Un titre de dépôt (DR) est un type de garantie financière négociable (transférable) qui est négocié sur une bourse locale mais représente un titre, généralement sous la forme de capitaux propres, émis par une société étrangère cotée en bourse. Le DR, qui est un certificat physique, permet aux investisseurs de détenir des actions de capitaux propres d'autres pays. L'un des types de DR les plus courants est le récépissé de dépôt américain (ADR), qui offre aux entreprises, aux investisseurs et aux commerçants des opportunités d'investissement mondiales depuis les années 1920.
Tutoriel: Bases de l'ADR
Depuis lors, les DR se sont étendus à d'autres parties du globe sous la forme de certificats de dépôt mondiaux (GDR) (l'autre type de DR le plus courant), de DR européens et de DR internationaux. Les ADR sont généralement négociés sur une bourse nationale américaine, comme la Bourse de New York (NYSE), tandis que les GDR sont généralement cotés sur des bourses européennes telles que la Bourse de Londres. Les ADR et les GDR sont généralement libellés en dollars américains, mais peuvent également être libellés en euros.
Comment fonctionne un reçu de dépôt?
Le DR est créé lorsqu'une entreprise étrangère souhaite inscrire ses actions ou titres de créance déjà cotés en bourse sur une bourse étrangère. Avant d'être cotée à une bourse de valeurs particulière, la société en question devra d'abord répondre à certaines exigences posées par la bourse. Cependant, les offres publiques initiales (IPO) peuvent également émettre un DR. Les DR peuvent être négociés publiquement ou de gré à gré (OTC). Voyons un exemple de la façon dont un ADR est créé et échangé:
Exemple Supposons qu'une société gazière en Russie ait satisfait aux exigences de cotation DR et souhaite désormais inscrire ses actions cotées en bourse au NYSE sous la forme d'un ADR. Avant que les actions de la société gazière ne soient échangées librement en bourse, un courtier américain, via un bureau international ou une maison de courtage locale en Russie, achèterait les actions nationales sur le marché russe et les ferait livrer au local (russe) banque dépositaire de la banque dépositaire. La banque dépositaire est l'institution américaine qui émet les ADR en Amérique. Dans cet exemple, la banque dépositaire est la Bank of New York. Une fois que la banque dépositaire locale de la Bank of New York en Russie reçoit les actions, cette banque dépositaire vérifie la livraison des actions en informant la Bank of New York que les actions peuvent désormais être émises aux États-Unis. La Banque de New York livre ensuite les ADR au courtier qui les a initialement achetés. Sur la base d'un ratio ADR déterminé, chaque ADR peut être émis comme représentant une ou plusieurs des actions locales russes, et le prix de chaque ADR serait émis en dollars américains convertis du prix russe équivalent des actions détenues par la banque dépositaire. Les ADR représentent désormais les actions russes locales détenues par le dépositaire et peuvent désormais être librement négociées en actions sur le NYSE. Après le processus d'émission du nouvel ADR de la société gazière russe, l'ADR peut être librement échangé entre les investisseurs et transféré de l'acheteur au vendeur sur le NYSE, par le biais d'une procédure connue sous le nom de commerce intra-marché. Toutes les transactions ADR de la compagnie gazière russe se feront désormais en dollars américains et seront réglées comme toute autre transaction américaine sur le NYSE. L'investisseur ADR détient des privilèges comme ceux accordés aux actionnaires d'actions ordinaires, tels que les droits de vote et les dividendes en espèces. Les droits du titulaire de l'ADR sont indiqués sur le certificat ADR.
