Les rendements obligataires étant en hausse en raison d'une économie robuste et la Réserve fédérale indiquant qu'elle a l'intention de contenir l'inflation en lançant au moins deux hausses de taux d'intérêt cette année, les investisseurs craignent que cela ne nuise aux cours des actions. Cependant, certaines actions se portent bien historiquement dans un environnement de hausse des taux d'intérêt, rapporte CNBC.
À l'aide d'outils analytiques développés par Kensho Technologies Inc., CNBC a étudié la performance des actions Dow Jones Industrial Average (DJIA) au cours des 43 périodes de trois mois depuis janvier 1993, lorsque le prix du billet du Trésor américain à 10 ans a chuté de plus de 2%., envoyant des rendements vers le haut.
Ce sont les cinq actions Dow qui ont affiché les meilleurs résultats, avec leurs gains moyens au cours de ces 43 périodes de trois mois: Goldman Sachs Group Inc. (GS), + 13, 19%; Apple Inc. (AAPL), + 10, 38%; JPMorgan Chase & Co. (JPM), + 9, 76%; Microsoft Corp. (MSFT), + 9, 74%; et Caterpillar Inc. (CAT) + 9, 47%.
À l'autre extrémité du spectre, la hausse des taux a été la plus dommageable pour ces cinq actions Dow, également par CNBC, avec leurs gains moyens au cours de ces 43 périodes: Verizon Communications Inc. (VZ), + 1, 87%; Coca-Cola Co. (KO), + 2, 56%; Merck & Co. Inc. (MRK), + 2, 91%; Pfizer Inc. (PFE), + 2, 95%; et Procter & Gamble Co. (PG), + 3, 15%.
Forces motrices
À mesure que les taux d'intérêt augmentent, les banques peuvent augmenter l'écart entre ce qu'elles paient aux déposants et facturer aux emprunteurs, augmentant ainsi leurs marges bénéficiaires. La croissance économique stimule également la demande de prêts et d'autres options de financement. Les grandes sociétés technologiques comme Apple et Microsoft, ainsi que les sociétés industrielles multinationales telles que Caterpillar, réalisent des ventes importantes en dehors des États-Unis, qui augmentent en dollars américains lorsque le dollar est faible. L'indice du dollar américain (DXY), qui mesure la valeur du dollar par rapport à un panier d'autres devises, a baissé de 3, 4% depuis le début de l'année, selon Bloomberg Markets.
Le dollar se renforce généralement lorsque les taux d'intérêt augmentent aux États-Unis, alors que la demande étrangère d'obligations émises aux États-Unis augmente. Cependant, CNBC indique qu'un flux de causalité différent pourrait être en jeu actuellement: l'affaiblissement du dollar pourrait réduire la demande de dette publique américaine, faire baisser les prix des obligations et augmenter les rendements.
Les actions qui ont tendance à afficher les pires performances pendant les périodes de hausse des taux, note CNBC, sont des actions défensives et des jeux de dividendes tels que ceux énumérés ci-dessus dans les secteurs des télécommunications, de la consommation courante et pharmaceutique. Ils deviennent relativement moins attrayants à mesure que les rendements augmentent sur une dette publique américaine encore plus sûre.
Situation actuelle
Le rendement du billet à 10 ans est passé de 2, 405% à l'ouverture le 2 janvier à 2, 728% à la clôture le 31 janvier, selon CNBC, ce qui indique que le prix de l'obligation a déjà baissé de plus de 2% juste en Janvier.
Pour les cinq actions Dow qui prospèrent généralement dans un contexte de hausse rapide des taux d'intérêt, CNBC rapporte ces gains sur un an et sur un an jusqu'au 31 janvier:
- Goldman Sachs, + 5, 15% YTD, + 17% 1 an Apple, -1, 6% YTD, + 38% 1 an JPMorgan Chase, + 8, 16% YTD, + 37% 1 anMicrosoft, + 11, 07% YTD, + 47% 1 anCaterpillar, +3, 30 %, + 70% 1 an
Bien entendu, des facteurs autres que le mouvement des taux d'intérêt auront une incidence sur les estimations des bénéfices et les cours des actions au cours d'une période donnée. Apple, par exemple, devrait publier ses résultats du quatrième trimestre après la clôture du marché le 1er février, dans un contexte de détérioration des attentes concernant les ventes d'iPhone et d'autres facteurs.
