Les rachats d'actions se réfèrent au rachat d'actions par la société qui les a émis. Un rachat se produit lorsque la société émettrice paie aux actionnaires la valeur marchande par action et réabsorbe la partie de sa propriété qui était auparavant distribuée aux investisseurs publics et privés. Avec les rachats d'actions, c'est-à-dire les rachats d'actions, la société peut acheter les actions sur le marché libre ou auprès de ses actionnaires directement. Au cours des dernières décennies, les rachats d'actions ont dépassé les dividendes en tant que moyen privilégié de restituer de l'argent aux actionnaires. Bien que les petites entreprises puissent choisir d'exercer des rachats, les entreprises de premier ordre sont beaucoup plus susceptibles de le faire en raison des coûts impliqués.
Raisons des rachats
Étant donné que les entreprises lèvent des capitaux propres par la vente d’actions ordinaires et privilégiées, il peut sembler contre-intuitif qu’une entreprise puisse choisir de rembourser cet argent. Cependant, il existe de nombreuses raisons pour lesquelles il peut être avantageux pour une entreprise de racheter ses actions, notamment la consolidation de la propriété, la sous-évaluation et l'augmentation de ses ratios financiers clés.
Rachat d'actions / rachat
L'argent inutilisé coûte cher
Chaque action ordinaire représente une petite participation dans la propriété de la société émettrice, y compris le droit de voter sur la politique de l'entreprise et les décisions financières. Si une entreprise a un propriétaire directeur et un million d'actionnaires, elle compte en fait 1 000 001 propriétaires. Les entreprises émettent des actions pour lever des capitaux propres afin de financer l'expansion, mais s'il n'y a aucune opportunité de croissance potentielle en vue, conserver tout ce financement en actions inutilisé signifie partager la propriété sans raison valable.
Les entreprises qui se sont développées pour dominer leurs industries, par exemple, peuvent constater qu'il n'y a guère plus de croissance à réaliser. Avec si peu de marge de manœuvre pour évoluer, porter de grandes quantités de capitaux propres au bilan devient plus un fardeau qu'une bénédiction.
Les actionnaires exigent des retours sur leurs investissements sous forme de dividendes qui sont un coût des capitaux propres - donc l'entreprise paie essentiellement le privilège d'accéder aux fonds qu'elle n'utilise pas. Le rachat d'une partie ou de la totalité des actions en circulation peut être un moyen simple de rembourser les investisseurs et de réduire le coût global du capital. Pour cette raison, Walt Disney (DIS) a réduit son nombre d'actions en circulation sur le marché en rachetant 73, 8 millions d'actions, évaluées collectivement à 7, 5 milliards de dollars, en 2016.
Melissa Ling {Copyright} Investopedia, 2019.
Il préserve le cours de l'action
Les actionnaires veulent généralement un flux constant de dividendes croissants de la société. Et l'un des objectifs des dirigeants d'entreprise est de maximiser la richesse des actionnaires. Cependant, les dirigeants d'entreprise doivent équilibrer les actionnaires apaisants et rester agiles si l'économie plonge dans une récession.
Bank of America Corporation (BAC) a été l'une des banques les plus durement touchées pendant la Grande Récession. La banque a bien récupéré depuis lors, mais il lui reste encore du travail à faire pour retrouver son ancienne gloire. Cependant, à la fin de 2017, Bank of America avait racheté 509 millions d'actions au cours de la période de 12 mois précédente. Bien que le dividende ait augmenté au cours de la même période, la direction de la banque a toujours alloué plus de liquidités aux rachats d'actions plutôt qu'aux dividendes.
Pourquoi les rachats sont-ils préférés aux dividendes? Si l'économie ralentit ou tombe en récession, la banque pourrait être obligée de réduire son dividende pour économiser de l'argent. Le résultat entraînerait sans aucun doute une liquidation du stock. Cependant, si la banque décidait de racheter moins d' actions, réalisant la même préservation du capital qu'une baisse de dividende, le cours de l'action serait probablement moins touché. S'engager à verser des dividendes avec des augmentations régulières fera certainement grimper les actions d'une entreprise, mais la stratégie de dividende peut être une arme à double tranchant pour une entreprise. En cas de récession, les rachats d'actions peuvent être diminués plus facilement que les dividendes, avec un impact beaucoup moins négatif sur le cours de l'action.
Le stock est sous-évalué
Autre motif majeur pour les entreprises de procéder à des rachats: elles estiment réellement que leurs actions sont sous-évaluées. La sous-évaluation se produit pour un certain nombre de raisons, souvent en raison de l'incapacité des investisseurs à voir les performances à court terme d'une entreprise, des informations sensationnalistes ou un sentiment baissier général. Une vague de rachats d'actions a balayé les États-Unis en 2010 et 2011, alors que l'économie connaissait une reprise naissante de la Grande Récession. De nombreuses entreprises ont commencé à faire des prévisions optimistes pour les années à venir, mais les cours des actions des entreprises reflètent toujours le marasme économique qui les a tourmentées les années précédentes. Ces sociétés ont investi en elles-mêmes en rachetant des actions, espérant capitaliser lorsque le cours des actions a finalement commencé à refléter de nouvelles réalités économiques améliorées.