Prix des certificats de dépôt et opérations croisées
Lorsqu'un DR est négocié, le courtier cherchera à trouver le meilleur prix de l'action en question. Ils compareront donc le prix en dollars américains de l'ADR avec le prix équivalent en dollars américains de la part locale sur le marché intérieur. Si l'ADR de la société gazière russe se négocie à 12 USD par action et que la négociation d'actions sur le marché russe se négocie à 11 USD par action (convertie des roubles russes en dollars), un courtier viserait à acheter plus d'actions locales de Russie et émettre des ADR sur le marché américain. Cette action entraîne alors la parité du prix local russe et du prix de l'ADR. L'achat et la vente continus sur les deux marchés, cependant, maintiennent généralement les prix de l'ADR et la sécurité sur le marché intérieur à proximité l'un de l'autre. En raison de cet écart de prix minimal, la plupart des ADR sont négociés au moyen de transactions intramarket.
(En savoir plus sur les ADR dans ADR: Investir à l'étranger sans quitter la maison .)
Un courtier américain peut également revendre des ADR sur le marché russe local. C'est ce qu'on appelle le commerce transfrontalier. Lorsque cela se produit, un montant d'ADR est annulé par le dépositaire et les actions locales sont libérées de la banque dépositaire et restituées au courtier russe qui les a achetées. Le courtier russe les paie en roubles, qui sont convertis en dollars par le courtier américain.
Les avantages des certificats de dépôt
Le DR fonctionne comme un moyen d'augmenter le commerce mondial, ce qui peut à son tour aider à augmenter non seulement les volumes sur les marchés locaux et étrangers, mais aussi l'échange d'informations, de technologies, de procédures réglementaires ainsi que la transparence du marché. Ainsi, au lieu d'être confronté à des obstacles à l'investissement étranger, comme c'est souvent le cas dans de nombreux marchés émergents, l'investisseur et l'entreprise DR peuvent tous deux bénéficier d'investissements à l'étranger.
(En savoir plus sur l'investissement dans les marchés émergents dans l' évaluation des actions sur les marchés émergents .)
Examinons de plus près les avantages:
Pour la compagnie
Une entreprise peut choisir d'émettre un DR pour obtenir une plus grande exposition et lever des capitaux sur le marché mondial. L'émission de DR a l'avantage supplémentaire d'augmenter la liquidité de l'action tout en renforçant le prestige de la société sur son marché local («la société est cotée à l'international»). Les certificats de dépôt encouragent une base d'actionnaires internationaux et offrent aux expatriés vivant à l'étranger une opportunité plus facile d'investir dans leur pays d'origine. De plus, dans de nombreux pays, en particulier ceux qui ont des marchés émergents, les obstacles empêchent souvent les investisseurs étrangers d'entrer sur le marché local. En émettant un DR, une entreprise peut toujours encourager les investissements de l'étranger sans avoir à se soucier des obstacles à l'entrée auxquels un investisseur étranger pourrait être confronté.
Pour l'investisseur
L'achat dans un DR transforme immédiatement un portefeuille d'investisseurs en un portefeuille mondial. Les investisseurs profitent des avantages de la diversification tout en négociant sur leur propre marché dans des conditions de règlement et de règlement bien connues. Plus important encore, les investisseurs DR seront en mesure de profiter des avantages de ces actions généralement plus risquées et à rendement plus élevé, sans avoir à supporter les risques supplémentaires de se diriger directement vers les marchés étrangers, ce qui peut entraîner un manque de transparence ou une instabilité résultant de l'évolution des procédures réglementaires. Il est important de se rappeler qu'un investisseur supportera toujours un certain risque de change, résultant des incertitudes dans les économies et sociétés émergentes. D'autre part, l'investisseur peut également bénéficier de taux compétitifs que le dollar américain et l'euro ont sur la plupart des devises étrangères.
The Bottom Line
En vous donnant la possibilité d'ajouter les avantages des investissements étrangers tout en évitant les risques inutiles d'investir en dehors de vos propres frontières, vous voudrez peut-être envisager d'ajouter ces titres à votre portefeuille. Comme pour tout titre, cependant, investir dans des DR nécessite de comprendre pourquoi ils sont utilisés et comment ils sont émis et échangés.
