Avec les énormes incertitudes entourant le Brexit, le retrait prévu de la Grande-Bretagne de l'Union européenne (UE), la grande majorité des investisseurs se méfie d'acheter des actions européennes. Cependant, Bank of America Merrill Lynch et Morgan Stanley voient de grandes opportunités dans les actions sévèrement battues de la région, que BofAML appelle le «commerce contrarial ultime», selon une histoire détaillée à Bloomberg.
"Compte tenu du bas point de départ à la fois du sentiment et des évaluations relatives, nous pensons qu'une amélioration incrémentielle même modeste du contexte macroéconomique européen devrait être utile pour la performance relative des actions européennes à l'avenir", a déclaré Graham Secker, stratège en chef des actions européennes chez Morgan Stanley. clients dans une note citée par Bloomberg. Le tableau ci-dessous résume les catégories d'actions européennes privilégiées par Morgan Stanley.
Mercredi, la stratégie contrariante de Morgan Stanley et de BofAML a été renforcée lorsque les législateurs britanniques, dans une décision surprise, ont voté contre une sortie sans accord de l'UE. Bien que beaucoup d'incertitudes demeurent, le vote réduit les chances d'une sortie du Royaume-Uni perturbatrice qui nuirait aux économies de la région, selon le Wall Street Journal.
Les secteurs européens Morgan Stanley parie
- Actions cycliques avec une exposition au Royaume-Uni et en Chine Actions automobiles, transports et immobilier Secteurs avec de larges écarts de valorisation entre les actions à bêta élevé et à bêta faible
Importance pour les investisseurs
Morgan Stanley et BofAML ne sont pas seuls dans leur enthousiasme pour les actions européennes. «Acheter lorsque les valorisations sont au plus bas générationnellement est l'opportunité d'une génération. En tant qu'investisseurs dans des situations spéciales, nous avons vu le nombre d'entreprises traversant un changement stratégique augmenter de façon spectaculaire, ce qui nous donne des investissements potentiels convaincants ", a déclaré David Marcus, directeur des investissements (CIO) d'Evermore Global Advisors, au fil de presse.
Les actions européennes ont considérablement ralenti les principaux indices au cours de la dernière décennie. Au cours des 10 années se terminant le 12 mars 2019, l'indice MSCI All-Country World (ACWI) a produit un rendement annuel moyen de 10, 42%, contre 6, 61% pour l'indice MSCI Europe, qui ne comprend que les économies développées, par MSCI. La performance des actions européennes par rapport aux actions mondiales a suivi une tendance à la baisse depuis 2002, calcule Bloomberg. C'est un indicateur des valorisations attrayantes que voient les stratèges haussiers.
«Acheter lorsque les valorisations sont au plus bas générationnellement est l'occasion d'une génération.» - David Marcus, Evermore Global Advisors
Plutôt que de se précipiter pour saisir de bonnes affaires, les investisseurs ont fui les fonds d'actions européens. Fin février, les retraits nets s'élevaient à environ 120 milliards de dollars au cours des 12 mois précédents, dont environ 26 milliards depuis le début de 2019, selon les données d'EPFR Global dans l'article.
Les investisseurs "attendent plus de clarté sur le front politique" avant d'acheter, observe Wouter Sturkenboom, stratège en chef des investissements pour l'Europe chez Northern Trust Asset Management. La situation devient cependant plus trouble. Le dernier accord sur le Brexit proposé par la Première ministre britannique Theresa May a été rejeté massivement à la Chambre des communes mardi. Le Brexit a déjà créé d'énormes incertitudes pour les entreprises en Grande-Bretagne et sur le continent, et un retard est un scénario possible après le vote.
La décélération de l'économie européenne est une autre source de préoccupation. "Les investisseurs resteront probablement en marge jusqu'à ce que nous ayons la promesse d'une reprise durable de la croissance", a déclaré Tilmann Galler, stratège des marchés mondiaux basé à Francfort chez JPMorgan Asset Management, par Bloomberg.
Regarder vers l'avant
Selon un autre article de Bloomberg, Damien Loh, directeur des investissements du fonds de couverture basé à Singapour Ensemble Capital, voit une probabilité croissante de «Brexit sans accord» et estime que le marché ne prend pas en compte les conséquences négatives de cette possibilité. Si cela se produit, les risques pourraient augmenter considérablement pour la stratégie contrariante de Morgan Stanley et de BofAML.
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