Si une action est considérablement sous-évaluée, la société émettrice peut racheter certaines de ses actions à ce prix réduit, puis les réémettre une fois le marché corrigé, augmentant ainsi ses fonds propres sans émettre d'actions supplémentaires. Bien que cela puisse être risqué si les prix restent bas, cette manœuvre peut permettre aux entreprises qui ont encore besoin à long terme de financement en capital d'augmenter leurs fonds propres sans diluer davantage la propriété de l'entreprise.
Par exemple, supposons qu'une entreprise émette 100 000 actions à 25 $ par action, levant 2, 5 millions de dollars en capitaux propres. Une nouvelle inopportune remettant en question l'éthique du leadership de l'entreprise amène des actionnaires paniqués à vendre, faisant baisser le prix à 15 dollars par action. La société décide de racheter 50 000 actions à 15 $ l'action pour un total de 750 000 $ et d'attendre la frénésie. L'entreprise demeure rentable et lance une nouvelle gamme de produits passionnants au trimestre suivant, faisant grimper le prix au-delà du prix d'offre initial à 35 $ par action. Après avoir regagné sa popularité, la société réémet les 50 000 actions au nouveau prix du marché pour un afflux total de capitaux de 1, 75 million de dollars. En raison de la brève sous-évaluation de ses actions, la société a pu transformer 2, 5 millions de dollars en capitaux propres en 3, 5 millions de dollars sans diluer davantage la propriété en émettant des actions supplémentaires.
C'est une solution rapide pour les états financiers
Le rachat d'actions peut également être un moyen facile de rendre une entreprise plus attrayante pour les investisseurs. En réduisant le nombre d'actions en circulation, le ratio bénéfice par action (BPA) d'une entreprise augmente automatiquement, car son bénéfice annuel est désormais divisé par un nombre inférieur d'actions en circulation. Par exemple, une entreprise qui gagne 10 millions de dollars par an avec 100 000 actions en circulation a un BPA de 100 $. Si elle rachète 10 000 de ces actions, réduisant ainsi le total de ses actions en circulation à 90 000, son BPA augmente à 111, 11 $ sans augmentation réelle des bénéfices.
De plus, les investisseurs à court terme cherchent souvent à gagner rapidement de l'argent en investissant dans une entreprise menant à un rachat programmé. L'afflux rapide d'investisseurs gonfle artificiellement la valorisation de l'action et augmente le ratio cours / bénéfice (P / E) de l'entreprise. Le ratio de rendement des capitaux propres (ROE) est une autre mesure financière importante qui reçoit un coup de pouce automatique.
Une interprétation d'un rachat est que la société est financièrement saine et n'a plus besoin de fonds propres excédentaires. Le marché peut également voir que la direction a suffisamment confiance en l'entreprise pour réinvestir en elle-même. Les rachats d'actions sont généralement considérés comme moins risqués que d'investir dans la recherche et le développement d'une nouvelle technologie ou d'acquérir un concurrent; c'est une action rentable, tant que l'entreprise continue de croître. Les investisseurs considèrent généralement les rachats d'actions comme un signe positif d'appréciation à l'avenir. En conséquence, les rachats d'actions peuvent conduire à une ruée des investisseurs vers l'achat des actions.
Inconvénient des rachats
Un rachat d'actions affecte la cote de crédit d'une entreprise si elle doit emprunter de l'argent pour racheter les actions. De nombreuses entreprises financent des rachats d'actions car les intérêts du prêt sont déductibles d'impôt. Cependant, les obligations de dette drainent les réserves de trésorerie, qui sont souvent nécessaires lorsque les vents économiques se déplacent contre une entreprise. Pour cette raison, les agences d'évaluation du crédit considèrent les rachats d'actions financés de manière négative: ils ne voient pas l'augmentation du BPA ou la capitalisation d'actions sous-évaluées comme une bonne justification pour contracter des dettes. Une dégradation de la cote de crédit suit souvent une telle manœuvre.
Effet sur l'économie
Malgré ce qui précède, les rachats peuvent être bons pour l'économie d'une entreprise. Et l'économie dans son ensemble? Les rachats d'actions peuvent avoir un effet légèrement positif sur l'économie dans son ensemble. Ils ont tendance à avoir un effet beaucoup plus direct et positif sur l'économie financière, car ils entraînent une hausse des cours des actions. Mais à bien des égards, l'économie financière alimente l'économie réelle et vice versa. La recherche a montré que les augmentations du marché boursier ont un effet améliorateur sur la confiance des consommateurs, la consommation et les achats importants, un phénomène surnommé «l'effet de richesse».
Une autre façon dont les améliorations de l'économie financière ont un impact sur l'économie réelle est la baisse des coûts d'emprunt pour les sociétés. À leur tour, ces sociétés sont plus susceptibles d'étendre leurs activités ou de dépenser en recherche et développement. Ces activités entraînent une augmentation de l'embauche et des revenus. Pour les particuliers, l'amélioration du bilan des ménages accroît les chances qu'ils empruntent pour emprunter pour acheter une maison ou démarrer une entreprise.
