En fin de compte, les entreprises très prospères atteignent une position où elles génèrent plus de liquidités qu'elles ne peuvent raisonnablement réinvestir dans l'entreprise. La crise financière a poussé les investisseurs à faire pression sur les entreprises pour qu'elles redistribuent la richesse accumulée aux actionnaires.
En règle générale, les entreprises peuvent restituer de la richesse aux actionnaires par le biais de l'appréciation du cours des actions, des dividendes ou des rachats d'actions. Dans le passé, les dividendes étaient la forme la plus courante de distribution de la richesse. Cependant, à mesure que Corporate America devient plus progressif et plus flexible, un changement fondamental s'est produit dans la manière dont les entreprises déploient leurs capitaux. Au lieu des paiements de dividendes traditionnels, les rachats ont été considérés comme une pratique flexible de restitution des flux de trésorerie excédentaires. Les rachats peuvent être considérés comme un moyen efficace de remettre de l'argent dans les poches de ses actionnaires, comme le démontrent les programmes de retour en capital d'Apple (AAPL).
Les bases du rachat
Au cours de l'histoire récente, les principales sociétés ont adopté une stratégie de rachat régulière pour restituer tous les excédents de trésorerie aux actionnaires. Par définition, le rachat d'actions permet aux entreprises de réinvestir en elles-mêmes en réduisant le nombre d'actions en circulation sur le marché. En règle générale, les rachats sont effectués sur le marché libre, de la même manière que les investisseurs achètent des actions. Bien qu'il y ait eu un changement clair dans la répartition de la richesse des dividendes vers le rachat d'actions, cela ne signifie pas qu'une entreprise ne peut pas poursuivre les deux.
Les investisseurs Apple ont préféré préférer les rachats, car ils ont le choix de participer ou non au programme de rachat. En ne participant pas au rachat d'actions, les investisseurs peuvent reporter l'impôt et transformer leurs actions en gains futurs. D'un point de vue financier, les rachats bénéficient aux investisseurs en améliorant la valeur actionnariale, en augmentant le cours des actions et en créant des opportunités fiscales avantageuses.
Amélioration de la valeur actionnariale
Les entreprises rentables peuvent mesurer le succès de ses actions de plusieurs manières. Cependant, la mesure la plus courante est le bénéfice par action (BPA). Le bénéfice par action est généralement considéré comme la variable la plus importante pour déterminer le prix des actions. Il s'agit de la portion du bénéfice d'une entreprise affectée à chaque action en circulation d'actions ordinaires.
Lorsque les entreprises poursuivent le rachat d'actions, elles réduiront essentiellement les actifs de leur bilan et augmenteront leur rendement. De même, en réduisant le nombre d'actions en circulation et en maintenant le même niveau de rentabilité, l'EPS augmentera. Pour les actionnaires qui ne vendent pas leurs actions, ils ont désormais un pourcentage plus élevé de détention des actions de la société et un prix par action plus élevé. Ceux qui choisissent de vendre l'ont fait à un prix auquel ils étaient prêts à vendre.
Comment fonctionne un «rachat»?
Boostez les cours des actions
Lorsque l'économie vacille, les cours des actions peuvent chuter sous l'effet, entre autres, de bénéfices plus faibles que prévu. Dans ce cas, une entreprise poursuivra un programme de rachat car elle estime que les actions de l'entreprise sont sous-évaluées.
Les entreprises choisiront de racheter des actions puis de les revendre sur le marché libre une fois le prix augmenté pour refléter avec précision la valeur de l'entreprise. Lorsque le bénéfice par action augmentera, le marché le percevra positivement et le prix des actions augmentera après l'annonce des rachats. Cela se résume souvent à une simple offre et demande. Quand l'offre d'actions est moins disponible, une demande à la hausse fera grimper le prix des actions.
Avantages fiscaux
Lorsque les liquidités excédentaires sont utilisées pour racheter les actions de la société, au lieu d'augmenter les paiements de dividendes, les actionnaires ont la possibilité de reporter les gains en capital si le cours des actions augmente. Traditionnellement, les rachats sont imposés au taux d'imposition des plus-values, tandis que les dividendes sont soumis à l'impôt sur le revenu ordinaire. Si le stock est détenu depuis plus d'un an, les gains seraient soumis à un taux de plus-value inférieur.
Excès de monnaie
Lorsque les entreprises poursuivent des programmes de rachat, cela démontre aux investisseurs que l'entreprise dispose de liquidités supplémentaires. Si une entreprise a un excédent de trésorerie, au pire, les investisseurs n'ont pas à se soucier des problèmes de trésorerie. Plus important encore, cela signale aux investisseurs que la société estime que la trésorerie est mieux utilisée pour rembourser les actionnaires que réinvestir des actifs alternatifs. En substance, cela soutient le prix de l'action et offre une sécurité à long terme pour les investisseurs.
Le mauvais côté
Alors que les investisseurs ont tendance à adorer les rachats, les investisseurs doivent être conscients de plusieurs inconvénients. Les rachats peuvent être le signe que le marketing arrive à son terme; de nombreuses sociétés rachèteront des actions pour augmenter artificiellement le cours des actions. En règle générale, les rémunérations des dirigeants sont liées aux mesures des bénéfices et si les bénéfices ne peuvent pas être augmentés, les rachats peuvent augmenter superficiellement les bénéfices. De plus, lorsque des rachats sont annoncés, toute augmentation du cours des actions profitera généralement aux investisseurs à court terme plutôt qu'aux investisseurs à la recherche d'une valeur à long terme. Cela crée un faux signal au marché que les bénéfices s'améliorent en raison de la croissance organique et finissent par nuire à la valeur.
The Bottom Line
De manière générale, la redistribution de la richesse a été perçue positivement par les investisseurs. Cela peut prendre la forme de dividendes, de bénéfices non répartis et de la stratégie de rachat populaire. En termes de financement, les rachats peuvent augmenter la valeur actionnariale et le prix des actions tout en créant une opportunité fiscalement avantageuse pour les investisseurs. Bien que les rachats soient importants pour la stabilité financière, les fondamentaux et les antécédents d'une entreprise sont plus importants pour la création de valeur à long terme.
