Avant de décider d'investir dans une obligation ou un titre de créance d'une entreprise ou d'un pays étranger, vous devez déterminer si l'entité potentielle sera en mesure de respecter ses obligations. Une agence de notation aide à déterminer la probabilité de défaut de l'obligation.
Une société de notation de crédit aide les investisseurs à décider du degré de risque qu'il y a à investir de l'argent dans un certain pays ou un titre en fournissant des évaluations indépendantes et objectives de la solvabilité des entreprises et des pays.
Le crédit dans le monde de l'investissement
Alors que les opportunités d'investissement se mondialisent et se diversifient, il est difficile de décider non seulement quelles entreprises mais aussi quels pays sont de bonnes opportunités d'investissement. Il y a des avantages à investir sur les marchés étrangers, mais les risques associés à l'envoi d'argent à l'étranger sont considérablement plus élevés que ceux associés à l'investissement sur votre marché intérieur. Il est important de mieux comprendre les différents environnements d'investissement et de comprendre les risques et les avantages de ces environnements. Les notations de crédit sont des outils essentiels pour vous aider à prendre des décisions d'investissement.
The Raters
Trois principales agences traitent les notations de crédit: Moody's, Standard & Poor's (S&P) et Fitch Ratings. Chacune de ces agences vise à fournir un système de notation pour aider les investisseurs à déterminer le risque associé à un investissement dans une entreprise, un instrument d'investissement ou un marché spécifique.
Des notations peuvent être attribuées aux titres de créance à court et à long terme émis par un gouvernement ou une société, notamment des banques et des compagnies d'assurance.
Pour un gouvernement ou une entreprise, il est parfois plus facile de rembourser des obligations en monnaie locale que de payer des obligations en devises. Les notations évaluent donc la capacité d'une entité à payer ses dettes en devises étrangères et locales. Un manque de réserves de change, par exemple, peut justifier une note inférieure pour les obligations qu'un pays a contractées en devises étrangères.
Les notes ne sont pas égales ou identiques aux recommandations d'achat, de vente ou de conservation. Les notations mesurent la capacité et la volonté d'une entité de rembourser sa dette.
Les notes sont en
Pour les émissions ou les instruments à long terme, les notations se situent sur un spectre allant de la qualité de crédit la plus élevée d'un côté au défaut ou «indésirable» de l'autre. Un triple-A (AAA) est la qualité de crédit la plus élevée, et C ou D (selon l'agence émettrice de la notation) est la qualité la plus basse ou indésirable. Dans ce spectre, il existe différents degrés de chaque notation, qui sont, selon l'agence, parfois dénotés par un signe plus ou négatif ou un nombre.
Ainsi, pour Fitch Ratings, une note «AAA» signifie la meilleure qualité d'investissement et signifie qu'il y a un risque de crédit très faible. "AA" représente une qualité de crédit très élevée; "A" signifie une qualité de crédit élevée et "BBB" est une qualité de crédit satisfaisante. Ces notations sont considérées comme étant de première qualité, ce qui signifie que le titre ou l'entité notée présente un niveau de qualité exigé par de nombreuses institutions lorsqu'elles envisagent des investissements à l'étranger.
En d'autres termes, BBB est la note la plus basse des titres de qualité supérieure, tandis que les notes inférieures à «BBB» sont considérées comme spéculatives ou indésirables. Ainsi, pour Moody's, un Ba serait une notation spéculative ou de faible qualité, tandis que pour S&P, un «D» indique un défaut de statut d'obligation indésirable.
Le tableau suivant donne un aperçu des différents symboles de notation émis par Moody's et Standard & Poor's:
| Évaluation des obligations | |||
| Moody's | Standard & Poor's | Classe | Risque |
| Aaa | AAA | Investissement | Risque le plus faible |
| Aa | AA | Investissement | Faible risque |
| UNE | UNE | Investissement | Faible risque |
| Bêlement | BBB | Investissement | Risque moyen |
| Ba, B | BB, B | Déchet | Risque élevé |
| Caa / Ca / C | CCC / CC / C | Déchet | Risque le plus élevé |
| C | ré | Déchet | En défaut |
Cotes de crédit souveraines
Comme indiqué précédemment, une notation peut faire référence à l'obligation financière spécifique d'une entité ou à sa solvabilité générale. Une note de crédit souveraine fournit ce dernier, car elle signifie la capacité globale d'un pays à fournir un environnement d'investissement sûr. Cette note reflète des facteurs tels que la situation économique d'un pays, la transparence sur les marchés des capitaux, les niveaux des flux d'investissements publics et privés, l'investissement étranger direct, les réserves de devises étrangères, la stabilité politique ou la capacité de l'économie d'un pays à rester stable malgré les changements politiques.
Une cote de crédit souveraine est une indication de la viabilité des marchés d'investissement d'un pays et, par conséquent, est généralement la première mesure que la plupart des investisseurs institutionnels examinent avant d'investir à l'international. La notation fournit aux investisseurs le niveau de risque associé à un investissement dans le pays. La plupart des pays s'efforcent d'obtenir une note souveraine, y compris investment grade, pour attirer les investissements étrangers.
Controverses
Si les agences de notation fournissent un service robuste, la valeur de ces notations a été largement remise en cause depuis la crise financière de 2008. L'une des principales critiques est que les émetteurs eux-mêmes paient les agences de notation pour évaluer leurs titres. Cela est devenu particulièrement important alors que le marché immobilier en plein essor a culminé en 2006-2007, un montant important de dette subprime a été évalué par les agences. Le potentiel de gagner des frais élevés a créé une concurrence entre les trois grandes agences pour émettre les meilleures notes possibles. Lorsque le marché du logement a commencé à s'effondrer en 2007-2008, les agences de notation ont été désastreusement en retard pour abaisser ces notations de premier ordre afin de refléter la réalité actuelle.
Pour aider à résoudre les conflits d'intérêts potentiels des agences de notation de crédit, la loi de 2010 sur la réforme de Dodd-Frank Wall Street et la protection des consommateurs a imposé des améliorations à la réglementation des agences de notation de crédit. En vertu des règles, les agences de notation de crédit doivent divulguer publiquement la performance de leurs notations. Ils sont également tenus responsables des notes qu'ils auraient dû savoir inexactes. En 2013, Standard & Poor's, Moody's et Fitch Ratings ont été poursuivis pour avoir attribué des notes de crédit artificiellement élevées aux obligations hypothécaires détenues dans un fonds de couverture Bear Stearns.
Toute bonne entreprise d'investissement ou banque, qu'elle gère un fonds commun de placement, un fonds spéculatif ou offre des services de gestion de patrimoine à ses clients ne se fondera pas uniquement sur la notation obligataire d'une agence de crédit pour déterminer si un investissement est sûr. En règle générale, le service de recherche interne aidera à faire la détermination, c'est pourquoi il est important pour les investisseurs d'effectuer des recherches et une diligence raisonnable en remettant en question la notation initiale des obligations et en examinant fréquemment les notations pour tout changement au cours de la durée de vie de l'investissement.
The Bottom Line
Une cote de crédit est un outil utile non seulement pour l'investisseur mais aussi pour les entités à la recherche d'investisseurs. Une notation de qualité peut aider un titre, une entreprise ou un pays à attirer des investissements nationaux et étrangers. Pour les économies de marché émergentes, une solide cote de crédit est essentielle pour démontrer leur solvabilité aux investisseurs étrangers. En outre, une meilleure notation signifie généralement un taux d'intérêt plus bas, ce qui réduit les risques de défaut dans un environnement de taux en hausse.
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