). Le bénéfice d'exploitation est également appelé bénéfice avant intérêts et impôts (EBIT). De nombreuses entreprises indiqueront leurs taux d'imposition effectifs pour le trimestre ou l'exercice dans leurs communiqués de résultats, mais pas tous.
Conditions de retour sur capital investi (ROIC)
Le RCI est toujours calculé en pourcentage et est généralement exprimé en valeur annualisée ou traînante sur 12 mois. Il doit être comparé au coût du capital d'une entreprise pour déterminer si l'entreprise crée de la valeur.
Si le RCI est supérieur au coût moyen pondéré du capital (WACC) d'une entreprise, la mesure du coût du capital la plus courante, la valeur est créée et ces entreprises se négocieront à prime. Un indice de référence commun pour la preuve de la création de valeur est un rendement supérieur à 2% du coût du capital de l'entreprise.
Si le ROIC d'une entreprise est inférieur à 2%, il est considéré comme un destructeur de valeur. Certaines entreprises fonctionnent à un niveau de rendement nul, et même si elles ne détruisent pas la valeur, ces sociétés n'ont pas de capital excédentaire à investir dans la croissance future.
Le ROIC est l'une des métriques d'évaluation les plus importantes et les plus informatives à calculer. Cela dit, c'est plus important pour certains secteurs que pour d'autres, car les entreprises qui exploitent des plates-formes pétrolières ou fabriquent des semi-conducteurs investissent des capitaux beaucoup plus intensément que celles qui nécessitent moins d'équipement.
Limitations du rendement du capital investi (ROIC)
Un inconvénient de cette mesure est qu'elle ne dit rien sur le segment de l'entreprise qui génère de la valeur. Si vous effectuez votre calcul sur la base du revenu net (moins les dividendes) au lieu de NOPAT, le résultat peut être encore plus opaque, car il est possible que le rendement provienne d'un événement unique et non récurrent.
Le ROIC fournit le contexte nécessaire pour d'autres mesures telles que le rapport P / E. Pris isolément, le ratio P / E pourrait suggérer qu'une entreprise est survendue, mais la baisse pourrait être due au fait que l'entreprise ne génère plus de valeur pour les actionnaires au même taux - ou pas du tout. D'un autre côté, les sociétés qui génèrent constamment des taux de rendement élevés sur le capital investi méritent probablement de se négocier à prime par rapport aux autres actions, même si leurs ratios P / E semblent prohibitifs.
Exemple d'utilisation du rendement du capital investi (ROIC)
Dans la publication des résultats du quatrième trimestre 2018 de Target Corp. (TGT), la société calcule son retour sur investissement de 12 mois, montrant les composants qui entrent dans le calcul:
| (Toutes les valeurs en millions de dollars américains) | TTM 2/3/18 | TTM 1/28/17 |
| Bénéfice des activités poursuivies avant intérêts débiteurs et impôts sur les bénéfices | 4 312 | 4 969 |
| + Intérêts locatifs d'exploitation * | 80 | 71 |
| - Impôts sur le revenu | 864 | 1, 648 |
| Bénéfice net d'exploitation après impôts | 3, 528 | 3, 392 |
| Partie courante de la dette à long terme et autres emprunts | 270 | 1, 718 |
| + Portion non courante de la dette à long terme | 11 317 | 11 031 |
| + Capitaux propres | 11 709 | 10, 953 |
| + Obligations de location simple capitalisées * | 1 339 | 1 187 |
| - Trésorerie et équivalents de trésorerie | 2 643 | 2, 512 |
| - Actif net des activités abandonnées | 2 | 62 |
| Capital investi | 21 990 | 22, 315 |
| Capital investi moyen | 22 152 | 22 608 |
| Rendement après impôt sur le capital investi | 15, 9% | 15, 0% |
Il commence par le bénéfice des activités poursuivies avant les intérêts débiteurs et les impôts sur les bénéfices, ajoute les intérêts des contrats de location simple, puis soustrait les impôts sur les bénéfices, générant un bénéfice net après impôts de 3, 5 milliards de dollars: c'est le numérateur. Ensuite, il ajoute la portion courante de la dette à long terme et autres emprunts, la portion non courante de la dette à long terme, les capitaux propres et les obligations de location simple capitalisées.
Il soustrait ensuite la trésorerie et les équivalents de trésorerie et l'actif net des activités abandonnées, générant un capital investi de 22, 2 milliards de dollars. En moyenne avec le capital investi à la fin de la période de l'année précédente (22, 3 milliards de dollars), vous vous retrouvez avec un dénominateur de 22, 2 milliards de dollars. Le rendement après impôt résultant sur le capital investi est de 15, 9%. L'entreprise a attribué l'augmentation au cours des 12 mois précédents en grande partie aux effets de la facture fiscale adoptée fin 2017.
Ce calcul aurait été difficile à obtenir uniquement à partir du compte de résultat et du bilan puisque les valeurs marquées d'un astérisque sont enfouies dans un addendum. Pour cette raison, le calcul du ROIC peut être délicat, mais il vaut la peine d'arriver à un chiffre approximatif afin d'évaluer l'efficacité d'une entreprise à mettre le capital au travail.
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