Selon Savita Subramanian, responsable des actions américaines et de la stratégie quantitative, les investisseurs qui ont subi des pertes importantes cette année, comme lors de la liquidation d'octobre, pourraient être impliqués dans la vente de pertes fiscales, également appelée collecte de pertes fiscales. chez Bank of America Merrill Lynch.
"Dans une année caractérisée par la volatilité et les inversions, le prochain catalyseur pourrait être la récolte de pertes fiscales", a écrit l'analyste dans une note récente aux clients, citée par CNBC. Une recherche de la BAML remontant à 1986 indique que certains stocks battus mûrs pour la récolte de pertes fiscales ont bénéficié d'un gain moyen de 5, 1% au cours des trois mois suivant la date limite du 31 octobre, meilleur que le gain moyen de 3, 7% pour l'indice S&P 500 (SPX) dans son ensemble.
Ces six actions à grande capitalisation sont ce que Subramanian appelle des candidats à la perte fiscale, ou TLC, qui devraient rebondir selon l'analyse de BAML: AT&T Inc. (T), BlackRock Inc. (BLK), 3M Co. (MMM), Facebook Inc (FB), Wells Fargo & Co. (WFC) et Goldman Sachs Group Inc. (GS). BAML a recherché les actions du S&P 500 qui étaient en baisse d'au moins 10% depuis le début de l'année (YTD) jusqu'au 31 octobre, mais qui avaient toujours des notes «d'achat» de leurs analystes. Le tableau ci-dessous montre les baisses récentes des prix YTD pour ces actions.
| Stock | YTD 10/31 Decline | YTD 11/16 Decline |
| 3M | (17, 6%) | (9, 5%) |
| AT&T | (16, 4%) | (17, 5%) |
| Roche noire | (18, 5%) | (18, 6%) |
| (14, 0%) | (20, 9%) | |
| Goldman Sachs | (10, 7%) | (20, 0%) |
| Wells Fargo | (10, 4%) | (10, 2%) |
Importance pour les investisseurs
Alors que les investisseurs individuels ont jusqu'au 31 décembre pour récolter les pertes fiscales pour 2018, les fonds communs de placement ont dû faire face à une date limite le 31 octobre. La vente de pertes fiscales implique de générer des pertes réalisées sur la perte de stocks pour compenser les gains réalisés sur les gagnants, et donc de réduire les gains en capital nets, et le passif d'impôt sur les gains en capital associé, déclaré pour 2018. Cette vague de vente exerce normalement une pression supplémentaire sur les prix de ces actions. Cependant, l'analyse de BAML suggère que les nouvelles baisses de prix induites par la collecte de taxes pourraient induire des achats importants ultérieurs par les chasseurs de bonnes affaires.
De 2000 à 2012, les candidats aux pertes fiscales, ou TLC, ont surperformé le marché chaque année, sauf en 2007, pour la période de trois mois allant de novembre à janvier. Ils ont également surperformé en 2016 et 2017. La sous-performance de la stratégie de 2013 à 2015 est attribuée par BAML à l'influence d'événements macroéconomiques à la fin de ces années, tels que la fermeture du gouvernement fédéral américain, les mouvements de l'OPEP concernant les prix du pétrole et la politique de la Réserve fédérale. annonces. Bien que cela représente un taux de réussite de 78% au cours des 18 dernières années, la BAML indique que, depuis 1986, elle a un taux de réussite de 69%.
"Dans une année caractérisée par la volatilité et les inversions, le prochain catalyseur pourrait être la récolte de pertes fiscales." —Savita Subramanian, responsable des actions américaines et de la stratégie quantitative, Bank of America Merrill Lynch
Subramanian note que la stratégie de négociation de TLC a produit ses rendements mensuels médians les plus élevés en novembre et janvier, les mois qui suivent les délais de collecte des impôts du 31 octobre pour les fonds communs de placement et du 31 décembre pour la plupart des autres investisseurs. Cependant, il a tendance à être à la traîne du S&P 500 au mois de décembre, qui est "fort en saison" en moyenne, ajoute-t-elle.
En octobre, Morgan Stanley a produit une liste de 118 actions qui, selon sa propre méthodologie de sélection, étaient des candidats privilégiés pour la vente de lourdes pertes fiscales, comme détaillé dans un autre article d'Investopedia. Cependant, alors que BAML recherchait de tels titres susceptibles de rebondir, les écrans de Morgan Stanley visaient à trouver des titres susceptibles de subir une nouvelle sous-performance. Parmi ceux-ci figuraient BlackRock, The Kraft Heinz Co. (KHC), Goodyear Tire & Rubber Co. (GT), Halliburton Co. (HAL), MGM Resorts International (MGM) et Nutrisystem Inc. (NTRI).
Morgan Stanley a basé son analyse sur les prix au 28 septembre. De cette date au 16 novembre, Nutrisystem est en légère hausse, Goodyear est en baisse de 4%, Kraft Heinz et MGM Resorts sont en baisse de 5%, BlackRock est en baisse de 13% et Halliburton a perdu 20%. Le S&P 500 est en baisse de 6% sur la même période.
Regarder vers l'avant
Comme l'indique le récit ci-dessus, l'opinion des experts peut être divisée sur l'orientation future des candidats à la vente de pertes fiscales, Morgan Stanley constatant une nouvelle sous-performance pour BlackRock, tandis que la BAML la juge prête à rebondir. En outre, comme le montre le tableau, seuls 3M semble être au milieu d'un tel rebond jusqu'à présent, tandis que Facebook et Goldman ont subi de nouvelles baisses importantes. Il est beaucoup trop tôt pour dire que cela invalide le modèle BAML, mais c'est néanmoins un début peu propice.
Enfin, comme ce fut le cas au cours de la période 2013-2015, les macro-forces joueront finalement un rôle important dans la détermination de la direction de ces stocks. Cette année, les conflits commerciaux, les inquiétudes concernant la décélération de la croissance économique, l'inflation et la hausse des taux d'intérêt sont tous des sujets de préoccupation majeurs.
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