Table des matières
- 1. De nombreux pays n'ont jamais fait défaut
- 2. Les PIIGS ne font pas peur
- # 3. L'Amérique latine en tête
- 4. L'historique par défaut des États-Unis
- 5. La Chine ne craquera pas
- 6. Guerre contre le défaut souverain
- 7. Défaillance souveraine stratégique
- The Bottom Line
L'augmentation du poids de la dette de l'administration centrale dans le monde a rendu les investisseurs obsédés une fois de plus par le risque de défaillance souveraine, craignant une reprise de la crise financière de 2007-08, la crise de la dette de la zone euro 2009-2011 et le retour d'une récession mondiale qui s'ensuivit.. Bien que les défaillances souveraines - dans lesquelles une nation ne peut pas payer ses factures ou ses dettes, ce qui la rend techniquement en faillite - soient effrayantes, elles sont en fait assez courantes et peuvent ne pas conduire au pire des scénarios auquel beaucoup s'attendent. Voici sept faits sur les défauts souverains qui pourraient vous surprendre.
1. De nombreux pays n'ont jamais fait défaut
Il existe un certain nombre de pays qui ont des antécédents impeccables de paiement des obligations de dette souveraine et qui n'ont jamais fait défaut. Ces nations comprennent le Canada, le Danemark, la Belgique, la Finlande, la Malaisie, Maurice, la Nouvelle-Zélande, la Norvège, Singapour, la Suisse et l'Angleterre. Mais ne pensez pas que ces pays ont patiné au cours des 200 dernières années sans problèmes financiers, car les crises bancaires endémiques étaient monnaie courante. L'Angleterre a connu 12 crises bancaires depuis 1800, soit une moyenne tous les 17 ans. Le fait est que le défaut souverain n'est pas la seule crise financière à laquelle une nation peut faire face.
2. Les PIIGS ne font pas peur
Les pays PIIGS - ou Portugal, Italie, Irlande, Grèce et Espagne - sont sur la liste de surveillance de tous comme étant les plus exposés au risque de défaillance souveraine. Et oui, certains d'entre eux ont été dans une eau financière assez chaude au cours de la dernière décennie.
Mais si vous adoptez une vision à plus long terme, vous verrez que ces cinq pays ont un historique mixte de défaillance souveraine au cours des 200 dernières années, l'Irlande n'ayant jamais manqué à ses obligations et l'Italie qu'une seule fois au cours d'une période de sept ans dans le monde. Seconde guerre mondiale. Le Portugal a failli à quatre reprises à ses obligations de dette extérieure, la dernière fois au début des années 1890. La Grèce a fait défaut six fois depuis son accession à l'indépendance dans les années 1820. L'Espagne détient le record douteux de défauts, comme l'avoir fait six fois, avec la dernière occurrence dans les années 1870.
Quant à la Grèce, eh bien, elle a fait défaut cinq fois depuis son accession à l'indépendance dans les années 1820, soit la moitié de son histoire moderne. Mais pas depuis. Certes, il a manqué son paiement prévu de 1, 55 milliard d'euros au FMI en 2015, mais les deux parties l'ont qualifié de retard, pas de défaut officiel.
3. L'Amérique latine en tête des défaillances souveraines
4. L'historique par défaut des États-Unis
Bien que la sagesse conventionnelle soit que les États-Unis n'ont jamais manqué à leurs obligations en matière de dette souveraine, il y a eu certains cas qui pourraient être admissibles, en utilisant une définition stricte et technique.
En 1790, par exemple, le jeune Congrès américain a adopté une loi autorisant l'émission de dettes pour couvrir les obligations des différents États membres de l'union. Étant donné qu'une partie de cette nouvelle dette n'a commencé à payer des intérêts qu'en 1800, certains puristes considèrent qu'il s'agit d'un défaut technique.
De nombreuses émissions d'obligations du gouvernement américain émises avant les années 30 contenaient une clause d'or en vertu de laquelle les détenteurs d'obligations pouvaient exiger un paiement en or plutôt qu'en monnaie. S'ils l'avaient fait, le gouvernement n'aurait pas pu obliger, ce qui signifie techniquement qu'il était en défaut (ou l'aurait été, si tout le monde avait déjà essayé de collecter). En réalisant cela en 1933 - au plus profond de la Grande Dépression, lorsque la pensée des citoyens d'échanger du papier-monnaie contre de l'or n'était pas si folle - le président Roosevelt et le Congrès ont décidé que la promesse était contraire à «l'ordre public» et entravé le «pouvoir du Congrès ", alors ils y ont mis fin. La question a été débattue et a abouti devant la Cour suprême, qui a statué en faveur du gouvernement.
En 1979, le gouvernement n'a pas pu effectuer les paiements en temps voulu sur des portions de trois émissions de bons du Trésor arrivant à échéance en raison de problèmes opérationnels dans le back-office du Département du Trésor. Ces paiements ont ensuite été versés aux détenteurs avec arriérés d'intérêts.
5. La Chine ne craquera pas
Une autre oasis de solidité financière est aujourd'hui la Chine, qui a des billions de dollars de réserves et n'a souffert que marginalement pendant la récente récession. La Chine n'a fait défaut que deux fois, les deux fois en période de conflit externe et interne. Certes, son endettement augmente, et en août 2018, la sixième division de la gestion des actifs publics a manqué un délai pour effectuer un paiement obligataire de 73 $. (Il l'a rattrapé deux jours plus tard.) Pourtant, la République populaire semble être en pleine forme.
6. Guerre contre le défaut souverain
Les puissances occidentales ont parfois réagi avec force militaire lorsqu'un pays a décidé de ne pas rembourser l'argent emprunté. En 1902, le Venezuela a refusé de payer ses obligations étrangères. Après l'échec des négociations pour résoudre le problème, la Grande-Bretagne, l'Allemagne et l'Italie ont imposé un blocus au Venezuela. Le conflit s'est rapidement intensifié et un certain nombre de navires vénézuéliens ont été coulés ou capturés, les ports bloqués et les zones côtières bombardées par les Européens.
Les États-Unis sont finalement intervenus pour assurer la médiation et après plusieurs années de négociations, le Venezuela a regroupé son encours de dette en une nouvelle émission, rajouté des intérêts et effectué des paiements jusqu'à l'échéance de l'émission en 1930.
7. Défaillance souveraine stratégique
Certains défauts souverains sont intentionnels et ne sont pas nécessairement dus à un manque de ressources financières. En février 1918, le nouveau gouvernement révolutionnaire en Russie a répudié toutes les dettes émises par le précédent gouvernement tsariste. Cet état de défaut a officiellement duré jusqu'en 1986, lorsque la Russie s'est installée avec les détenteurs britanniques de l'ancien papier impérial. En 1997, un accord a également été conclu avec les obligataires français.
The Bottom Line
Le défaut souverain est une pensée terrifiante pour de nombreux investisseurs, en particulier compte tenu de la récente montée en montagnes russes que les marchés boursiers ont connue fin 2018 et début 2019. Mais ceux qui examinent la question de manière plus rationnelle et dans le contexte de l'histoire de tels événements, se rendra compte que le système financier mondial a déjà vu cela et a survécu.
