La Bourse de New York (NYSE), parfois appelée «le grand conseil», est la plus ancienne et la plus grande bourse des États-Unis. Le NYSE est l'endroit où les investisseurs pensent quand ils imaginent des traders crier des prix et faire des gestes sauvages dans un processus d'enchères en direct sur les titres visuellement chaotique connu sous le nom de tollé ouvert.
Alors que la technologie du commerce électronique est désormais utilisée pour faciliter la majorité des échanges dans les opérations à grande vitesse et à volume élevé, les commerçants humains jouent toujours un rôle important. La façon dont les prix d'ouverture et de clôture devraient continuer à être basés sur l'offre et la demande dans un format de vente aux enchères moderne.
L'enchère d'ouverture
Bien que l'heure d'ouverture officielle du marché du NYSE soit 9 h 30 HNE, les ordres d'achat et de vente de titres peuvent être saisis dès 7 h 30. En particulier, les deux types d'ordres acceptés avant l'ouverture officielle du marché sont Marché ouvert (MOO) et Limit on Open (LOO). Les ordres MOO visent à acheter des actions au prix du marché actuel au moment de l'ouverture du marché. Les ordres LOO visent à acheter un nombre spécifique d'actions à un prix spécifique à l'ouverture du marché. Si le prix demandé n'est pas atteint, l'échange n'a pas lieu.
Le premier flux de données du nouveau jour de bourse comprend un prix de référence pour chaque titre. Ce prix correspond généralement au prix de clôture de la nuit précédente. Le flux de données comprend également des données concernant le déséquilibre actuel entre les ordres d'achat et de vente et les prix. En publiant ces données, NYSE donne aux traders la possibilité d'ajuster leurs transactions afin de faire correspondre les ordres d'achat et de vente.
Les données sont publiées toutes les cinq minutes jusqu'à 9h00. De 9h00 à 9h20, elles sont publiées à intervalles d'une minute. Pour les dix dernières minutes avant l'ouverture du marché, les données sont publiées toutes les 15 secondes. À partir de 9 h 28, le prix d'ouverture probable de chaque titre est ajouté au flux de dates publié. Les commandes passées entre 9h28 et 9h35 ne peuvent pas être annulées.
L'élément humain entre en jeu lorsque des événements tels que les dernières nouvelles sont susceptibles d'affecter le prix d'un titre. Par exemple, si une entreprise annonce des pertes dévastatrices après la fermeture du marché, le prix des actions de l'entreprise devrait baisser fortement à l'ouverture du marché le lendemain. Dans de telles circonstances, les responsables du NYSE peuvent prendre la décision de ne pas tenir compte du cours de clôture précédent de l'action et d'utiliser un cours inférieur comme point de référence pour commencer à négocier le lendemain.
Un tel ajustement de prix serait effectué par un teneur de marché désigné (DMM). Un DMM est attribué à chaque titre négocié sur le NYSE. Le DMM a le pouvoir de procéder à des ajustements de prix pour faciliter la négociation en maintenant la liquidité. De même, le DMM peut retarder le début de la journée de négociation pour un titre donné afin de faciliter la négociation ordonnée. Le DMM est également obligé d'intervenir et d'acheter des titres si nécessaire, afin de maintenir le bon fonctionnement du marché.
À 9 h 30, les DMM commencent officiellement à négocier pour chaque titre sous leur contrôle. La négociation d'un titre individuel peut être retardée si nécessaire sans affecter d'autres titres. Une fois un titre ouvert à la négociation, les acheteurs et les vendeurs négocient des titres avec l'offre, la demande et les nouvelles qui déterminent les prix. Lorsque le prix le plus élevé correspond au prix le plus bas, un échange a lieu. Les DMM interviennent lorsque cela est nécessaire pour maintenir une vente aux enchères qui fonctionne.
Les DMM obtiennent de l'aide des sociétés de commerce électronique connues sous le nom de fournisseurs de liquidité supplémentaire (SLP). Les SLP ont une incitation financière à "ajouter de la liquidité au marché" en maintenant "une offre ou une offre au prix de la meilleure offre et offre nationale (NBBO) sur chacun des titres qui leur sont attribués au moins 10% du jour de bourse". La NBBO est le prix d'offre le plus élevé et le prix demandé le plus bas sur un titre donné.
La vente aux enchères de clôture
À la fin de la journée de négociation, une enchère de clôture a lieu. Cet effort est similaire, à bien des égards, à l'enchère d'ouverture. Alors que le NYSE ferme pour la journée à 16h00 HNE, les ordres qui aident à déterminer le cours de clôture du jour commencent à arriver avant même l'ouverture du marché, car les transactions peuvent être placées dès 7h30 (comme l'ouverture enchères).
Tout comme il existe deux types d'ordres qui jouent des rôles spécifiques dans la fixation des prix d'ouverture, il existe également deux types d'ordres qui jouent un rôle dans la fixation des prix de clôture. Market on Close (MOC) et Limit on Close (LOC). Les ordres MOC visent à acheter des actions au prix du marché actuel au moment de la fermeture du marché. Les ordres LOC cherchent à acheter un nombre spécifique d'actions à un prix spécifique à la fermeture du marché. Si le prix demandé n'est pas atteint, l'échange n'a pas lieu.
Les ordres réguliers qui commencent à arriver lorsque le marché ouvre officiellement à 9h30 sont également pris en compte dans le cours de clôture, tout comme un type spécial d'ordre connu sous le nom de Closing Offset Order (CO). Les ordres de CO sont des ordres à cours limité qui sont exécutés uniquement pour compenser tout déséquilibre achat / vente. Ils aident à faciliter les transactions et à ajouter des liquidités au marché.
La diffusion des informations sur les déséquilibres commerciaux commence à 15 h 45. Toutes les cinq secondes, de 15 h 00 à 15 h 59 min 55 s, des informations sur le volume des transactions, les transactions correspondantes, les déséquilibres commerciaux et les prix sont publiées. Les données donnent un aperçu de la direction dans laquelle les prix évoluent et du niveau d'intérêt dans divers titres. À 15 h 58, les commandes du MOC et du COL sont définitives et ne peuvent plus être annulées. A 16h00, le marché ferme pour la journée.
The Bottom Line
Le processus de fixation des prix d'ouverture et de clôture est plus qu'une simple enchère. Le processus d'enchères est un effort intentionnel visant à faciliter la négociation sur un marché très complexe. Le marché des enchères allie haute technologie, interaction humaine et langage hautement spécialisé pour créer une arène efficace dans laquelle les transactions sont effectuées. Il mélange un volume élevé de demandes commerciales provenant d'un éventail diversifié d'investisseurs dans un effort transparent qui se déroule en temps réel. Et surtout, du point de vue d'un investisseur, le processus se déroule de manière transparente et instantanée.
