Les titres du Trésor américain protégés contre l'inflation (TIPS) sont un ajout populaire à la plupart des portefeuilles d'obligations, en particulier lorsque l'économie ne fonctionne pas très bien. Pour de nombreux investisseurs, les TIPS sont un choix incontournable en cas d'incertitude supérieure à la moyenne concernant l'inflation et les rendements du marché. Malheureusement, les TIPS sont rarement à la hauteur de leur facturation, principalement parce que c'est un investissement que la plupart des gens ne comprennent pas aussi bien qu'ils le devraient.
1. CONSEILS sous-performants des titres du Trésor traditionnels
Fonctionnellement, les titres protégés contre l'inflation Treasure (TIPS) agissent comme les autres bons du Trésor. Ils sont soutenus par le crédit du gouvernement américain et paient des intérêts annuels comme les bons du Trésor. La différence cruciale est que la valeur nominale d'une obligation TIPS est ajustée en fonction de l'indice officiel des prix à la consommation (IPC) du Bureau of Labor Statistics; plus l'IPC est élevé, plus la valeur faciale des TIPS est élevée.
En surface, cela semble beaucoup. L'inflation ronge les paiements d'intérêts nominaux, donc un ajustement à la hausse de la valeur nominale signifie que les paiements d'intérêts augmentent avec l'inflation. Cependant, les TIPS ne sont pas les seuls titres dont l'inflation a pris en compte leur valeur; les bons du Trésor standard ont également un ajustement implicite de l'inflation.
Si les marchés anticipent une inflation de 3% au fil du temps, cette attente est intégrée au marché obligataire. Les investisseurs prennent des décisions en partie selon qu'ils pensent que l'inflation sera supérieure ou inférieure à ce que reflète le prix d'un titre. Cela affecte la valeur des TIPS et des bons du Trésor normaux, mais les TIPS sont moins susceptibles de gagner cet échange.
Dans ce scénario, les TIPS ne sont plus susceptibles de mieux performer que les bons du Trésor si l'IPC déclaré est supérieur à ce que le marché anticipe. L'IPC moderne est un peu préjugé contre les chiffres d'inflation élevés, ce qui signifie que les attentes d'inflation du marché sont souvent plus élevées que l'IPC. Le résultat est un taux d'intérêt réel plus bas pour les TIPS.
2. L'IPC sous-estime probablement l'inflation
Le problème majeur du calcul de l'IPC contemporain est que le Bureau of Labor Statistics laisse intentionnellement de côté les biens les plus susceptibles d'être affectés par l'inflation. Il existe également des limites mathématiques à la formule qui rendent difficile de refléter avec précision les changements réels dans le produit.
Trois principaux biens de consommation sont soit laissés de côté soit sous-déclarés dans le cadre actuel de l'IPC: le logement, les prix des aliments et l'énergie. L'inflation est plus susceptible de se produire lorsque de l'argent excédentaire est injecté dans une économie, et ces trois éléments sont tous des destinations majeures pour de nouveaux flux de trésorerie. En ignorant la nourriture, l'énergie et le logement, l'IPC peut ignorer les prix importants qui affectent tout le monde. (Pour une lecture connexe, voir: Pourquoi l'indice des prix à la consommation est controversé .)
L'IPC peut noter qu'un conteneur de clous n'a pas augmenté de prix, mais le conteneur peut en fait avoir 5% de clous de moins qu'auparavant. Les prix sont une mesure imparfaite du changement de qualité ou de quantité, et de nombreux producteurs choisissent de réduire la production réelle plutôt que d'augmenter les prix pour leurs clients.
3. LES CONSEILS Les prix sont volatils
Certains ont appelé TIPS le seul investissement sans risque en raison de leur sécurité principale et de leur prétendue protection contre l'inflation. Cependant, l'un des principaux indicateurs de risque est la volatilité des prix, et les CONSEILS font souvent défaut dans ce département.
Par exemple, considérons l'écart-type et le rendement moyen de l'indice Barclays US Aggregate Bond entre 2005 et 2015, un moment historiquement mauvais pour être un investisseur obligataire. L'écart type était de 3, 26%, tandis que les rendements annualisés étaient de 4, 75%. Il est un peu difficile d'approcher un indice TIPS que les investisseurs peuvent acheter, mais le Vanguard TIPS Fund est assez proche. Le Fonds TIPS a affiché un rendement de 4, 2% et un écart-type de 6, 4% au cours de la même période - plus de volatilité, moins de rendement.
Cela ne veut pas dire que vous ne devriez jamais investir dans des CONSEILS, soyez simplement conscients de leurs lacunes potentielles et comprenez comment ils fonctionnent avant de les ajouter à votre portefeuille. (Pour une lecture connexe, voir: Titres protégés contre l'inflation: comment ils fonctionnent .)
