Plus tôt en 2019, la Réserve fédérale a annoncé une pause dans son programme de hausses de taux d'intérêt, relançant ainsi le marché boursier. Maintenant, le marché monétaire semble anticiper une baisse du taux des fonds fédéraux avant la fin de 2019, ce qui, à son tour, suggère que la Fed est de plus en plus soucieuse d'empêcher une récession que de lutter contre l'inflation. La Deutsche Bank prévoit que le taux des fonds fédéraux mettra fin à 2019 à 2, 15%, ce qui implique une probabilité de récession de 60% au cours des 12 prochains mois, selon Barron. Le taux des fonds fédéraux était de 2, 39% le 20 mai 2019 et dans une fourchette cible de 2, 25% à 2, 50%, selon la Federal Reserve Bank de New York.
«La reprise des tensions commerciales crée des risques à la baisse qui étaient jugés négligeables il y a 2 mois», observe la Deutsche Bank. Pendant ce temps, d'autres observateurs voient un risque de récession accru. Par exemple, la société de banque d'investissement basée à Paris, Société Générale, pointe des signaux négatifs de deux indicateurs qui, historiquement, présentent d'excellents antécédents prédictifs, la courbe des taux et une mesure propriétaire qui lui est propre. Le tableau ci-dessous résume les principales conclusions de la Deutsche Bank.
Indicateurs d'augmentation du risque de récession
- La Fed semble désormais plus préoccupée par la récession que par l'inflation Le marché monétaire prévoit une baisse des taux des fonds fédéraux en 2019, ce qui implique une probabilité de récession de 60% à partir des 12 prochains mois Les rendements à plus long terme impliquent une probabilité de récession de 28% au cours des 12 prochains mois
Importance pour les investisseurs
"Nous ne sommes pas encouragés par les tendances et les conditions actuelles, en particulier le regain d'optimisme et les valorisations tendues", ont écrit les stratèges de Ned Davis Research dans un rapport récent, cité par Barron's. Ils disent que le sentiment des investisseurs doit tomber en «mode de pessimisme extrême» pour que le marché soit sur une base solide, et que le résultat des négociations commerciales américano-chinoises sera déterminant. L'indice S&P 500 (SPX) a clôturé à 2, 86, 36 le 21 mai 2019, soit 3, 0% de moins que son record historique de négociation intrajournalière le 1er mai.
David Rosenberg, économiste en chef et stratège à la société de gestion de patrimoine basée à Toronto, Gluskin Sheff, estime que les hausses de taux passées de la Fed ont déjà rendu la récession pratiquement sûre et qu'il est maintenant trop tard pour empêcher un ralentissement économique en inversant le cours, Business Rapports d'initiés. Ses recherches indiquent que 10 des 13 cycles précédents d'augmentation des taux par la Fed, soit 77% d'entre eux de 1950 à 2006, se sont terminés par une récession. Le cycle actuel a commencé en décembre 2015.
Des taux d'intérêt plus bas signifient généralement des cours des actions plus élevés, toutes choses égales par ailleurs. Cependant, les récessions déclenchent souvent des marchés baissiers. Par conséquent, lorsque la baisse des taux d'intérêt est le résultat de pressions récessives croissantes, elles peuvent être un signal baissier pour les actions.
Certes, l'opinion des experts est fortement divisée sur la probabilité d'une prochaine récession américaine. Parmi les observateurs éminents qui ne voient aucun danger de récession dans un avenir proche, il y a Tobias Levkovich, stratège en chef des actions américaines chez Citigroup, et le légendaire gestionnaire d'investissement Bill Miller.
Regarder vers l'avant
Rosenberg suggère que les investisseurs surveillent de près les taux d'intérêt, d'autant plus qu'une courbe des taux inversée, dans laquelle les taux à court terme sont plus élevés que les taux à long terme, a précédé chaque récession américaine depuis 1950. Cependant, chaque inversion de la courbe des taux n'a pas été suivie d'une récession, selon les recherches de Bespoke Investment Group et Bianco Research.
Sur la base de comparaisons entre les rendements des titres du Trésor américain à 3 mois et à 10 ans, la courbe des taux a été inversée du 22 mars au 28 mars 2019, puis à nouveau le 13 mai, selon le département du Trésor américain. Bianco a découvert que les inversions ne deviennent des prédicteurs de récession fiables que si elles durent 10 jours ou plus.
