Que signifie l'offre de fiducie synthétique à large indice?
Une offre de fiducie synthétique à large indice (BISTRO) est un nom exclusif utilisé par JP Morgan pour créer des titres de créance garantis (CDO) à partir de dérivés de crédit. BISTRO a été introduit en 1997 et était le prédécesseur des produits de créance garantis synthétiques qui ont gagné en popularité. Ces produits de dette ont été crédités d'avoir contribué à la crise financière de 2007-2008.
Comprendre l'offre de fiducie synthétique à large indice (BISTRO)
Une offre de fiducie synthétique à large indice (BISTRO) était considérée comme un instrument financier de référence au moment de son lancement. BISTRO est considéré comme l'un des premiers instruments synthétiques de créances garanties (CDO) jamais créés. En tant que tel, il a contribué à transformer le secteur bancaire moderne. Depuis le début des années 80, le secteur financier utilise des swaps de devises synthétiques, qui sont des accords d'échange de dettes et de flux de trésorerie futurs dans différentes devises et des swaps d'obligations et de taux d'intérêt. BISTRO représente une évolution de cette idée.
Plutôt que d'échanger des devises ou des revenus obligataires, JP Morgan a proposé d'échanger le risque de défaut. Les swaps seraient synthétiques ou simulés artificiellement. La banque regrouperait plusieurs titres de créance différents sous forme de prêts et d'obligations, puis permettrait aux investisseurs d'investir dans des offres groupées de swaps sur défaillance. La structure a permis à la banque de transférer le risque aux investisseurs tout en générant également des revenus en vendant ce risque.
Les premières offres de fiducie synthétique à large indice sont entrées sur le marché en décembre 1997 et faisaient référence à un portefeuille sous-jacent de 307 prêts commerciaux, ainsi qu'à des obligations de sociétés et municipales. La Réserve fédérale américaine a autorisé JP Morgan à obtenir un capital réglementaire pour ses transactions avec BISTRO. BISTRO a été extrêmement populaire auprès des investisseurs, et quatre autres offres de fiducie synthétique à large indice ont suivi au cours des 12 mois suivants.
Initialement créé comme un moyen pour JP Morgan de couvrir son risque de crédit, BISTRO a finalement ouvert un nouveau marché important dans le secteur financier. Après l'introduction de BISTRO, d'autres institutions financières ont proposé des produits similaires et développé des structures de copie.
Conséquences de BISTRO
BISTRO a été créditée d'avoir inauguré l'ère des CDO de titres de créance garantis synthétiques, qui utilisaient des dérivés de crédit pour transférer le risque de crédit dans un portefeuille. Le marché des CDO synthétiques a considérablement augmenté, passant de 10 milliards de dollars en 2000 à 105 milliards de dollars en 2007. Certaines institutions financières ont commencé à créer des CDO synthétiques qui incluaient des actifs immobiliers, tels que des prêts hypothécaires à risque, dans leurs pools de référence sous-jacents. Au lendemain de la crise financière de 2007-2008, les experts ont fait valoir qu'en permettant aux banques de déplacer le risque, les CDO synthétiques ont contribué au krach.
