2018 a été une année mouvementée pour le monde financier. Les actions ont chuté de façon spectaculaire au cours de la dernière partie de l'année, les pessimistes ont appelé à une récession dans un proche avenir, de nouvelles industries ont germé, se sont développées, et se sont peut-être surventes. Il y a cependant au moins un domaine du paysage des investissements qui est resté relativement stable en termes d'entrées globales et de croissance: les ETF. Les fonds négociés en bourse ont enregistré des entrées de capitaux de plus de 280 milliards de dollars l'an dernier, marquant la troisième année consécutive au cours de laquelle l'alternative de fonds communs de placement à faible coût a augmenté d'au moins 250 milliards de dollars.
Parallèlement à l'expansion continue de l'espace ETF en ce qui concerne les actifs, le nombre de fonds négociés en bourse a également continué de croître. Alors que le nombre d'ETF disponibles pour les investisseurs s'est élevé à des milliers et que les fonds sont devenus de plus en plus spécifiques en termes de concentration, la concurrence entre émetteurs rivaux s'est intensifiée. De nombreux fonds ont tenté d'attirer les investisseurs loin de leurs rivaux en réduisant les frais des investisseurs. Maintenant, au début de 2019, l'espace ETF approche d'un point de repère crucial; cette année, les premiers FNB à taux zéro seront probablement disponibles pour les clients.
Course vers le bas
Les frais qu'un émetteur de FNB facture à un client, connus sous le nom de ratio des frais, constituent depuis longtemps l'un des principaux attraits de ce type de fonds. Contrairement à, disons, les hedge funds, qui sont connus pour facturer des frais de gestion de 2% en plus d'une réduction de 20% de tous les bénéfices, les ETF facturent régulièrement des ratios de dépenses nettement inférieurs à 1%.
Avec de plus en plus de FNB rivalisant pour l'argent des clients, certains fonds ont visé à sous-coter les concurrents, et le résultat a été une baisse régulière des ratios de dépenses des FNB. En effet, selon un rapport d'ETF.com, il existe actuellement 11 ETF basés aux États-Unis qui ne facturent que 0, 04% dans un ratio de frais. Il y a cinq autres fonds qui ne facturent que 0, 03%. Pour savoir à quel point ces frais sont maigres, ils s'élèvent respectivement à 4 $ ou 3 $ pour chaque tranche de 10 000 $ investis. Bon nombre des FNB les moins chers sont fournis par de grands émetteurs comme Vanguard, Schwab et iShares. Ces entreprises peuvent tirer parti de leurs volumes massifs afin de fixer leurs tarifs à des prix inférieurs à ceux de concurrents plus petits.
Un regard sur les ETF les moins chers
Les 16 ETF indiqués ci-dessus peuvent-ils vraiment réussir pour leurs émetteurs, même avec des ratios de dépenses aussi bas? Les fournisseurs espéraient compenser en augmentant le volume, et jusqu'à présent, les clients semblent intéressés. Ces 16 FNB facturant 4 $ ou moins par 10 000 $ investis ont attiré plus de 62 milliards de dollars d'entrées nettes en 2018. Dans un champ de milliers de fonds, ce petit pool a rapporté près d'un quart de toutes les nouvelles liquidités.
Tout cela pourrait-il indiquer un paysage des FNB dans lequel les frais continuent de baisser? Cela semble probable. Un examen plus approfondi de quelques-uns des FNB ultra-bon marché (mais pas gratuits) existants révèle à quel point les clients peuvent être exigeants. Prenez le FNB Invesco PureBeta MSCI USA (PBUS). Ce fonds a environ 15 mois au moment de la rédaction de ce document et affiche un ratio de dépenses de seulement 0, 04%. Cependant, PBUS a un actif total inférieur à 3 millions de dollars, même s'il a surperformé son concurrent, le Schwab US Large-Cap ETF (SCHX), d'environ 300 points de base pendant la majeure partie de 2018. SCHX, en revanche, a ajouté environ 3 milliards de dollars en nouveaux argent en 2018 seulement. Il est facile d'imaginer Invesco essayant de déplacer le flux d'actifs en lançant un nouveau FNB avec un ratio de frais inférieur à SCHX.
Des émetteurs comme iShares et Vanguard ont écarté les spéculations selon lesquelles un FNB à frais zéro devrait voir le jour dans un avenir proche. Fidelity est déjà entrée dans l'espace des fonds à frais zéro avec les fonds communs de placement indiciels; la société a lancé quatre de ces fonds en 2018. Cependant, ceux-ci ne sont actuellement ouverts à l'investissement que pour les clients du courtage Fidelity.
Un émetteur important comme Schwab pourrait éliminer les frais de l'un de ses FNB populaires et peu coûteux sans perdre beaucoup de ses revenus annuels. En effet, les avantages, notamment l'augmentation des volumes de négociation et des taux de croissance des actifs, pourraient l'emporter sur les revenus perdus en réduisant à zéro le ratio des dépenses. D'un autre côté, un émetteur prometteur cherchant une place parmi les principaux acteurs de l'espace ETF pourrait attirer l'attention en devenant le premier à offrir un ETF sans frais. Dans les deux cas, il est assez facile d'imaginer au début de 2019. La question n'est peut-être pas de savoir si un FNB à taux zéro arrivera cette année, mais plutôt quel émetteur y arrivera en premier. Il est probable que l'arrivée du premier FNB sans frais inspirera un changement significatif dans l'ensemble de l'espace ETF. Cependant, une fois que les FNB commenceront à facturer des ratios de frais de 0%, comment les émetteurs différencieront-ils leurs produits des fonds de leurs concurrents?
