Le pire n'est pas encore derrière les investisseurs en actions en 2018, selon un récent sondage auprès de 500 investisseurs institutionnels. L'opinion de 57% de ces professionnels de l'investissement interrogés par Strategas Investment Partners et selon Bloomberg, est que l'indice S&P 500 (SPX) ira encore plus bas que le récent creux de 2 533 atteint le 9 février. Combien plus bas? "Je soupçonne que nous allons voir une nouvelle baisse de 10% certainement au cours de la prochaine année, peut-être même une baisse de 15%", estime Joe Duran, PDG de United Capital, dans ses propos sur CNBC.
Duran s'est entretenu avec CNBC le 20 février, date à laquelle le S&P 500 a clôturé à 2 716. Une baisse de 15% par rapport à ce niveau ramènerait le baromètre de marché largement suivi à un peu plus de 2 300. Il a clôturé à 2701 le 21 février.
L'indice d'anxiété Investopedia (IAI) continue d'enregistrer des niveaux extrêmement élevés d'inquiétude sur le marché des valeurs mobilières parmi nos millions de lecteurs à travers le monde. Pendant ce temps, ajoutant à l'anxiété, un stratège du marché avertit que les grosses ventes ont tendance à se produire en trois vagues et que la troisième n'est pas encore venue.
^ Données SPX par YCharts
La «troisième vague» arrive
Selon Chris Watling, PDG de la société de conseil financier Longview Economics, selon un autre rapport de CNBC, les ventes massives "ont tendance à se produire en trois vagues". "L'idée que cela se fasse en une seule vente est, je pense, probablement un triomphe de l'espoir sur la réalité", a-t-il poursuivi.
Nous avons déjà traversé deux vagues typiques de ce modèle, dit Watling. La première vague a été la grande correction de 10, 2% du S&P 500 entre la clôture du 26 janvier et la clôture du 8 février (ou 11, 8%, si vous continuez jusqu'au creux de midi du 9 février). Cela a été suivi d'une deuxième vague typique, ce que Watling appelle un «rallye de secours». Et après? "Ensuite, vous avez tendance à faire passer la troisième vague à de nouveaux plus bas ou à tester les plus bas de la première vague de la liquidation", dit-il, ajoutant, "il y a probablement un risque de baisse supplémentaire au cours des prochaines semaines."
Les symptômes de sevrage
La plus grande inquiétude de Watling est que "ceci a été le marché haussier le plus fortement alimenté en liquidités." Alors que la Réserve fédérale et d'autres banques centrales du monde entier commencent à relever les taux d'intérêt, inversant leur politique d'assouplissement quantitatif depuis la crise financière de 2008, il voit une situation "dangereuse" se développer pour les marchés du fait de ce retrait de liquidité.
Le légendaire gestionnaire de fonds obligataires Bill Gross a comparé cette injection massive de liquidités à un stupéfiant pour les marchés. L'ancien président de la Réserve fédérale, Alan Greenspan, a une opinion similaire, voyant une bulle massive du marché obligataire qui entraînera également un effondrement du cours des actions lorsqu'elle éclatera. (Pour plus d'informations, voir également: La grande menace des actions est un effondrement des obligations: Greenspan .)
Données S&P 500 P / E Ratio par YCharts
Évaluations élevées
Les valorisations boursières historiquement élevées laissent entrevoir un énorme revers pour les cours des actions s'ils reviennent à des normes à long terme. Le ratio CAPE, une mesure des évaluations des actions développée par l'économiste lauréat du prix Nobel Robert Shiller de l'Université de Yale, est à son plus haut niveau, à l'exception des années Dotcom Bubble de la fin des années 1990. Juste depuis 2011, le ratio P / E à terme pour le S&P 500 a bondi d'environ 70%, selon l'analyse de Yardeni Research Inc. (Pour plus d'informations, voir également: Pourquoi le krach boursier de 1929 pourrait-il se produire en 2018 ).
Une baisse récente du ratio P / E à terme pour le S&P 500 est en partie le résultat de la récente correction des cours des actions, et en partie le résultat de l'augmentation rapide des prévisions de bénéfices des entreprises par les analystes de Wall Street. Cependant, ce sont effectivement des prévisions, et si elles représentent finalement la réalité reste à voir.
La vue haussière
Selon Goldman Sachs Group Inc., la saison des résultats du quatrième trimestre s'annonce comme l'une des plus solides de tous les temps, dans leur dernier rapport hebdomadaire américain Kickstart. Jusqu'au 16 février, 80% des sociétés du S&P 500 ont publié des bénéfices, et 54% d'entre elles ont battu les estimations du BPA par consensus, la meilleure performance depuis 2010, selon Goldman. En partie en conséquence, l'estimation consensuelle du total du BPA S&P 500 2018 a augmenté de 7% pour atteindre 158 $. Les stratèges de cette entreprise voient des raisons persistantes de haussier dans les fondamentaux économiques solides et le fait que les récents gains boursiers ont été tirés par la hausse des bénéfices, plutôt que par l'augmentation des multiples de valorisation. (Pour plus d'informations, voir également: Pourquoi les actions ne se crasheront pas comme 1987: Goldman Sachs .)
Réactions «en sourdine»
Cependant, Goldman observe que les réactions récentes du marché aux rapports sur les bénéfices ont été "atténuées" par les normes historiques. Les récentes annonces de bénéfices qui ont dépassé les estimations des analystes sont suivies de gains plus faibles que l’histoire laisseraient penser, et les baisses de prix après les annonces sont également moins sévères que les normes historiques. Goldman n'offre pas de théorie pour expliquer pourquoi cela se produit. Est-ce la complaisance des investisseurs (une mauvaise chose) ou une focalisation à long terme parmi les investisseurs qui ne sont pas dérangés par les résultats à court terme (une bonne chose)? Faites votre choix.
