Le ratio cours / bénéfice, ou le ratio P / E, est peut-être l'une des mesures d'évaluation les plus cotées et les plus reconnues dans l'analyse des actions. En règle générale, les investisseurs de valeur ont tendance à rechercher des sociétés avec des ratios P / E faibles, tandis que les investisseurs agressifs en quête de croissance peuvent opter pour des sociétés avec des P / Es plus élevés.
En raison de l'omniprésence et de l'importance du ratio P / E dans l'analyse fondamentale des actions, il est impératif que l'investisseur en herbe soit capable de comprendre et de calculer les ratios P / E pour n'importe quelle action. Cela peut parfois être difficile compte tenu des écarts dans les données déclarées et des nuances individuelles d'une entreprise. Cet article se concentrera sur le calcul du P / E (TTM) à douze mois de fin, du P / E à terme et l'analyse du P / E pour les actions Google (GOOG, GOOGL) par rapport à des stocks comparables.
En 2015, Google s'est restructuré pour devenir Alphabet. La société restructurée est désormais la société mère de Google et de plusieurs filiales, les ventes de Google générant la majorité des revenus de l'entreprise. Un an seulement avant la restructuration, Google a divisé ses actions en deux classes d'actions, GOOGL (classe A) et GOOG (classe C). Les investisseurs d'Alphabet ont toujours les deux comme choix d'investissement. Lors de l'analyse du ratio P / E de la société, il est important pour les investisseurs de comprendre que le bénéfice par action déclaré de la société prend en compte toutes les actions de la société dans toutes ses classes d'actions pour l'ensemble de la société Alphabet dans son ensemble. Ainsi, GOOG et GOOGL auront la même valeur de bénéfice par action dans leur dénominateur pour calculer un ratio cours / bénéfice.
P / E traînant douze mois (TTM)
Le numérateur du ratio P / E est le prix actuel de l'action (P), tandis que le dénominateur (E) est le bénéfice par action ou EPS. Le BPA est un ratio en soi et représente le résultat net total d'une entreprise par action. Il est généralement calculé comme suit:
(bénéfice net - dividendes privilégiés) / nombre moyen pondéré d'actions en circulation = BPA.
Ensemble, le prix divisé par l'EPS fait le P / E, qui reflète combien les investisseurs sont prêts à payer pour un dollar de revenus d'une entreprise. La portion de prix est assez facile - il suffit de faire monter le prix de GOOG ou GOOGL un jour donné. Une fois le numérateur atteint, il est temps de calculer le dénominateur. Heureusement, au lieu de calculer le BPA à la main, les entreprises sont tenues par la SEC de déclarer ce ratio dans leurs formulaires trimestriels 10-Q et 10-K annuels. Le ratio P / E comme l'EPS de la société variera en fonction de la gestion par une société de ses actions en circulation. Ainsi, les ratios P / E auront des écarts lorsqu'une entreprise émet, rachète ou partage des actions sur le marché. Les entreprises déclarent également souvent un EPS GAAP et un EPS ajusté, il peut donc être important pour les investisseurs de savoir si les comparaisons sont basées sur les valeurs GAAP ou des rapports ajustés.
A noter également, Alphabet et de nombreuses entreprises rapportent un EPS de base ainsi que dilué. Un BPA dilué est généralement la valeur par défaut pour le calcul du résultat par action. Il tient compte de toutes les options sur actions, bons de souscription, actions convertibles et obligations pouvant être exercés lors de la factorisation du nombre moyen d'actions. L'EPS de base ne prend en compte aucune dilution possible et entraînera un ratio d'EPS plus élevé.
Jetons un coup d'œil à l'EPS d'Alphabet en 2017/2018. En 2017/2018, Google a publié les valeurs GAAP et EPS ajustées suivantes:
T2 2018: ajusté 11, 75 $, PCGR 4, 54 $
T1 2018: ajusté 9, 93 $, PCGR 13, 33 $
T4 2017: 9, 70 $ ajusté, PCGR - 4, 35 $
T3 2017 ajusté 9, 57 $, PCGR 9, 57 $
En additionnant ces derniers, nous obtenons 23, 09 $ PCGR et ajusté 40, 95 $. En prenant le prix au 12 octobre 2018, et en divisant par le GAAP EPS et le EPS ajusté, nous obtenons ce qui suit:
Classe A GOOGL
PCGR PCGR = 1112, 61 $ / 23, 09 $ = 48, 2
PE ajusté = 1112, 61 $ / 40, 95 $ = 27, 2
Classe C GOOG
GAAP PE 1109, 39 $ / 23, 09 $ = 48, 1
PE ajusté 1109, 39 $ / 40, 95 $ = 27, 1
Dans ces scénarios, les investisseurs sont prêts à payer la valeur P / E calculée pour 1 $ de revenus.
P / E avant
Alors que les calculs T / P / E sont objectifs sur la base de données historiques, les P / E avant sont subjectifs. Le PE à terme est calculé en utilisant le même cours de bourse actuel divisé par une estimation des bénéfices futurs. La croissance future estimée des bénéfices sur un an peut être identifiée par plusieurs moyens, tels que les indications de la direction, les taux de croissance historiques, les perspectives de l'industrie et les modèles de croissance fondés sur les fondamentaux, tels que le rendement du capital. Toutes ces méthodes dépassent le cadre de cet article et, par souci de concision, de nombreux investisseurs utilisent simplement des données de consensus estimées par les nombreux analystes qui couvrent déjà GOOGL et GOOG.
Morningstar utilise les rapports GAAP dans ses données sectorielles qui, au 12 octobre 2018, montrent les valeurs de P / E à terme suivantes.
Le PE à terme peut être une mesure précieuse pour l'analyse de diligence raisonnable de base. De nombreux analystes utiliseront le PE à terme pour avoir une meilleure idée de la plage de P / Es pour un titre. Si le P / E à terme d'une entreprise augmente, cela signifie généralement que le bénéfice par action devrait augmenter et que, par conséquent, les investisseurs paieront probablement moins par dollar pour les bénéfices. Si un PE augmente, cela peut être un signe que la société prévoit de modifier ses actions en circulation ou que le bénéfice par action diminue.
Analyse par les pairs
Sans comparer réellement un P / E avec celui de ses pairs, on ne peut pas souvent avoir une compréhension complète du ratio ou faire une évaluation d'évaluation précise. Comparons Alphabet à d'autres noms familiers dans les services technologiques et Internet.
Compte tenu de cette comparaison, toutes les valeurs technologiques ont des P / Es assez élevés sur le marché actuel. Gardez à l'esprit, l'investisseur de valeur Benjamin Graham a suggéré de ne pas investir dans des sociétés avec un P / E supérieur à 16. Les P / Es à terme sont également tous inférieurs, suggérant que ces sociétés diminuent leur bénéfice par action ou déclarent une augmentation de leurs attentes en matière de bénéfices.
The Bottom Line
Bien que les P / Es soient des mesures utiles pour déterminer la valeur d'un stock, ils ne sont qu'un outil parmi tant d'autres en analyse fondamentale. Les P / Es ne doivent jamais être considérés isolément. Cependant, ils servent de bases utiles sur lesquelles approfondir la compréhension de l'évaluation et des perspectives d'avenir d'une entreprise.
